上市公司股利政策问题分析—江铃汽车股份有限公司

随着我国社会经济的快速发展，我国上市公司的数量和规模都在不断的增长，因此，我国对股利政策的研究也越来越多，同时社会各界对股利政策也越来越重视。股利政策是上司公司财务活动中的核心内容，其不仅体现了上市公司的经营效益，同时其还可以直接影响到上市公司的持续稳定发展。就目前来看，我国上市公司的股利政策还存在诸多问题和不足之处，而我国的上市公司涉及到各行各业各个领域，各行各业都具有自身的特征，因此其股利政策存在的问题也有所不同。房地产行业与其他诸多行业都有着紧密的联系，因此，本文就以江铃汽车股份有限公司为例，对上市公司股利政策问题进行深入的研究。

一、引言

股利政策一直都是上市公司财务活动中关注的重点和焦点，在上世纪五十年代就有学者对股利政策开展过研究。现如今，随着资本市场的飞速发展，股利政策在上市公司财务管理中所发挥的作用越来越突出，因此，对于股利政策上市公司也越来越重视。股利政策不仅可以体现出上市公司的经营效益，同时其还是上市公司股价调控、战略决策、资金运转等企业活动的重要依据。就目前来看，我国证券市场的发展还处于初级阶段，与一些发达国家相比，我国证券市场的发展体制不仅尚未成熟，其中还存在着较大的差距。为了促进上市公司的持续稳定发展，以及促进我国资本市场的健康有序发展，就需要切实对上市公司股权政策问题进行深入的研究和分析。本文对上市公司股利政策问题的研究和分析具有重要的现实意义。

二、股利政策概述

股利政策是上市公司的重要政策内容，股利政策的设定不仅会对企业的股票价值产生较大的影响，同时与企业股东的经济利益以及企业的长远发展也有着直接的联系。股利简单来说就是指股东从企业中获得的利润，一般来说股利可以分为股息和红利这两种形式。股利政策是公司发放股利所依据的政策制度，该政策对于公司股东来说尤为关键，因为公司股东能够从公司收益中取得多少利润，全由股利政策决定。股利政策中不仅对股东获得的利润有明确的指出，同时其还规定了股利的发放时间和发放方式。股利支付率和股利的留存收益时股利政策中的两个关键因素，其中股利支付率就是指公司所发放的股利在公司收益额中的占比。一般公司的总收益额中只有一部分会用来发放股利，而其中多于的收益额公司会用来投资，而这部分资金就是股利政策中的第二个关键因素，即股利的留存收益。股利的留存收益主要的为了应对和预防公司的融资压力，在公司经营和发展过程中融资是普遍存在的，而通过应用鼓励留存收益进行投资、融资，就可以在很大程度上降低公司的资金压力。股利政策同时还可以对公司营业净利润的合理分配以及权衡各项利弊关系产生积极的作用。所以说，股利政策是上市公司重要的财务活动。

三、我国上市公司股利政策中存在的问题→围绕我国上市公司，先别说房地产

和一些发达国家相比，我国上市公司的发展还是比较晚，但是在政府的扶持以及市场的需求背景下，一直以来我国上市公司都保持着飞速的发展速度。至今为止上市公司已经成为了促进我国社会经济快速发展的重要支撑体系。但是就我国上市公司的股利政策现状来看，其中还存在着诸多的问题和不足，以下就是我国上市公司股利政策中存在的问题进行的详细分析。

（一）不分配现象普遍存在

就目前来看，我国有很多上市公司存在不分配股利的现象。上市公司在经营发展过程中需要大量的资金来运转，尤其是近年来，随着各行各业的快速发展，上市公司对资金的需求越来越大，因此，需要更多的收益留存来满足企业的持续发展。在此背景下，为了能够使得企业又充分的资金积累，所以很多上市公司对于股利政策都会选择不分配，这种现象在上市公司中普遍存在。对于上市公司而言，是否进行股利分配对于公司不会产生本质上的影响，但是由于股利政策相关的制度体系还不够完善健全，在执行方面还缺乏约束力，所以不分配股利的问题很容易对企业的发展产生影响。

（二）分配股利的现金金额较低

现金股利是股利支付方式中最受投资者或者股东欢迎的一种支付方式，对于投资者或者股东而言，其更希望得到现金，但是现金支付对于上市公司而言是一个巨大的负担，其不仅会增加上市公司的现金流量，同时还会导致公司的流动资金较少。对上市公司而言，其经营和发展都需要大量的流动资金，因此，在股利分配中上市公司采用现金股利方式的情况还是比较少，分配股利的现金金额也就非常低。

（三）股利政策缺乏连续性

虽然我国各行各业近年来得到了飞速的发展，并且也取得可观的经济利益，但是就股利政策来看，我国很多上市公司都无法保持每年发放股利，股利政策普遍缺乏连续性。比如有些公司股利政策隔年分配股利，还有些公司连续好几年都不分配股利，这种现象在上市公司中普遍存在。虽然随着股利政策的重要性越来越凸显，越来越多上市公司意识到连续股利分配的作用，但是在实际条件和能力方面上市公司还是无法保证每年的股利分配。目前为止，上市公司鼓励政策不稳定、不连续的问题较为突出，这对于促进公司持续稳定的发展容易产生一定的影响。

