从中小微企业筹资角度看P2P及平台融资方式

孙小清++尹晶��

摘 要：P2P 平台融资与以往的融资模式不同，其具有的融通资金优势，为中小企业与个人资金需求搭建了一座便利的桥梁。然而，由于融资成本、融资风险的切实问题，以及行业乱象和监管制度的不完善，中小微企应以自身建设为主，斟酌和鉴别安全可行的融资平台。随着政府对互联网金融行业监管机制的完善， P2P互联网融资模式的筹资方式将持续可行并促进企业的发展。

关键词：中小微企业；筹资；P2P；融资方式

中图分类号：F83 文献标识码：A doi：10.19311/j.cnki.16723198.2018.05.046

由于商业银行贷款门槛高及企业自身经营状况等多种内外部因素的限制，中小微及民营企业的融资难问题长期困扰着这些企业，并且阻碍了企业的发展壮大。有资料显示能够获得商业银行贷款的小微企业不足30%。尽管近些年来政府部门为扶持中小微企业的发展也做了很多工作，但取得效果还不太乐观，企业与个人资金需求还无法得到满足。因此，随着网络技术的迅速发展，P2P、众筹等多种网络融资平台、各种形式的“线上线下”小额贷款公司等新型金融融资模式逐渐增多，并获得可观的发展。其有效解决了以往中小企业融资问题，但企业融资面临的新的风险、成本以及对新型融资渠道和融资模式的选择等成为新课题。以往对于P2P、众筹等新型互联网金融模式的研究，多是从金融模式本身关注其优劣、疏漏、监管等问题，对于风险的探讨也多数是从投资人的角度。为此，本篇试圖从中小微企业的角度，分析P2P、众筹等新型融资模式作为企业融资方式的一种其优劣和应关注的问题。

P2P （peer to peer lending）实际上是一种点对点网络借贷平台。在我国开始于2007年，并迅速发展到现在的两千多家。不同于各种小额贷款公司，P2P交易中的第三方公司以网络的形式在资金的需求方与资金的提供方之间搭建一座桥梁，平台本身无需介入风险经营，只需做好信息的展示，手续费的收取工作，也无需实施需求的撮合与匹配，也不提供贷款担保。资金提供者（投资者）通过平台上资金需求者发布的信息，自行选择投资标的，自主成交。

类似于P2P的融资模式，以网站作为桥梁，众筹融资模式源于2009年美国网站Kickstarter，我国于2011年开始出现。众筹模式的服务对象为投资人与项目发起人，在网络平台的基础上以募捐的形式获得资金，具体操作为：首先由资金的需求者将自己的项目构想发给网站，通过审核后被发布出来，由投资者自愿给予资金支持。项目发起人遵循相关法律法规的前提下，可以恰当的奖励作为回馈给予参与人员，以达到吸引投资人的目的，将聚集小额资金的形式引入其中，以此保证资金目标的完成。投资者和投资项目通过网络直接对接。劳动雇佣资本的形式。

从中小微企业的角度来说，无论是P2P、众筹、电商信贷这些线上的网络金融模式，还是线下的新型融资模式，都不乏为企业筹措资金的一项选择。然而新型的资金来源模式在降低了融资门槛，解决中小微企业融资难问题的同时，也带来新的状况和问题。下面从融资效率、融资成本和融资风险三方面分析P2P模式对于企业融资来说的优劣。

1 融资效率

以P2P 借贷来说，由于融资全部过程以网络为媒介完成，效率较高。这个效率一是指速度，二是指成功率。

通常商业银行为了规避风险的发生，对申请贷款企业进行严格审查，程序手续繁杂，抵押、质押及其他信用条件要求高，因此，企业往往需要等待1-2个月的时间，才能使资金到位。不仅如此，商业银行往往对小微企业的发展前景和经营状况都有要求，如果条件不符合银行的要求，经营状况差、缺乏抵押、质押物等，都无法按照合理程序取得贷款。

相比之下，P2P 平台融资模式可以面向所有规模的企业，甚至小微企业和个人，一些征信条件不符合银行或正规金融机构贷款条件的企业，也可以通过P2P平台或众筹等互联网金融方式获得资金。网络平台也有对于筹资人信誉的审查环节，但是从自身角度来考虑，P2P 网贷平台的考察机制可根据借款者的信用水平进行灵活的调整，审查程序较简单，认证资料和信用状况由借款者提供，平台对于信用审核、风险控制方面，主要是以注册认证与自建信用规定及引入社会化因素来提供交易信息，其中，将房产作为抵押物的一般应用于有抵押有担保模式中，在工作人员的带领下，借贷双方一同前往公证处与房产交易中心办理相关手续；无抵押有担保一般采用线上线下相结合的方式，但大部分情况下采用的线下借款模式，网络只需完成交易信息的提供，之后以P2P 信贷机构和客户面对面的方式完成具体交易手续和交易程序工作；信用贷款则不要求经过提供任何的资产进行抵押的过程，办理手续十分简便。

