基建项目财务效益评价研究

基建项目财务效益评价研究

文/朱宁宁，国网安徽省电力公司经济技术研究院

财务效益评价是基建程序中的一个重要组成部分，也是基建项目管理周期中不可或缺的信息反馈环节，通过对基建项目财务效益进行科学有效的评价，可进一步完善项目管理工作，提升基建项目的投资效益。

基建项目；财务效益评价；指标

1 基建项目及财务效益评价概述

基建项目指在一定的资源及预定期限条件下，以资金筹集为手段，通过一次性投资最终完成的固定资产项目。依据基建性质可分为新建、扩建、迁建、改建及重建五类项目。基建项目财务效益评价就是依据单位项目有关财务报表及会计信息，利用科学有效的财务数据科学测算基建项目的效益与成本，真实合理地评价基建项目本息的财务支撑能力及财务现实状况。

2 基建项目财务效益评价指标体系

（1）盈利能力评价指标。基建项目盈利能力指标综合反映了项目盈利能力的高低，通过该评价指标可以分析判断基建项目投资后的获利水平。基础设施建设项目落成后就成为了一个相对独立的固定系统，该系统能否很好地得到运营管理通常直接影响着基建项目投资后所能带来的收益水平，而这也正是所有投资者最为关心的问题。

第一，投资回收期Pt。该指标指从基建项目投建起始日算起，运用项目运营所得净收益偿还原始投资费用所需年限。依据是否考虑资金的时间价值，有动态投资回收期与静态投资回收期之分。在项目建成投产后净收益各年不同的情况下，静态Pt=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+上一年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份的净现金流量。然后，将Pt与基准投资回收期Pc进行比较分析：如果Pt≤Pc，则基建项目可以接受，因为投资可在规定时间内收回；如果Pt＞Pc，则表示基建项目不可行。相似地，动态Pt=（累计净现金流量开始出现正值的年数-1）+上一年累计净现金流量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值。动态投资回收期的评价标准与静态Pt的评判准则一致。通常，动态Pt 运用折现法计算出的年限比静态Pt 要长些。第二，投资利润率。该指标可表示为项目年利润总额与项目总投资的商数，在很大程度上反映了基建项目施工开始后的获利与否及收益水平。其中，项目总投资可表示为基建期间利息、投资方向调节税、固定资产投资及流动资金的总和；年利润总额可表示为年项目营业收入与年项目营业税金和年总成本费用之差。一般而言，投资利润率越高，基建项目投资风险就越小、获利能力及债务清偿能力就越强，整体基建项目投资收益就越有保障。

（2）偿债能力评价指标。偿债能力评价的是基建项目能否在给定期限内偿还项目所负担的全部长期与短期债务，该指标是否达标直接关系到基建项目的顺序开展，动态地讲，是指项目经营过程所创造的收益的偿债能力；静态而言，指项目资产本身清偿债务的能力。具体而言，基建项目偿债能力评价指标可细分为以下方面。

第一，贷款偿还期。贷款偿还期评价指标可由借款偿还计划表推算，不足整年部分可用线性插值法计算。指标值若能满足贷款机构的期限要求，则认为该基建项目具备借款偿债能力。该指标适用于不预先给定借款偿还期限且按最大偿还能力计算还本付息的基建项目。 第二，速动比率。该指标反映了速动资产（即能够快速变现的资产），通常用流动资产减去存货后的余额表示，速动比率=速动资产/流动负债总额。普遍认为该值保持1.2—1之间较为适宜。第三，流动比率。该指标反映了基建项目短期偿债能力的大小，体现了短期可变现资产与短期负债间的关系。流动比率=流动资产总额/流动负债总额，该值越小，通常表明项目短期偿债能力较弱，反之则越强。对基建项目而言，过高的流动比率往往不利于项目的健康发展，因为许多流动资产没有得到充分有效地利用。但债权人鉴于风险考虑，往往希望该值较大，该指标介于1.2—2之间时为宜。第四，资产负债率。该评价指标反映了基建项目当前偿债风险的大小。资产负债率=负债合计/资产合计，该值越大表明项目回收贷款的保障程度较低，反之则项目投资风险就较 小，目前普遍认为这一比例的最佳值为1。

3 基建项目不确定性分析

（1）盈亏平衡分析。基建项目盈亏平衡分析指的是通过盈亏平衡点分析项目成本与收益间平衡关系的有效方法。项目周期、投资、成本等各种不确定因素的变化都可能影响到基建项目的经济效益，当这些影响因素超出某一临界点时，就可能左右项目的投资决策。盈亏平衡分析的目的就是要科学评价某特定项目对各种不确定因素变化的承受能力，找出这个临界点进而为基建项目投资提供决策依据。

（2）敏感性分析。敏感性分析在基建项目财务效益评价中较为常用，它在确定性分析的基础上进一步分析了不确定性因素对基建项目最终经济效益指标的影响程度。一般可选用达产期、建设期、初始投资、经营成本等参数进行敏感性分析，如果某参数小幅变化后引起项目经济效益指标大幅变化，那么此参数就是敏感性因素，如投资回收期、内部收益率、息税前利润等都可成为敏感性分析指标。反之则称之为非敏感性因素。通过敏感性分析可确定影响基建项目财务效益的最主要敏感因素及其影响程度，找出项目不确定性的根源并采取相应预防措施，改善并提升基建项目的财务效益。

4 完善基建项目建设的有关建议

由于基建项目管理存在漏洞，使基建项目中存在问题还比较突出，如轻合同重工程建设、基建项目资金缺口较大、基建财务管理与签证不规范、项目竣工决算管理问题众多等。产生这些问题的原因是多方面的，为了完善基建项目建设本文提出以下建议：一是实现对基建过程全方位的监督，从资质审查监督关、计划项目投资关、评标发包关、合同关、竣工验收与决策审计关五个关口加强执法监督力度，及时发现问题并采取有效措施加以纠正；二是强化基建项目预算设计变更管理，全面深入推行项目责任制，严把实地勘察及工程结算关，防止高估冒算。

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