多元化战略在公司治理与财务绩效的中介作用

潘虹

（陕西财经职业技术学院，陕西咸阳 712000）

多元化战略在公司治理与财务绩效的中介作用

潘虹

（陕西财经职业技术学院，陕西咸阳 712000）

多元化战略在公司治理结构和公司财务绩效的实现过程中发挥着重要的中介作用。通过研究认为，对于高股权集中度与成长期发展阶段的企业、低股权集中度与成长期发展阶段的企业以及低股权集中度与成熟期发展阶段的企业而言，多元化战略对企业财务绩效的贡献不显著，而对于高股权集中度与成熟期发展阶段的企业而言，多元化战略能够显著提高企业财务绩效。

多元化战略；公司治理；财务绩效；中介作用；发展建议

随着社会化大生产对企业有限程度发展规模的挑战日益严峻，以及政治风险、市场风险等各种风险要素对企业生存形成的挑战，传统意义上的单一经营模式在参与市场竞争过程中的弊端日益凸显。积极实践多元化战略成为众多企业重要的战略选择，以中粮集团为例，中粮集团积极实施农业生产、农产品加工、快速消费品、金融等多元化发展战略，通过多元化战略的实施有效支撑了企业经济效益和社会效益的实现。

应用多元化战略，能够有效协调各种内部资源和外部资源，充分发挥成员之间的协同效应，并通过多元化发展对冲各种市场风险因素，成为新型经济发展模式下企业发展的必然选择。从公司治理的角度分析，作为企业经营战略选择的多元化战略，在公司治理结构和公司财务绩效的实现过程中发挥重要的中介作用，根据公司治理结构的差异和企业发展阶段的差异深入分析多元化战略在公司治理结构和公司财务绩效的实现过程中不同的中介作用，对于促进公司治理结构的优化和公司财务绩效的实现具有重要的理论意义和实践意义。

一、多元化战略的驱动因素分析

多元化战略是企业发展过程中的重要战略之一，从实践角度分析，企业多元化战略可以表现为产品或服务的多元化、投资领域的多元化。因此，多元化战略是与企业单一化战略相对应的经济学概念，泛指企业以通过业务领域的拓展丰富产品和服务，进而实现企业价值的经济活动过程。多元化战略实施的驱动因素主要包括以下方面：

1.消费者需求驱动。在以消费者为中心的市场结构下，产品和服务应以满足消费者需求为立足点，随着经济社会的发展，消费者的消费理念、消费行为不断发生深刻变化，例如环保、健康等消费理念和网络消费行为等消费者偏好和行为不断涌现，传统的单一产品结构难以有效满足消费者需求，而通过多元化战略能够形成消费者需求满足的有益补充。因此，消费者需求驱动是企业财务多元化战略的驱动力之一。

2.市场竞争力驱动。随着世界经济一体化程度的不断深化，特别是我国行政管理体制改革不断推向纵深，同类产品的市场竞争性不断提高，企业之间的竞争本质上是企业核心竞争力的竞争，企业核心竞争力的竞争本身体现在满足消费者对于产品和服务的需求层面，这就驱动企业通过多元化战略不断提高响应市场需求的能力。

3.资源协同性驱动。在产业链相互关联的前提下，通过多元化能够发挥资源之间的协同性，例如现代金融控股公司往往同时具有银行、证券、期货、保险、担保、股权投资、融资租赁等不同类型金融业务牌照，这种多元化战略能够满足不同类型企业和不同发展阶段企业的融资需求，从而通过资源的协同性留住客户并降低企业的运营成本。

4.风险分散性驱动。企业在发展的过程中受其自身风险和外部系统性风险的影响。从投资学的角度分析，通过一定程度的投资组合，能够显著降低投资的系统性风险，多元化战略本身就是在企业人力资源、财力资源等各种资源一定情况下的一种分散投资的方式。因此，风险分散性是多元化战略的驱动力之一。

二、多元化战略在公司治理与财务绩效中的中介作用

公司治理是指通过企业所有权和经营权的合理配置，实现企业有效运转和价值增值的经济活动过程。通常，股东出资成立企业，股东享有企业的所有权，企业的董事和经理等管理层在股东的推选或聘任下行驶企业的经营权，这就实现了所有权和经营权的分离，在企业所有者和企业经营者存在信息非对称的情况下，产生了经济学意义上的委托代理问

