當“錢”字失去了金字旁（下）

（接260期）

“通貨膨脹的經典癥狀是物價的全面上漲。而關於通貨膨脹的病因，正宗的宏觀經濟學，凱恩斯主義，也有其正宗的診斷：需求拉動或成本推進——物價，或者是因購買力太大而被拉上去的，或者是因為生產經營的成本太高而被推上去的，總之，是一種實物經濟現象。後來，弗里德曼的一句名言“通貨膨脹只是一種印鈔機現象”，“修正”了凱氏的理論。通貨膨脹不是因為別的，只是因為錢印得太多。得出這個結論看上去並不需要多少智慧，它太符合常識，人人都能明白，人人都會同意，而前面那個被修正的宏觀經濟理論相反卻更具有“經濟學味兒”。由淺入深的學術時序傳統為什麼會在通貨膨脹問題上倒置過來，變成由深入淺？

原來，不是經濟學家的大腦越來越淺薄，而是通貨膨脹這個病的性質在變化，隨著金錢變紙錢，通貨膨脹也由急性病變成了慢性病。凱氏與弗氏，兩種不同的理論，診斷的實際是兩種不同的病。急性通貨膨脹與慢性通貨膨脹不是一種病。前者是一種實物經濟現象，後者是一種貨幣現象。雖然，前者的潛流在今天的現實生活中可能仍然存在，但早已被後者的主流大潮掩蓋了。

通貨膨脹，起初是作為一個商業週期概念，作為一種急性病，進入了宏觀經濟學視野的。景氣循環中通貨膨脹與經濟衰退的此消彼長、繁榮時期的物價上漲與衰退期間的物價下跌，這些現象當然只能從實物經濟的邏輯來理解，從而通貨膨脹只能從需求或成本變動的角度來治理。進入布雷頓森林體系以後，各國中央銀行的印鈔機受到直接或間接金本位制的捆綁，尚未無所顧忌地啟動起來；凱恩斯主義開出的貨幣、財政等旨在提高“有效需求”的反危機藥方，並未向中央銀行的印鈔機形成太大的要求和壓力。急性病是可醫的，短期藥方的政策是可逆的，一國可以用降低利率的政策對治經濟衰退，也可以反過來用提高利率的政策對治通貨膨脹。病是急性的，藥方是速效的，用完即完，不會形成長效的負作用。而紙錢時代，在收割鑄幣稅的誘惑力和貶值競爭的推動力下，由印鈔機帶動的通貨膨脹則是不可逆的，永恆的，不可醫的，它是與紙錢的天性本質相聯的。

慢性化了的通貨膨脹，連莊稼漢都可以預期，誰都知道錢會一路毛下去。可悲的是，當紙錢制度下國際外匯市場把全世界的貨幣連為一體時，單獨一個政府誰也沒有對治慢性通貨膨脹的特效藥。沒辦法，許多政府不得不沿用對治急性通貨膨脹的老辦法，如提高利率，來對治慢性通貨膨脹。然而，利率的提高，會抑制本國實體經濟的發展，會吸引外資熱錢的進入，把本幣的幣值在外匯市場上拉起來，而在國際貶值競爭的大環境下，誰都怕本幣升值。於是，象有些政府正在做的那樣，不敢大幅提高利率，只好出以下策，提高銀行存款準備金率，強壓著銀行少放款。而這其實也是個對治急性通貨膨脹的辦法，用它來對治慢性通貨膨脹，銀行長期白搭存款利息，誰都知道不是長久之計。這種“吃錯藥”的現象，天天在世界不同的角落裡重演著。

銀行的存款利息率受制於貸款利息率——銀行能按5%的利率往外放款，它才敢按3%的利率吸收存款；而貸款利息率受制於實體經濟的利潤率——生意人有7%的利潤率，他才敢按5%的利息率到銀行借款。這些都是實打實板釘釘的。而通貨膨脹率的形成，則是由完全不同的非實體經濟因素決定的。一個是硬的，一個是軟的；一個是死的，一個是活的。在利息率受到市場硬約束的條件下，誰也沒有辦法制止通貨膨脹率漫過存款利息率，誰也沒有辦法避免負利率的產生。

負利率的大環境，不僅改變了我們的經濟生活，而且已改變了人類的文化——人無法做老實人了。鳳凰衛視2007年播了一部叫作《遠山》的紀錄片，說的是在青海的煤窯裡揹煤的“窯貓子”（煤窯老闆對揹煤工人的蔑稱）的命運。一位被採訪的“窯貓子”告訴記者，他們這一行的平均勞動壽命是十五年，他每年的勞動可以攢下一千塊錢，他一輩子可以攢一萬五千塊錢。他全部的生活動力就是要用這一萬五千塊錢“為娃蓋房娶婆姨”。可憐的“窯貓子”哪裡知道十五年後的2023年一萬五千塊錢還值多少，是能蓋三間屋還是能買一張床！這位“窯貓子”不可能去炒股，他的下場很明確：等到十五年後他的血汗被矽肺吸乾的時候，他十五年來的血汗錢也差不多被通貨膨脹吸乾了。紙錢制度，成了殘殺老實人的絞肉機。

