杨天南：战狼背后的资本魔幻大戏

杨天南

中国电影市场的快速发展，背后离不开资本的推动。有人的地方就有江湖，而电影市场的聚光灯下更是集聚了众多的资本玩家。细数电影背后的投资矩阵，可谓玩法新奇，令人叹服。

《战狼2》火了，这部讲述中国海外撤侨题材的军事大片，不仅打破了之前的华语票房总纪录，更第一次将中国电影送入了全球票房历史前100位。而更让电影从业者以及所有关注中国电影市场的人感到兴奋的是，《战狼2》进入了全球单一市场票房前三。前二是谁呢？《星球大战7》和《阿凡达》。第四是谁呢？1997年的《泰坦尼克号》，统统都是美国市场，并且是顶级的IP巨制。如果战狼能够延续之前的良好势头，也许总票房纪录可以突破8亿美金，那中国电影市场赶超美国也不再是遥远的梦，而是近在咫尺的现实。

中国电影市场的快速发展，背后离不开资本的推动。有人的地方就有江湖，而电影市场的聚光灯下更是集聚了众多的资本玩家。细数电影背后的投资矩阵，可谓玩法新奇，令人叹服。

群狼战术如何实现共赢

“你看这些年被资本绑架的电影全死了。所以我不能被资本‘强奸。”在接受媒体采访时，吴京一语惊人。为了能够筹钱拍电影，就需要找出品方和发行方。

以前，一部电影通常只有4-5家出品、发行方，涵盖制片、院线、发行、宣传即可。现在不一样了，《战狼2》背后14家出品方，7家发行方，这还不是最夸张的。年初的《西游伏妖篇》光出品方就达到21家，不久前上映的《绝世高手》也有21家出品方，甚至《建军大业》背后也站着31家出品公司。

所谓出品方就是投资人，为什么自己能做的事情，要带那么多小兄弟一起投呢？总结下来可以分成3种情况。

第一种是好友至交，这是制作方和导演的基本盘。吕建民的春秋时代、邓浩的星纪元影视及关海龙的嘲风影视就属于这一类，从《战狼1》开始坚持投资吴京的电影，一直到《战狼2》获得收获。这些投资人会给吴京充分的信任，资金到位及时也不会干涉拍摄，相当于制片方的一致行动人。

第二种是江湖大佬，这是片子成败的关键。出品方橙子映像是明星邓超的公司，背后站着的投资大佬是光线传媒和阿里巴巴。出品方还有万达影业与博纳影业，万达和博纳影业本来就是一对利益共同体，在院线和营销等领域拥有绝对的强势地位，如果院线的排片没保证，再好的片子也难言票房。再有就是一些互联网的视频平台，合一（优酷），作为战狼网络宣传的主平台和未来网络版权的签约方，出点小钱不仅能拿到战狼的网络首播权，还能分享到未来的分成收益。

第三类是挂名玩票，这就是锦上添花了。许多影视制作和出品公司都深谙其道，以前一个煤老板为了捧红明星花费数千万拍电影的时代早就过去了，现在只要出点小钱，你就会被拉入联合出品人的名单，有的单纯就为了挂名滚个字幕，出个0.5%。万一片子火了，公司跟着沾光，也能对外宣传自己投了某某大片，涨涨估值，《建军大业》三十多家出品方就是这么来的，这些钱说穿了，多一个不算多，少一个不算少，就算是广结善缘了。

发行公司的保底游戏

如果说出品方的逻辑类似创业公司的融资和股权众筹，那么发行人的逻辑就有点像债券承销。我们以影片的总票房收入100元为例。其中5元为电影发展基金，3.3元为营业税。这些是一成不变必须交的。

传统的票房分成结构中，其实发行方的功能很有限，剩下的91.7元里面，91.7*57%是分给院线跟影院的（院线一般拿7%，影院50%），91.7*43%发行净票房（发行代理费一般是发行净票房的10%-15%）。

现如今，发行方不仅负责做拷贝、申请密钥、排档期、把拷贝寄发影院、做宣传、购买广告、谈判分帐比例、跟院线签合同，更主要的是，直接在片子制作完成后以包销和保底的方式，来参与投资。

所谓保底发行，就是发行方对于制片方的一个票房承诺——对于看好的影片，发行方進行早期的市场预估，制定一个双方都可以接受的价格。即使实际票房没有达到这个保底票房数字，发行方还是要按这个数字分账给制片方，但超出保底数字的话，那分账比例会对发行方更有利。

根据《战狼2》北京文化公布的8亿保底方案，当影片总票房收入不高于8亿元时，发行方票房分成比例总和为12%（其中北京文化6.6%，影联传媒5.4%）；当超出保底票房后，影片总票房收入在8亿元至15亿元之间的部分，发行方票房分成比例为25%（其中北京文化13.75%，影联传媒11.25%）；影片总票房收入在15亿元以上的部分，发行方票房分成比例为15%（其中北京文化8.25%，影联传媒6.75%）。

按照通常的保底思路，超出保底票房越高的部分，更应该属于发行方的“风险区”，因而理应获得的收益更高。但在上述方案中，超过15亿元的票房部分，发行方所获得的收益反而低于前一区间。这完全是对于出品方的激励。

以此计算，扣除成本，《战狼2》的发行方北京文化，成为了此次电影资本盛宴中获利最多的企业，至少2个亿以上的净利润让人艳羡不已。而这仅仅只是《战狼2》给北京文化带来收益中很小的一部分，北京文化作为一家上市公司，从上映日起，其股价由13.54元最高涨至22.5元，上涨幅度高达66.17%。2亿的净利润撬动了将近50亿的市值。

当然，事有利弊，战狼在让每一个投资人都赚的盆满钵满的过程中，也让我产生了隐忧，当年的光线传媒，一部《泰囿》造就股神的神话还历历在目。今天的北京文化，说穿了，赚的就是风险溢价，并不意味着北京文化就有着超越其他发行方的高招能力，下一回还能不能赌的对，谁也不知道。万一赌错了，明年那么大的业绩窟窿，谁能补得上？看北京文化高管忙不迭减持自己股票的样子，这个事儿真的是没底。

第二个就是风险溢价本身会改变企业的风险偏好。当年某家港股的上市金融机构，为了做市值管理，投资了《叶问3》，结果爆出造假丑闻，最终导致整个公司都黄了。为什么会这样？说到底，就是造假带来的好处实在太大了。现在管理层是不让金融机构来出品电影的，不让这些牛鬼蛇神入场，但对于其他刚转型甚至非专业的影视投资公司来说，借由投资电影赌票房，利用票房的杠杆来吹估值，从而偷偷帮大股东和高管减持，这样的风险未来依然有可能会爆发。

（编辑/张本科）endprint