老鹰基金投资方法论

文/本刊记者 冯珊珊

同样的赛道，不同的切入点，就能打开不同的入口，这些都是源自创业者的慧根，谁更有创业慧根，就能找到一条与众不同的路，就能建立和拓宽自己的护墙河。

创业是一场修行。

路上太多变数，每一道坎都需要创始人做出及时的判断与智慧的选择。慧根即智慧的根源，即人的领悟能力。人活在两个世界，外在的感官世界和内在的精神世界，外在的东西较好理解，内在的东西却因人的慧根不同而解读不同。

在老鹰基金创始人刘小鹰看来，创始人有多少创业的慧根很重要，慧根高的往往可以做出一些预判，带领团队提前制定前瞻性的发展计划，并在问题出现时及时调整和解决。

随着移动互联网技术的快速发展，以智能手机、物联网、大数据和人工智能为主导的创新型创业浪潮席卷大地，创业门槛大幅降低，创业项目发展加快，市场给到创业项目的时间和空间非常有限，原本很好的创意，由于动作慢了，变成山寨别人的跟随者。

“同样的赛道，不同的切入点，就能打开不同的入口，这些都是源自创业者的慧根，谁更有创业慧根，就能找到一条与众不同的路，就能建立和拓宽自己的护墙河。”

创业的慧根到底是什么，其实没有一套法则，在大学的创业课肯定也学不到，它可能来自一些经验的积累，一个灵感，或者是来自多次的苦思冥想，团队的头脑风暴或某次的团建。

鹰派掌门人

在刘小鹰看来，创业的定义创业不是做一个多么伟大的事情。创业是建立一个能持续经营，持续盈利，持续成长的企业。创业是建立一个喜欢的、快乐的，甚至可以代代相传的事业。创业本质不是用资金去整合物质要素，而是创业者浴火重生的自我再造的过程。一个真正的创业者要有“三力+三快”：

听力超好，哪怕是一通电话，一次闲聊，都能听见不一般的声音；眼力超好，能从身边看似平淡的事物看出本质，看出机会；想象力好，幻想企业未来的蓝图，也能够从原本是分散的、独立的、没有关系的个体想象出一个组合的平面图。

动作要快，是个行动派；纠错要快，及早调整方向和产品问题；转化要快，把创新转化成需求和商业价值。

刘小鹰用六只动物来比喻“鹰派掌门人”的特质：

第一、有鹰的视野，就是使命感和愿景，看得够远，起码要看到五年、七年甚至十年的一个市场前景。

第二、情怀如兔，要有分享精神。刘小鹰属兔，兔子是善良和温和的。作为一个创始人也要有情怀，懂得分享，建立团队的凝聚力。股份大家分，自己不要太独食。

第三、一定要全身心投入，像豹子那样在捕猎时的专注和速度。

第四、嗅觉要好，像狗一样。有一些技术出身的是创始人，产品做得很好，但商业嗅觉不行，不懂得把握时机把产品代理出去，因为商业谈判缺乏经验。

第五、执行力与领导力要像狼一样，迅速执行，统一行动。

第六、打不死的小强精神，指在逆境求生存的能力，不仅身体要好，意志更加要坚强。

“什么是真正的创业者，或许一千个人心目中有一千个哈姆雷特。但真正的创业者更像是一种意识，是一种决心，一种精神。代表着这个小时代里为了理想而坚持不懈的麦田守望者。”

天使“上岗证”

刘小鹰是潮汕人，出生在厦门，早期移民到香港，就读于香港中文大学营销专业。2000年，刘小鹰创业的第一家公司长远电信在香港上市。2003年，结合自己不同阶段从业的资历需求，刘小鹰到爱尔兰国立大学进修IT硕士课程。2004年，他主导开发比金蝶还早的互联网分销ERP和CRM系统。这种复杂的人生阅历，刘小鹰传承了潮商、闽商、港商的不同商业基因优势，让他可以在多年的投资生涯中，始终保持理性的商业嗅觉和速度。这也是做天使投资最重要的能力。

2012年，刘小鹰注册老鹰一期基金，本想募资，却又不好意思向朋友开口，找了几个朋友试水，他们都沉默不语，很多人劝他天使投资风险太高了，要谨慎。“当时我就想，我不入地狱，谁入地狱，还是自己先做案例摸索经验吧。”

四年多的时间，刘小鹰边学边投，看了上千个项目，几乎投遍了TMT的绝大多数领域，交了不菲的学费，也学到了很多崭新的技术和商业模式，积累了宝贵的经验。

“做天使投资其实是最苦逼的活，每一个项目虽然钱不多，但是要管的事其实不少，最难的事产品和模式都太新鲜，以前从没听说过，所以除了看人，看项目，每天都要学新东西。”

刘小鹰认为，天使投资要引入共享经济的思维，天使圈更应该开放和团结，减少不必要的竞争，毕竟项目太早期，需要更多有资源、有情怀的天使来站队。

除了自己投项目，还投资了多个初创天使基金，最重要就是“找到好项目大家一起合投，实现共赢。”

有人说，天使投资大都是赔钱的买卖，可能97%都会赔进去，剩下的3%还胜负难料。用险象环生或者血本无归来形容天使投资似乎并不为过。

“其实天使投资不仅能赚钱，还可以是一生从事的事业。”在刘小鹰看来，做天使投资，不能急功近利，更不能急于求成，要有打持久战的准备。

“一般做投资，追求的是财务回报，你买股票就是20%-30%，而PE可能是2-3倍，但天使投资的回报则超乎想象，可能是几十倍，数百倍，甚至上千倍。假如你投了1000万，10个项目，挂了九个，丢了900万，但如果剩下的一百万要是成了，就不是赚900万，而是赚9000万，或者是一个亿，甚至更多。天使投资是块沃土，值得深耕细作。”