結果，越來越多的比“窯貓子”聰明的人，改變了傳統的勤勞持家，賺錢攢錢，過老實日子的“舊觀念”，勇敢地邁入了各類金融賭場，或炒股，或炒匯，或炒期，或炒債，或炒……。不穩定的匯率、不可能太高的利率、與透明度極高的預期通貨膨脹率結合起來，形成了一股“逼良為賭”的壓力，把這世界催成了一個大賭場，把世界人民集體性地變成了賭徒。賭徒隊伍的壯大，撐大了各類金融賭場，為金融大鱷們帶來了巨大商機，股票、債券、期貨、期權、互換，各種各樣的稱為“衍生工具”的“金融老虎機”不斷地開發出來，供人下注。形形色色的券商、投行、共同基金、避險基金等等，撐起場子，招攬顧客，代人下注。

還有更聰明的人，發現了比賭博更聰明的保值方法：欠債。或者用借錢買房的辦法讓銀行把通貨膨脹風險接過去，或者，更簡捷的辦法，借錢消費。信用卡因此而迅速氾濫成災。寅吃卯糧，成了人類最理性的生活方式。而房屋信貸公司和信用卡公司等這些金融機構也不傻，它們有辦法把斂到的這些零星債權，打成一個個“金融包裹”，扔到世界金融大賭場裡，最終讓那些傻瓜賭徒把風險背了去。

紙錢制度在滋生出永恆的通貨膨脹的同時，還製造出了持續的價格波動。價格（包括貨幣本身的價格——匯率，資金的價格——利率等）風險，成了當今世界上任何一個買賣人都必須面對的普世風險。與之相應，所有的金融賭場和所有的金融衍生品都有一個美麗的設計哲學：規避風險。然而實際上，金融賭場中的多數玩家卻是利用此一避險機制去冒險。在金融市場上，風險對沖與投機套利在實踐中是無法分辨的，你只能看到有人在做多，有人在做空，而看不出誰在對沖，誰在投機，誰在套利，區別只在於人們的動機。一個期貨市場上可能有百分之五的人是在做規避風險的對沖交易，而另外百分之九十五的人或是在投機或是在套利。這百分之五就成了那百分之九十五的正義遮羞布，成了金融賭場合理存在的道德口實。

一張“百家樂”賭臺上有“莊”有“閑”。人人都知道，只有冒險地押一邊，才有可能押中；只有冒著輸錢的危險，才有可能贏錢。沒有哪個人會到百家樂賭臺上去幹那種兩邊對押、不輸不贏、白搭傭金的愚蠢勾當。如果賭台的設計者宣稱，這賭台就是為了讓人兩邊對押，不輸不贏，風險對沖而設計的，它不是讓你賭博的，你用來賭博，是你的錯，不是我賭台設計者的錯——這樣的解釋有人接受嗎？然而，在金融大賭場的設計上，人們卻接受了類似的解釋邏輯，誰也沒覺得有什麼荒謬。

紙錢制度，不僅為害著以“窯貓子”為代表的工薪階級，而且也蹂躪著它的階級敵人，資本家階級。當政府實施緊縮的貨幣政策以抑制通脹時，實體經濟的日子不好過，工廠老闆們乾脆關門，資金套現，跑到金融賭市上破罐子破摔去了。在實體經濟領域做老實生意的小老闆們，不得不隨著金融市場炒作起來的大行大市聞雞起舞，焦頭爛額——虛擬經濟成了實體經濟的殺手，而金融家們卻宣稱，虛擬經濟是為實體經濟服務的。

越來越大的世界金融大賭場製造出越來越劇烈的價格波動；越來越劇烈的價格波動製造出越來越大的避險需求；越來越大的避險需求製造出更多更大的金融賭場；越來越大的金融賭場製造出更加劇烈的價格波動。世界被這個正回饋機制折騰得死去活來。一場接一場的金融危機，一波接一波的通貨膨脹，全世界目不睱接，暈頭轉向。國際紙錢制度製造的巨大謀利空間，為金融海盜們在全球興風作浪提供了廣闊天地。

弗里德曼說“世界上所有的國家都開始了前途未卜的旅行”，這話說得其實不對，他自己的祖國就很快在旅行中找準了方向，找到了新獵物，發現了新金礦。倒楣的，是那些對國際紙錢制度的理解迄今仍未啟蒙的國家；更倒楣的，是那些未啟蒙便被拖進了世界金融屠宰場的國家。

布雷頓森林體系崩潰後，中國文化中“遠方的和尚會念經”的隔代遺傳，正好開始發病。新一撥“睜眼看世界”的明白人，忽悠著原本置身事外的中國人民，一步步趟進了這潭渾水。（全文完）