四、上市公司股利政策问题的成因

（一）宏观经济环境的影响

宏观经济环境不仅会对上市公司的发展和经营产生直接的影响，同时还会对上市公司股利政策产生影响。在上市公司股利政策问题中，有很大一部分成因与宏观经济环境有关。随着经济的回暖以及社会经济的飞速发展，在经济形势良好的环境下，很多上市公司都会进行股利分配，并且随着公司的经营情况不断提升，其分配现金股利的比例也有了很大的增加。由此可见，上市公司的股利政策容易随着宏观经济环境的变化而产生影响，这也是导致上市公司股利政策问题的重要成因。

（二）行业监管制度不够完善

就目前来看，我国社会经济的发展有了飞速的进步，但是我国资本市场发展仍然还处于初步阶段，对于上市公司的福利政策在监管体制方面还不够成熟，尤其是对于行业其监管力度也有所不够。近年来，随着我国证券市场的不断发展，为了迎合发展需求，国家也在不断的对股市的相关制度进行完善和调整，同时针对证券市场也出台了一些相关的法律法规。虽然这在一定程度上对上市公司的股利政策起到了约束和监督作用，但是部分上市公司还是普遍存在操作行为不规范的现象。

（三）股权结构设置不合理

上市公司其大股东应该属于国家，但是在上市公司实际经营和操作中，通常都是国家设置其他部门代行职能和权利，因此，也就很容易出现投资主体不明确的现象。在上市公司的董事会中，股东所持有的股权比例比较少，所以所获得的投资收益一般来说都比较低。因此，在缺乏完善约束体制的背景下，上市公司中股东为了能够更好的维护自身的利益，往往会与公司经理人观念一致，牢牢掌控着公司的控制权。这种股权结构设置是非常不合理的。

五、上市公司股利政策问题改进策略

就江铃汽车股份有限公司近年来的发展来看，其取得了可观的经济效益，其股利政策也具有良好的连续性，这在某种程度上也可以体现出江铃汽车股份有限公司的良好经营状况。但是就其实际股利政策来看，其支付水平还是偏低的，并且在股利政策中还存在一些问题和不足，以下就是结合江铃汽车股份有限公司的实际发展情况，针对上市公司其股利政策存在的问题，所提出的几点改进策略。

（一）国家提高对上市公司股利政策的重视

从以上的分析中可以发现，对于上市公司股利政策问题，其中宏观经济环境、行业监管制度不完善是其重要的成因，因此，为了更好的促进我国上市公司股利政策的良好发展，同时促进我国资本市场的稳定发展，就需要国家层面提高对上市公司股利政策的重视。首先，国家应该根据市场发展的实际情况完善我国的证券市场，国家相关部门也应该加强辅助各上市公司完善其股利政策。国家要加强上市公司的信息披露制度，促进上市公司的信息披露更加全面、透明、细致，无论上市公司是否分配股利都应该在信息披露中有详细的说明。对于进行现金股利分配的上市公司，应该要求其对股利政策的计划做出详细的说明，这样可以促进投资者通过股利政策进一步的了解上市公司的经营情况。

（二）优化上市公司股权结构

在上市公司经营发展过程中，其股权结构与公司的经营发展也有着很大的联系，为了能够促进上市公司股利政策更加完善科学，就需要对公司的股权结构进行完善和优化。首先，应该增加股权结构中流通股的比重，同时减少股权结构中国有股的占比，这样可以有效的缓解上市公司中股权集中的问题，同时也能有利于上市公司构建合理的股权结构。对于减少国有股这一问题，上市公司可以采用回购和转让的方式进行占股调整，进而促进公司股权结构得到优化。其次，上市公司应该根据实际发展情况以及股利政策建立起完善的内部管理制度，通过科学规范的管理制度，促进公司股权结构、股利政策都能够更加规范合理。企业要采取科学合理的融资方式，密切关注资金投资的发展情况，这也可以对上市公司的良性发展起到一定的促进作用。

（三）提高上市公司盈利能力

盈利能力是公司经营状况的一种体现，公司经营状况良好，那么其同时也具有良好的盈利能力。对于任何一家上市公司而言，其都希望盈利能力能够得到提高，只有公司具有良好的盈利能力，其才可以具备良好的股利支付能力。很多盈利水平低的公司其股利支付率往往也随之较低，甚至很多上市公司由于盈利能力较弱，而选择不分配股利。为了上市公司股利政策能够得到更好的实施和发展，就需要切实提高上市公司的盈利能力。所以，上市公司要加强内部财务管理活动，进而提高盈利能力。

（四）增加股利支付方式

我国资本市场的发展还处于初级阶段，发展时间也比较短，因此，在股利政策的很多操作中都存在不规范、分配不合理的问题。虽然如何进行股利分配是属于上市公司的个人行为和权利，但是如果不加以规范，则会影响到公司正常经营管理。因此，为了促进上市公司股利政策更加优化、合理，上市公司应该建立多样化的股利支付方式，不应该只以现金股利形式为主。比如上市公司可以通过股票股利的形式向投资者进行股利发放，保证投资者的利益，促进公司将更多的现金投资到公司发展中。

六、结束语

随着我国社会经济以及资本市场的飞速发展，上市公司对于股利政策问题越来越重视和关注，健全完善的股利政策与上市公司的持续发展有着紧密的联系。因此，为了促进上市公司股利政策更加健全、完善、科学、规范，其不仅需要上市公司自身加强内部财务管理，同时国家也要提高对上市公司股利政策问题的重视，并制定出相关的政策制度促进上市公司股利政策更加健全完善。只有有效的解决了上市公司股利政策问题，才能促进投资的利益得到维护，促进上市公司持续长远的发展，同时对我国资本市场的有序发展也能起到良好的促进作用。（作者单位为辽宁师范大学海华学院）