在刘小鹰看来，天使投资人要真正喜欢创业的感觉。项目往往从概念开始，从无到有，需要试错，需要熬和等待，不喜欢不会有耐心，也不会相信年轻创业者真的就能把项目做起来。

天使投资人要有颠覆自己和归零心态。有些成功企业家会有经验主义的问题。成熟企业的结构、高管的心态也会阻碍用“企业行为”来做天使投资。不管是企业还是个人，做天使投资就要拥抱变化，拥抱年轻人，以开放的心态接受新东西、新模式。

天使投资人要勤奋。天使投资是个体力活。概率就在于你看多少项目，肯定是看得多、投得少，在众多的商业计划书里挑出“明日之星”可不是件容易的事，我们经常一天看七八个项目都难得相中一个。

“要做成功的天使投资人必须拥有以下三种资质：有赚过或管过大钱的人；有创业或企业管理经验的人；有整合资源的能力的人。有时候资源在我们手上看起来不值钱，但是对创业者就很宝贵了，有些人说我给你对接一个资源，但是你得给我好处，我觉得这种思维已经落后。”

老鹰方法论

很多刚入行的投资人不知道在哪里能找到靠谱的创业项目，刘小鹰归纳十个传统渠道：朋友推荐，高校创业，技术成果转化，孵化器、加速器和创客空间的项目，来自各大机构举办的创业比赛，留学生创业园，大公司高管创业，社交网络，种子基金，天使投资人合投。

另外，还有九个新渠道：众筹网站，微贷担保公司：创业学院，传统企业家转型互联网，关注个人/基金官网邮箱里的BP，VC机构项目转介，微信群/朋友圈，创业英雄汇等电视节目，创投媒体的宣传报导。

专职天使投资几年间，刘小鹰还打造出一套自己独有的方法论：“如来神掌11式”、看赛道、看项目、看团队“一二三四”法则。

小说里的“如来神掌”是一本绝世武功秘笈，有了它可以从入门第一式开始练，越往后功力越深厚，练成者将成为一代宗师。练武功很抽象，需要领会和刻苦勤练。这跟做天使投资很像，学习天使投资的如来神掌，循序渐进，不断提升自己，也能成为功力深厚的天使投资人。

天使投资如来神掌的修炼方法：可以从入门、态度、资格、洞察、模式、团队、尽调、估值、内功、到权利、投后的11个阶段和要点，比喻如来神掌的11式，主要是逻辑性强，也容易记得住。

几年来，老鹰基金投资了近百个互联网创业项目，大部份都属于天使阶段。通过认真分析和理性判断，得出了判断项目的三个维度，即“看赛道1234法则，看模式1234法则，看团队1234法则”。

“虽然这套法则不能保证投出未来的BAT级明星项目，但是基本能大大降低失败率，保证了在对的赛道，选出可行的商业模式，找到我们认为具备领袖型人才的创业团队。”

看赛道1234法则：一句真理，早期投资看远不看近。投互联网、投高科技，肯定要看三到五年以后的趋势。两个定律，技术永远在进步，客户永远是上帝。用户要删除你，或者要卸载你的APP软件是很容易的，怎么把用户的粘性维持住，这个非常重要。三驾跑车：移动互联网、物联网、互联网+。四条赛道：软赛道、硬赛道、共享经济和互联网+。其中，软赛道是指以内容、软件，还有一些影视、动漫、游戏、文化、APP软件，这些方面作为软赛道的大分类。硬赛道是指核心技术、智能硬件、机器人，这些比较硬的东西，过硬的技术，比如大数据、人工智能等。

看项目1234法则：就是“一句愿景、两块蛋糕、三个核心、四问团队。”

一句愿景：一句话说清楚公司的核心价值与核心业务；两块蛋糕：市场蛋糕和项目蛋糕；三个核心：产品跟用户核心、模式与盈利核心、门槛与竞争核心；四问团队：一问创始人，二问成员，第三问数字，四问风险。

看人的1234法则：就是1见（如故）、2品（人品、极品）、3力（执行力、领导力、学习力），4商（情商、指商、财商、逆商），加起来10个问题去旁敲侧击，希望用可复制可传播的方法去解读创业团队，这套法则易记好用，但是最难的还是如何找到真正具备创业慧根的创业者。

2016年初，刘小鹰亲自担任产品经理，带领研发团队历时一年开发出来一套投资项目管理SAAS系统“PSI”，将这套投资理念落地为日常工作的流程和步骤，每个维度都包含着10个甚至更多的细分标准，然后进行打分评级。

S级项目：争取投资或者双领投的机会，多占股份，必须有董事席位，投后派专人管理；A级项目：以合投、跟投为主，要求董事或者监事席位，帮助团队调整模式上升S级；B级项目：紧密跟进项目，提供必要建议，如有升级希望可以展开投资流程，唯具备战略价值、金额不高、条款有利的项目可以投资；C级项目：项目按赛道和优先级存档，按季度跟进，系统更新信息。

每当BP进入此套天使项目管理SAAS系统，都会按照系统设定的赛道、行业细分选项进入，再添加多项标签。老鹰基金团队成员按照不同的大小赛道进行分工，也可以跨界学习和分管项目，形成项目小组，投、管、退和项目关联的盈亏奖惩都和小组挂钩，一目了然。