财务绩效是企业通过人力、物力、财力等资源的持续投入，实现的价值增值的财务体现，财务绩效的高低通常可以从盈利能力、营运能力、偿债能力等方面进行测度，例如可以使用总资产收益率或净资产收益率表征企业盈利能力的高低，应用应收账款周转率、存货周转率等指标表征企业营运能力的高低，应用流动比例、速动比率等指标表征企业偿债能力的高低。多元化战略在公司治理与财务绩效之间的中介作用主要体现在以下方面：

1.高股权集中度与成长期发展阶段多元化战略在公司治理与财务绩效之间的中介作用分析。对于具有股权集中程度较高的公司治理结构的企业而言，公司董事会等经营层相对容易形成关于实施多元化战略的一致性意见。但是，由于企业处于初创等成长期阶段，企业的人力资源、财务资源等核心资源难以有效承载多元化战略的实施。因此，多元化战略对企业财务绩效的贡献不显著。

2.高股权集中度与成熟期发展阶段多元化战略在公司治理与财务绩效之间的中介作用分析。对于具有股权集中程度较高的公司治理结构的企业而言，公司董事会等经营层相对容易形成关于实施多元化战略的一致性意见。而且，由于企业处于相对成熟的发展阶段，企业的人力资源、财务资源等核心资源能够有效承载多元化战略的实施，且通过多元化战略的实施能够发挥范围经济的作用并有效分散和规避市场风险。因此，多元化战略能够显著提高企业财务绩效。

3.低股权集中度与成长期发展阶段多元化战略在公司治理与财务绩效之间的中介作用分析。对于具有股权集中程度相对分散的公司治理结构的企业而言，公司董事会等经营层相对难以形成关于实施多元化战略的一致性意见，且由于企业处于初创等成长期阶段，企业的人力资源、财务资源等核心资源难以有效承载多元化战略的实施。因此，多元化战略对企业财务绩效的贡献不显著。

4.低股权集中度与成熟期发展阶段多元化战略在公司治理与财务绩效之间的中介作用分析。对于具有股权集中程度相对分散的公司治理结构的企业而言，公司董事会等经营层相对难以形成关于实施多元化战略的一致性意见，尽管企业的人力资源、财务资源等核心资源能够有效承载多元化战略的实施，然而由于多元化战略实施的广度和深度受到限制，因此，多元化战略对企业财务绩效的贡献不显著。

三、企业多元化战略实施的意见和建议

实践中，企业在选择实施多元化发展战略的过程中应综合考虑企业发展阶段、综合考虑业务相关性、综合考虑人才支撑力：

1.综合考虑企业发展阶段。通过前述分析可以看出，对于处于初创等成长期阶段的企业而言，企业的人力资源、财务资源等核心资源难以有效承载多元化战略的实施。而对于处于成熟期的企业而言，企业资源相对能够支撑多元化战略。因此，建议在企业进入成熟期发展阶段选择实施多元化战略。

2.综合考虑业务相关性。多元化战略不是选择完全不具有相关性的业务单元进行拓展和发展，而是在具有一定业务相关性的基础上进行业务单元的拓展，通过发展具有关联性的业务单元，能够实现企业人力资源和财力资源利用价值的最大化，并实现业务单元之间的互补和协同。

3.综合考虑人才支撑力。任何战略的实施本质上都需要由人去实施和实现，因此，企业多元化战略实施是否能够有效支撑企业财务绩效的实现，本质上取决于企业的多元化人才等复合型人才能否有效支撑企业多元化战略的开展，只有拥有多元化战略领域的技术人才和管理人才，才能保障多元化战略的有效实施。

四、结语

作为企业经营战略选择的多元化战略，在公司治理结构和公司财务绩效的实现过程中发挥重要的中介作用。通过研究，认为对于高股权集中度与成长期发展阶段的企业、低股权集中度与成长期发展阶段的企业以及低股权集中度与成熟期发展阶段的企业而言，多元化战略对企业财务绩效的贡献不显著，而对于高股权集中度与成熟期发展阶段的企业而言，多元化战略能够显著提高企业财务绩效。实施多元化战略，企业应综合考虑企业的股权结构、企业发展阶段等因素。

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[责任编辑 刘兆峰]

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1673-291X（2017）09-0093-02

2016-12-18

潘虹（1979-），女，陕西韩城人，讲师，从事财务与会计研究。题，公司治理即通过合理的制度安排降低企业经营者的机会主义行为，支持股东价值和企业价值最大化的目标。