借助于网络平台，资金借贷模式也简易，企业只是通过网络融资平台发布信息，消除了借贷双方的地域差异，资金供给方对于资金需求方相关信息的了解，可以通过P2P 融资平台得知，对于满意项目的寻找，交流软件为双方的交流与沟通奠定良好基础。因此，企业只需信息充分的披露，且发展前景可观，一般都能实现资金的筹集，融资成功率高；同时，由于投融资双方通过P2P融资平台进行交易，各项认证、资金的往来均通过网络来完成，无需进行不必要的环节，其能有效减少工作人员的工作强度与企业资金，大大提升了工作效率。因此资金到账较快，3天之内就能到账，节约了借贷双方的时间。通过相关资料可知，截至2016年11月底，我国 P2P网络借贷总共的成交量较高，达到31847. 67 亿元，其中中小微企业 P2P 网络贷款量占据重要地位。

2 融资成本

从中小微企业的角度来说，如果说互联网金融方式带来了融资的便利，那么比银行高至少40%的利息负担及各项筹资费用使得这种便利一定程度受阻。

P2P及众筹等网络金融模式依据《公司法》，其从本质角度来讲，是属于民间借贷方式，所以，保证贷款利率合法，只需不高出银行同期贷款利率的4倍即可。例如，银行1年期限的贷款利率为6%，比银行同期贷款利率上浮40%，P2P年化利率约为8.4%-8.61%（6%×140%）。根据《中国 P2P 借贷服务行业白皮书 2016》统计数据显示，我国 P2P 网络借贷年利率在8% -22% 之间。根据某项综合调查数据的估略值，以2015年的数据为例，银行、P2P和其他民间借贷的平均利率对比如表1。endprint

由表1可见，P2P的一般利率高于商业银行的贷款利率，但是比一些小额贷款公司的年利率低。

然而，管理费、服务费的交付是小微企业利用 P2P 网络借贷的前提，以及向担保公司支付担保费等。根据团贷网有关介绍，借款人除支付利息外，每月都要向平安担保公司支付担保费，支付额为本金的1.2-19%。例如，贷款1年期10万元，如果年利率为8.4%，加上担保费后实际年利率上升为14.4%。

平台交易服务费同样使企业的实际贷款利率倍增，以宜人贷为例，贷款期限为1-3年的贷款年利率为10-12%，平台交易费年费率约为2.82%-396%，期限为1年的10万元贷款利率加平台费率合计约为14%。

实际上，通过P2P融资方式取得资金对于中小微企业来说，高额资金成本成为首要问题。据业内人士介绍，P2P平台为了避免有高利贷的嫌疑，公开的名义利率通常会控制在同期银行基准利率的4倍以内，尽管这个利率对于开拓中的中小微企业来说已经很高了，企业还需额外支付平台服务费、保险公司担保费、评估费等，费用合计使得融资成本堪比民间借贷、甚至高利贷的水平。借款者的融资成本即为投资者的必要收益率，高利率的根本原因在于平台的投资者对于收益率非常敏感，按照高风险高收益的原则，低的收益率无法吸引投资者，甚至可能导致投资者放弃投资。因此企业通过P2P的融资成本不可能低。

3 风险分析

P2P融资模式的风险主要是针对投资人来说的，包括因平臺经营不利、借贷模式过于简单，风险防控能力低，导致平台倒闭带来的运营风险；借款人违约的道德风险；因平台将期限错配以致损害投资人利益的法律风险；以及担保公司不能履行职责的担保风险等。总而言之为投资人不能按照约定获取收益甚至不能收回投资的风险。

从融资企业的角度来说，风险同样存在，并且与投资者的风险相关。

首先，中小微企业通过平台融资不可避免的存在财务风险。所谓财务风险，是指企业因为融资不当导致的收益的不确定，或者带来的资本成本的压力，以及不能如期偿还本息所承担的风险。只要企业采取借款的方式融入资金，不论融资的渠道和方式如何，财务风险就无时不在。一般情况下，考虑到融资成本问题和融资风险问题，如果对于资金的需求不是迫在眉睫，企业贷款会首先考虑通过银行进行，在无法取得银行贷款的情况下，才转向P2P平台。因此选择通过P2P融资的企业，多为经营状况不符合银行要求，或者小微、初创、前景不被看好的小科技企业，这些企业对于外源资金迫切需要，但是当前的经营状况本身就波动不定，经营风险较高，通过高成本的平台融资，更加大了企业的财务风险。

