科技独角兽最后一轮投资人七成亏

戴小西

鲁迅说，真正的勇士，敢于直面惨淡的人生。这对于过去一年在港股上市的科技独角兽来说，实在是恰当。

2017年9月至2018年9月，港股恰好上市了10只科技独角兽。其中包括千亿市值的小米、美团;也有“三马”加持的众安保险;有腾讯重金投入的易鑫集团、阅文集团;也有一时风光无限的明星映客。

它们从天而降，是一级市场热捧的明星。上市之时，IPO份额也是少则几十倍，多则几百倍超额认购，一股难求。然而，上市之后它们却一落千丈，好像大家幡然醒悟，揉了揉眼睛定睛一看，原来它们头上的角是假的！

这10只科技独角兽，截至2018年12月24日，平均跌幅达46.2%。跌幅最大的易鑫集团，竟然在12个月里狂泄76.2%，不知大股东腾讯作何感想，也不知当初超额认购560倍的群众如今如何。

看看当初IPO时的基石投资人，都是知名机构。但算算上面的年化跌幅，没有一个小于30%的。到底为啥会这样？答案只有一个，就是上市的估值太高了。就算是金子也不能卖1亿1盎司不是？更何况，这里有几个金子可真不好说。

不少PE管理人很赚钱，但人家赚的是2%的管理费。至于LP赚不赚钱，那要看造化了。我们统计了以上十只科技独角兽最后一轮投资人的投资收益，其中只有猎聘一家的年化回报超过了理财收益。也就是说以上10只科技独角兽的最后一轮投资人，竟然90%没有跑赢理财收益，其中有70%还是亏损的！要知道，这里面可全是知名机构。

表：科技独角兽的最后一轮投资人，亏损严重

其实，美股独角兽也一样。比如搜狗，IPO价格13美元，现在5.26美元，下跌59.5%。还有朴新教育，IPO价格17美元，现在5.85美元，下跌65.6%。丝毫不比港股的独角兽毒性低。

所以，别迷信知名机构。表中，大名鼎鼎的新加坡政府投资公司GIC算是最惨的。作为平安好医生基石投资，7个月亏损48.9%;作为雷蛇基石投资，12个月亏损72.9%;作为小米最后一轮融资，4年没赚钱，年化IRR是-3.6%。

其次，別迷信腾讯。易鑫的第一大机构股东是腾讯，搜狗也是。这不并妨碍它们一个下跌76.2%，一个下跌59.5%。

股东里有腾讯固然是好事，然而其投资也决不是灵丹妙药。打铁还需自身硬。腾讯的存在，往往只起到了让企业过分自信，以及过分拉高估值的作用。

最后，也是最重要的，别相信IPO路演时投行的忽悠！

这个建议，值千万。