债务—通缩理论及其对当前中国经济形势的启示

杨讯

【摘 要】 我国经济当前出现债务通缩的现象引起了一系列经济问题，尤其是生产领域的表现更为严重，企业成本增长速度超过收入增长，这些问题将企业拉入高负债泥潭。研究债务-通缩理论能够加深对这些经济现象和随之出现的经济问题的理解，有助于促进经济的健康发展。

【关键词】 债务-通缩 经济形势 价格泡沫

一、引言

债务通胀理论是西方经济学领域对社会经济现象的理论研究，债务-通缩带来的经济效应会严重影响宏观经济的健康可持续发展，导致经济危机，对该理论的研究能够有效了解经济中相关问题的发生机制，对制定科学有效的应对措施有着重要的意义。

二、债务-通缩效应对经济的影响

（一）债务-通缩效应的发生机制。债务-通缩理论源自西方的经济危机研究，最早由费雪提出，针对美国经济危机的研究中找到的两个因素，债务和通缩，导致一系列经济问题。债务和通缩的变化会引起市场需求、企业的生产效率、成本利润等一系列的变化。在传统的理论中，债务-通缩理论的发生机制由债务触发，当一个企业的债务不断增加，产生过高的债务压力，利润长期无法覆盖债务，甚至收入难以覆盖负债引起的就会进入长期负债阶段，企业的债务积累到一定程度经济泡沫破裂，企业面临着严重的还债压力，出售企业的大量资产来还债，这样，企业缺少现金流进入，面临越来越紧张的现金压力，导致价格下降，企业的收入又会减少，形成恶性循环，导致企业破产，影响国家的整体经济形势。在我国，债务-通缩现象同样起源于过高的债务，导致债务过高的原因主要有我国产业结构不够合理、劳动力价格优势已经不再明显，过剩产能、房地产泡沫过高、金融市场机制不完善，金融监管能力不强等原因，这些原因导致我国经济负债增加，引起各类经济问题。

（二）债务-通缩效应对经济的影响。债务通缩效应对经济的影响体现在以下几方面，首先，企业尤其是生产型企业的利润水平不断下降，由于劳动力成本上升、生产结构不合理、创新型国家较低，我国生产制造型企业竞争更加激烈，劳动密集型产业正在向东南亚等地转移，中国企业面临的压力更加沉重，企业转型升级，优化结构依然任重道远。其次，企业缺少资金，融资压力重，很多企业由于严重的负债导致收入利润难以覆盖融资成本，过高的债务利息限制企业的经营，企业的经营管理模式犹豫负债压力产生重大变化，经营重心已经偏离企业的日常业务，转向融资，寻求更多的资金还债，这样企业陷入了更加危险的阶段，在负债的压力下，企业的风险增加，各类高风险行为很容易发生，高风险投资频繁发生，给企业带来严重的财务危机。最后，由于高负债引起的一系列经济问题企业的经营情况更加恶化，资金流通减少，价格下降，内生性紧缩产生，企业的融资更加苦难，形成恶性循环，最终导致经济泡沫破裂，发生经济危机，影响宏观经济环境的稳定。

三、债务-通缩效应对中国经济形式的启示

（一）制定科学合理的货币政策。鉴于债务-通缩效应引发的对经济形势的影响，我国应该采用适度宽松的货币政策，当货币政策过度宽松时，由于债务的增加，过度宽松的货币政策会加速债务的增长，不利于企业的经营改革，在适度宽松的货币政策下，调整整体的税率和利息，给企业较为宽松的融资环境，帮助企业减轻负债，提升经济整体状况。同时，相关的金融机构可以通过定向发放贷款，为那些需要资金的企业专项提供贷款，为实体经济的发展提供较为充裕的资金，降低它们的融资成本，在淘汰过剩产能的过程中加强金融政策的配合，为那些创新型企业、服务业、先进的制造业等企业提供适度宽松的货币政策，这样既可以防止整体经济领域中的货币政策过度宽松，又可以定向为继续资金支持的具有发展潜力的企业提供相应的宽松货币政策，有效控制不良经济问题的发生，当前随着货币的供应方式增加，各类金融机构可以通过更加多元化的管理方式控制市场中货币的供应量，比如商业银行等机构可以通过采用准备金等方面调整来影響货币的供应量，调整市场的通缩情况，不断推进金融机构的改革，为金融市场提供更加灵活的政策，能够帮助金融市场建立更加完善的机制，保障经济运行的稳定性。央行在必要阶段，通过注入货币的形式，调整整体的货币供应量，根据经济形势灵活调整货币政策，有效提升经济的健康有序运行。

（二）不断推进供给侧改革。面对债务通缩效应带来的经济问题，我国应该从债务通缩理论中探索应对这些经济问题的方法，通过对债务过高，市场供需等的分析，我国企业应该淘汰过剩产能，不断优化企业的结构，推进供给侧改革，提升经济结构，增强抵御各类风险的能力。当前，过生产能严重阻碍经济的发展，产品结构不合理，我国的内需市场并没有得到有效开发，消费者的潜在消费能力也没有被充分挖掘，推进供给侧改革能够有效的淘汰过剩产能，构建更加健康的市场环境，淘汰竞争力弱的企业，降低行业债务负担。降低企业的成本，不断推进税收改革，降低税收，减轻企业的负担，为企业提供更加宽松的发展空间，继续推进金融市场改革，完善金融市场秩序，提供更加多元化的融资手段，降低企业的融资成本，促进企业淘汰过剩产能，调整产业结构，建立市场化进入退出机制，不适合市场竞争、落后的企业加速淘汰，清除落后的过剩产能，调整资源结构，将更多的资源用在具有创新力的产业上，政府在其中做好监督把控机制，促进我国产能调整和产业结构优化。同时，房地产领域要加快去库存，当前，房地产业泡沫已经非常高，政府应该加强对房地产业的监管，推进库存降低，严格控制炒房等不良行为，控制房价过快增长，满足消费者刚需住房，防止房地产泡沫破裂，引发经济危机。

四、结论

债务通缩理论的研究对经济形势的启示能够有效帮助决策者制定科学合理的经济政策，降低杠杆，淘汰过剩的产能，提升资本市场活力，加快推进相关领域的改革，降低经济领域的风险的暴露，有效维护经济健康平稳的发展。

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