金融集聚和金融发展对物流业发展的影响分析

李琳

内容摘要：本文利用1997-2016年中国31个省的面板数据，实证检验了金融集聚和金融发展对物流业发展的影响，通过异质性分析识别了金融支持对物流业发展影响的差异。本文结论表明，金融集聚和金融发展能够显著促进物流业发展，无论是金融集聚还是金融发展均对物流业发展具有显著促进作用，但是金融发展对物流业发展的影响明显大于金融集聚。区域差异结果表明，由于金融资源配置不均衡，只有东部地区金融集聚才能促进物流业发展，中西部地区不显著。而在追求金融规模的模式下，金融发展规模在不同区域均能促进物流业发展。经济发展水平分组发现，低经济发展水平下，金融集聚对物流业发展的影响不显著；中高经济发展水平下，金融集聚能够显著促进物流业发展。而金融发展规模的扩大，在不同经济发展水平下均能显著促进物流业发展。

关键词：金融集聚 金融发展 物流业

引言

改革开放以来，我国金融集聚和金融发展水平不断提高，随着金融集聚和金融发展水平的提高，物流业发展速度和规模也相应扩大。金融集聚和金融发展能够为物流业发展提供资金支持，缓解物流业发展融资约束，发达的物流业活动必须依托金融集聚和金融发展的良好环境。为此，研究金融集聚和金融发展对物流业发展的影响具有重要意义。区别于以往研究，本文分别研究了金融发展和金融集聚对物流业的影响，并进一步研究不同区域和不同经济发展水平下，金融集聚和金融发展影响物流业发展的差异。

模型构建与数据说明

为实证检验金融集聚和金融发展对物流业发展的影响，本文利用面板数据模型检验金融集聚和金融发展对物流业发展的影响，以识别在外部资金约束缓解的情况下，物流业发展是否存在差异。具体模型如下：

wlit=γi+β1fjjit（feit）+Xit+εit

其中，wl为物流业发展变量，fjj为金融集聚指标，fe为金融发展指标，X为影响物流业发展的一系列控制变量。具体包括城镇化、产业结构、对外开放、外商直接投资、财政支出、技术进步等变量，以剔除其他可能影响物流业发展的变量对金融集聚和金融发展效应的干扰。

模型中，本文的被解释变量为物流业发展变量，用物流业增加值占GDP的比重衡量，表示物流业发展对经济增长的贡献度。核心解释变量为金融集聚和金融发展指标，具体包括金融集聚和金融发展指标。金融集聚指标用金融产业发展的区位熵指数度量，金融发展指标用金融机构存贷款余额占GDP的比重衡量。

其他控制变量包括：城镇化变量（urb），用城镇人口占年末总人口的比重衡量，控制人口因素对物流业发展的影响；产业结构变量（strf），用三产业增加值和二产业增加值的比值衡量，代表产业结构升级程度，控制经济发展结构因素对物流业发展的影响；对外开放变量（open），用进出口总额占GDP的比重度量，进出口总额利用人民币对美元的汇率换算；外商直接投资变量（wz），用外商直接投资额占GDP的比重衡量，对外开放变量和外商直接投资变量控制国际因素对物流业发展的影响；财政支出变量（cz），用政府财政支出占GDP的比重衡量，用于控制政府支持和干预对物流业发展的影响；技术进步变量（cx），用专利授权数表示。为消除异方差对估计结果的影响，以上所有变量均取对数处理。本文数据样本为1997-2016年中国31省的面板数据，所有数据均来自1998-2017年《中国统计年鉴》，表1为变量描述性统计。

实证结果及分析

（一）基准回归

本文基于面板数据模型分析金融支持对物流业发展的影响，实证过程利用全样本回归、区域分组回归和经济发展水平分组回归等方法，以识别金融支持对物流业发展的影响及其异质性。模型（1）-模型（3）为金融集聚回归结果，模型（4）-（6）为金融发展回归结果，如表2所示。金融集聚回归结果表明，金融集聚变量均显著促进物流业发展，说明金融集聚水平的提高有利于促进物流业发展。随着金融集聚程度的提高，区域物流业发展能够获得足够的资金支持，物流业发展融资约束降低，有利于促进物流业发展。金融发展估计结果表明，所有模型中金融发展估计系数同样十分显著为正，表明金融发展显著促进物流业发展。从系数估计大小来看，金融发展系数明显大于金融集聚系数，表明金融发展对物流业的影响大于金融集聚。原因主要在于我国目前金融集聚水平还不高，处于注重金融量的发展阶段，因此，金融发展规模的扩大对物流业发展的影响更大。

（二）区域异质性

全样本回归只能知道金融支持影响物流业发展的整体情况，并不能分析区域差异下金融支持的不同效应。通过将样本分为东中西三组，可以识别区域差异下金融支持影响物流业发展的差异，如表3所示。估计结果表明，金融集聚指标估计结果中，只有东部地区金融集聚发展水平才能促进物流业发展，而中西部地区金融集聚发展对物流业发展的影响均不显著。原因主要在于东中西部金融集聚建设水平存在显著差异。由于区域发展战略不均衡，加上金融的逐利性质，中西部地区金融集聚建设明显滞后于东部，从而使其对物流业发展的影响不显著。从金融发展估计结果来看，金融发展建设均十分显著促进物流业发展，表明扩大金融发展规模能够促进东中西部物流业发展，这一结果和金融集聚不同，说明我国目前金融发展水平不均衡，导致金融集聚对物流业影响的差异。同时，金融发展规模对物流业的影响呈现东中西部递减趋势，进一步验证了区域金融发展水平的不均衡。

（三）经济发展水平异质性

在区域差异分析的基础上，本文进一步分析不同区域内部经济发展水平差异下金融支持影响物流业发展的差异，如表4所示。估计结果表明，不同经济发展水平下金融集聚和金融发展影响物流业发展的作用存在较大差异。金融集聚结果表明，只有中高经济发展水平下金融集聚建设促进物流业发展的作用才显著，而低经济发展水平下金融集聚建设促进物流业发展的作用不显著。且中高经济发展水平下金融集聚促进物流业发展的作用递增，金融集聚水平越高，金融集聚促进物流业发展的作用越强。金融发展估计结果表明，不同经济发展水平下金融发展规模均能够促进物流业发展，且金融发展规模促进物流业发展的作用是递增的，这进一步验证了前文区域分析结果。

结论

综上所述，本文利用1997-2016年中国31个省的面板数据，实证检验了金融集聚和金融发展对物流业发展的影响及其异质性。本文结论表明，金融集聚和金融发展能够显著促进物流业发展，无论是金融集聚还是金融发展均对物流业发展具有显著促进作用，但是金融发展对物流业发展的影响明显大于金融集聚。分区域研究结果表明，只有东部地区金融集聚水平发展才能促进物流业发展，而中西部金融集聚对物流业发展的影响不显著。经济发展水平分组回归发现，低经济发展水平组金融集聚对物流业发展的影响不显著，只有中高经济发展水平下金融集聚才能促进物流业发展。金融发展规模在不同经济发展水平下均能促进物流业发展，且促进作用呈现递增趋势。

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