其次，中小微企业通过平台融资同样需要承担平台的运营风险。P2P是依托互联网为技术载体的借贷，属于金融范畴，从业者必须是兼备金融和互联网相关知识的专业人才。但目前很多 P2P 公司在技术人才不完善、制度不够健全的情况下粗糙成立，一旦遇到黑客攻击，系统就会瘫痪；另一方面，由于平台的不当经营，造成了投资者的减少或撤资。例如，平台为了能让更多投资者参与其中，通过了解大多数投资者具有的规避长期投资风险的心理，其故意错配长期的借款期限，用后一批投资者的钱垫付前一批投资者的利息，欺瞒投资者，这种不当的行为一旦被投资者发现，其导致的后果就是大面积体现。以上种种，如果平台在后续资金续接方面存在问题，极易导致资金链断裂的后果，严重的情况下，甚至会面临平台倒闭的风险。这对企业发展带来很大影响，带来企业的资金链断裂，后续资金没有保证，致使企业投资计划不能够顺利完成。

最后，道德风险。不论是P2P还是众筹等网络平台式融资模式，都涉及借、贷和媒介平台三方，三方中的任何一方存在道德问题，都会牵连到其他一方。因此，站在借款者角度的企业一方同样需承受道德风险。经济学领域的所谓道德风险在20世纪80年代被定义出来，指当事者在持续增加自身利益的同时，做出对其他人导致不利行为，或是不完全负担风险后果的自私行为。企业所面临的道德风险主要来自于平台方。从2014年12月至今，P2P 平台频繁出现跑路或诈骗的现象。具体来说，P2P 平台有时会对借款信息造假，并诱导投资人，而实际资金流入了平台方企业的账户；或者资金需求者自行搭建一个P2P平台“自融”。

对于资质较低的 P2P 融资平台，为了吸引投资者，其采用降价的方式干扰融资秩序。

更有甚者，当投资人将资金存入平台账户时，平台当即跑路。仅在2015 年11 月，就有50 余家控制人失联的“问题平台”，2014年存在各种问题的平台则达90余家。不管是哪一种情况，结果都会导致 P2P 借贷环境的恶化，并在一定程度上阻碍了其健康发展，从而对正常经营、需要资金开发和投资的中小微企业的融资产生不利的影响。

此外，由于互联金融模式目前为止还是新型的融资手段，发展历程较短，监管层面临着巨大的挑战，政府机构尚无明确的法律法规指导融资平台的融资行为，也没有相关完善的法律法规和管理制度来进行约束，以规范P2P平台的经营范围、经营程序与行业准入，给不法分子提供了不法行为实施平台，其实施的非法集筹等活动属于非法行为。这极大的稳定了金融领域的稳定，对中小微企业的可持续发展带来不利。

4 建议

互联网时代充分发挥网络的便利条件发展金融事业显而易见具有其积极意义，一方面，互联网金融平台将社会闲散资金全部集合起来，将其汇聚起来的资金提供给中小企业，增强了原本在社会上闲置不动资金的流动性和作用。另一方面，为中小微企业筹措外部资金开辟了便捷的新通道。然而，由于当前这种融资模式还存在诸多弊端，对于企业来说还存在融资成本高，风险大的问题，为了能够使各种新型的融资渠道为企业所用，建议从如下几个方面予以考虑：

第一，充分识别。当前P2P 网贷平台资质良莠不齐，中小微企业在各项法律法规的约束力有限的情况下，融资平台的选择需注意这几点：（1）融资平台成立年限；（2）融资平台的资质；（3）融资平台利率规范性；（4）融资平台是否存在前期收费行为等风险，以此防止陷入网贷骗局。另外，还应当注重不法分子坑骗陷入零利息零手续的陷阱，导致个人信息被泄漏。P2P 网贷平台为中小微企业的融资搭建了一座便利的桥梁，将其充分利用，小微企业还应当对P2P 网贷等互联网金融融资平台产品要求进行全面了解，通过对相关信息的不断完善，以此为企业资金筹集奠定基础。endprint

第二，自身建设。中小企业应首先对首先应准确预测自身的还款能力，选择合适的贷款业务，这样才能完成融资，并按期按时还本付息，避免违约；同时加强自身的互联网建设学习，了解与掌握相关的融资知识，以及 P2P 借贷的业务相关流程，做好 P2P 融资的基础设施准备。

其次，加强自身财务的管理机制，透明公开地披露信息，以避免信息不对称此外，企业为了能够提高还款能力，维护和提高自身形象，健康稳定地发展，需要不断地提高自身的经营水平。融资难只是小微企业发展困境的一部分，要想使企业得到良好发展，提升自身的经营水平，增强创新意识是根本。

最终，P2P及互联网金融模式要想完善化、专业化和不断发展，离不开政府机构的监督管理。包括准入机制的设置、完整的征信体系的建立、处罚规定等管理制度、法律条文与操作程序，使得平台融资模式能够持续下去，并更好地为中小微型企业的融资服务，促使其持续发展。但征信系统的建立健全工作任务十分艰巨，其需要得到相关机构的支持以及小微企业的共同努力；关于高融资成本问题，相信在互联网金融体系健全、平台三方信息对称、市场趋于完善的情况下，凭借市场规律的自发调节，利率、平台服务费等企业融资成本应趋于自我完善和合理、稳定。

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