青岛啤酒：复星接盘朝日成为二股东

股市动态分析、南方汇金

青岛啤酒：复星接盘朝日成为二股东

股市动态分析、南方汇金

本期股市动态30指数收于1080点，较上期上涨0.73%，同期上证指数上涨0.95%，创业板指上下跌0.26%。今年以来股市动态30指数上涨8.01%，同期上证指数上涨6.23%，创业板指下跌9.31%。成分股中国国航、青岛啤酒、保利地产等个股涨幅靠前，东方国信、中国长城、三全食品等涨幅靠后。

本期成分股重大事项及评论：

青岛啤酒(600600)：公司于12月20日晚发布公告，公司第二大股东朝日集团已与复星集团签署股份购买协议，拟将其所持公司2.43亿股H股转让给复星集团，总作价约为港币66.17亿元，相当于每股H股约港币27.22元。同日，朝日集团与青啤集团及鑫海盛签署股份购买协议，拟将其所持公司2702万股H股转让给鑫海盛，总作价约为港币7.35亿元。27.22港币的青岛啤酒转让价格，较青岛啤酒A股和H股的价格大幅折价，转让后复星集团将获得青岛啤酒17.99%的股份，成为公司新的第二大股东，而青啤集团也在本次转让中增获了1.99%的股份，持股比例将由30.83%上升至32.82%。

2009年8月份，青岛啤酒与朝日集团前身朝日啤酒株式会社签署战略性合作协议，朝日集团以约6.67亿美元购入青岛啤酒19.99%的股权，全部为H股。朝日集团自2016年开始就陆续撤出在华投资版图，2016年9月，朝日集团将康师傅朝日饮料10%的股份转让给康师傅及其母公司顶新，2016年12月将朝日乳业、朝日农业各100%股权转让给了新希望乳业。本次清仓转让青岛啤酒股权最终将获得73.52亿港元的转让款，约合9.4亿美元，与公司当时投入的6.67亿美元成本相比，回报率约合41%，7年复合回报率仅5%左右，回报率并不高。

青岛啤酒是中国市占率第二的啤酒企业，仅次于华润雪花，2017年前三季度青岛啤酒销售收入233.8亿元，净利润18.7亿元。复星国际董事长郭广昌在个人微信公众号发布了《我和青岛啤酒的故事》，文中提到复星很荣幸成为青岛啤酒的二股东，并且表示“我们会毫无保留地开放分享复星推动管理激励机制优化的经验，坚定依赖青岛啤酒优秀的企业文化和管理团队；我们也会坚定不移支持青岛啤酒品质战略、做最好的啤酒，代表中国进一步走向世界；我们还会在营销领域加强复星体育、娱乐资源的嫁接，推动复星投资企业在酒店、餐饮、商业地产等领域开放协作，包括在移动互联网时代的C端共享合作。”

中青旅（600138）：媒体报道共青团中央下属两家上市公司中青旅和嘉事堂的股权将无偿划拨中国光大集团，公司表示股权划转事宜尚未接到任何通知。目前中青旅主要的利润贡献点是乌镇和古北水镇两大景区，在乌镇2017年8月起提了门票价格，古北水镇将完成投资转固定资产，而古北龙湖源著项目2018年收益结算，这些因素将显著提升中青旅2018年的业绩，预计2018年业绩增速在30%附近。

乌镇景区分为东栅景区和西栅景区，2007-2016年10年间，以观光游为主的东栅景区客流年复合增长9.9%，以休闲度假为主西栅景区客流CAGR达30.2%，截止2016年底，东栅、西栅景区年接待客流量分别达到430万和476万人次。乌镇景区从客流角度，已经进入到相对成熟规模阶段，未来增长将主要聚焦在挖掘人均消费上。2017年8月乌镇景区开始提价，此次提价东栅景区门票价格由100元提升至120元，西栅景区门票由120元提升至150元，提价将直接带来公司利润的增加，预计乌镇景区利润增长在20%-30%之间。

古北水镇坐落于北京密云区，目前上市公司直接及间接累计持有古北水镇公司41.29%股权（中青旅控股公司25.81%+乌镇旅游公司15.48%）。古北水镇总投资额略超50亿，截止2017上半年末转固总额超过40亿元，剩余部分将陆续转固完成。龙湖二期地产项目体量大于一期，预计2018年将贡献1亿投资收益，主业盈利增加+地产结算收益双重因素带动下，2018年开始古水北镇进入利润释放阶段。

股市动态30指数成分股本期表现

中国国航(601111)：公司近期股价涨幅较大，除了因为公司经营业绩出色，以及估值较低以外，也与券商的卖力推荐相关，国泰君安等券商研究所均发布了对中国国航的看多报告。国泰君安研究团队提出了航空的超级周期理论，认为客座率突破阈值后航空公司提价能力逐步显现，随着2017/2020年客票管制市场化改革节点的临近，高质量网络的定价能力将逐年加速释放。从全球公用设施定价原理来看，越高端的出行方式，企业定价自主权越充分。中国航空业目前执行全球较为严格的管制政策，流量较大的国内航线中70%的航线仍然执行政府指导价。2015年12月中国民航局《推进民航运输价格和收费机制改革的实施意见》中，明确提出了"到2017年，民航竞争型环节运输价格和收费基本放开"。通过对历史政策的详细梳理判票价，终将由供求决定，并震荡上行。