装备制造业高端化融资策略研究

徐州工程学院管理学院 马忠民 蒋润泽 陈欢

装备制造业高端化融资策略研究

徐州工程学院管理学院 马忠民 蒋润泽 陈欢

装备制造业高端化成为中国经济增长的重要推动力,论文分析了装备制造业高端化融资需求,探讨了装备制造业高端化过程中融资存在的主要问题,认为应采用拓宽融资渠道、健全多元化金融服务体系,建立装备制造业高端攀升融资事业部制,优化融资结构、转变融资方式、提高融资效率、创新融资模式、提高盈利能力降低融资风险等作为装备制造业高端化的融资策略。

装备制造业 融资决策方式 高端化

作为制造业的核心、工业发展的基础,装备制造业具有极强的带动效应。但中国装备制造业在全球价值链地位指数与日本的2.43、德国的1.58和美国的1.42相比,只有0.66仍存在较大差距,综合竞争力需要亟待提高。《中国制造2025》以及十三五规划纲要都明确提出了促进高端装备制造业发展。与此同时,世界发达经济体也将高端装备制造业作为争夺产业竞争的主战场,例如德国工业4.0战略、欧美“再工业化”计划等。但装备制造业高端化过程中需要大量资金支持,仅依赖企业内部资源很难完成,金融支持必须满足装备制造业快速发展的需要,更加有效匹配制造业规模结构,中国装备制造业高端化的发展必须着重突出金融业对装备制造业发展的支持作用,破除“财务软约束”降低融资成本,才能提升中国装备制造业打造中国经济发展的新引擎。

一、装备制造业高端化融资需求

装备制造业是指能满足国民经济各部门发展和国家安全需要而制造各种技术装备的产业。当前中国装备制造业规模虽已居于世界首位,在经济发展中发挥重要战略作用,但与美德日等装备制造业强国相比,综合竞争力亟待提高,大而不强,国内装备制造业面临巨大的国际市场竞争,高端装备仍供不应求。中国要实现由制造大国向制造强国转变,装备制造业高端化是构建国际竞争新优势的基础。自改革开放以来,中国装备制造业都面临着资金困境,资金匮乏是装备制造企业发展中面临的最突出瓶颈问题,迫切需要获得融资支持。中国制造面临高低端供给严重错位的情况,装备制造业高端攀升需要的技术难度高、创新性成套性强、横跨各行业,纵跨生产链各环节,需要大量资金支持。资金是装备制造企业经济活动的重要推动力,资金来源是否稳定、能否及时足额筹措到生产要素组合所需要资金,对高端攀升、创新发展至关重要。

二、装备制造业高端化过程中的主要融资问题

(一)内源融资能力不足

内源融资是提取企业的留存收益和折旧转为投资的过程。相比外源融资,内源融资成本较低,但企业的内源融资能力影响因素占比不一,主要取决于企业的净资产、利润水平以及投资者对未来的投资预期判断。多年来中国制造业水平处于中低端水平,装备制造业盈利能力的变弱导致内源融资能力降低,内源融资不足,企业运营成本的逐步上涨和融资增长率的不断下跌,使原本不易的融资变得更加困难,装备制造企业内源融资能力的缺乏制约着其高端化的发展。

(二)融资方式单一,资本市场不完善

目前中国的直接融资市场仍不完善、不规范,特别是债券市场发展较为缓慢,使得装备制造企业在直接融资市场、尤其是债券市场获得所需资金变得困难。同时债权融资规模的增大,对企业资金的使用有更为严格的要求,则企业承担较大的还贷付息压力,融资的风险增大。另外,资本市场的市场机制尚不完善,融资金融工具单一,装备制造业中大部分持股人是国家和公共机构、股权高度集中,装备制造业高端化过程中股权融资的比重持续下降,股票市场上融资能力变弱,股票流通水平一直下降。

(三)融资效率不高

研究显示,中国高端装备制造业的平均资产负债率为45.72%,低于西方国家70%的平均资产负债率,表明中国装备制造业高端化过程中没能充分利用财务杠杆促进自身的发展,债务融资比重较低,债权融资水平依然处在低水平,股权融资效率处于下降趋势,内源融资能力缺乏,中国高端装备制造业融资水平低下,融资效率有待提高。高端装备制造业难于在直接融资市场,尤其是债券市场获得所需资金。

三、装备制造业高端化融资对策

(一)拓宽融资渠道

装备制造业发展的周期较长,通常为1～2年,企业以生产大型设备为主,前期投放资金量大但购买方的预付金额较小,因而就需要前期先注入大量的资金,先制造,后获利。多样化的融资取胆更能保证企业的资金链持续,中国企业之前采用的融资策略是“间接融资为主,直接融资为辅”,外部融资主要依赖于国有银行,这虽然可以适应快速发展期间的需要,但是门槛较高。后期推动不足。拓宽融资渠道主要方式在商业银行贷款、金融投资公司资助、政府资助、证券融资以及风险投资、民间借贷、私募股权基金、众筹等。核心是依靠市场,发挥政府的服务职能。一是制定合理的担保政策。装备制造业的特征决定了投入的风险较大,担保政策发挥保障机制,在美国间接融资市场中广泛应用,保证金融体系的平稳运行发展。二是建立层次丰富的资本市场。发挥资本市场为核心的作用,完善二板市场和区域性小额资本市场,其中二板市场主要是解决企业中后期资金融资问题,区域性小额资本市场主要为达不到进入二板市场标准的中小企业服务。三是发挥各种融资渠道的作用。新式融资方式的特点相较于单纯的银行贷款有点事门槛低,蓄力足,为后期提供更多的保障。

(二)突出中国特色,走中国特色路线

突出中国的人口优势,国内自身需求量大,社会产业需求量大,边远地区待发展机会较多。地区差异性也给装备制造业带来挑战的同时带来了机遇。中西部地区落后,需要量大,产品质量需要提高,国家中西部扶持政策的大量资金刺激着企业的创新步伐,加快产品升级。一是国家可采用不同的税率刺激企业采用高端装备技术。例如,采用高端技术制造可5年内免除增值税及各种税赋,采用旧技术则不免税的方案。企业一方面升级了产业,同时也在极大程度上响应国家号召。二是完善法律法规,充分发挥政府的服务职能。出台具体的条例法规,避免出现政策执行的空白点,具体化细则,完善企业融资的法律制度建设。政府具体管理人员真正走到生产第一线,实地勘察,带来更多的信息和资料,促进装备制造业企业间的合作交流。三是创新出台鼓励政策。积极促进金融机构形成充分竞争的多层次资本投融资市场格局,立足中国国情,顺应“互联网+”的模式,运用大数据、云平台等创新资源。

(三)采用多元融资方式,建立装备制造业高端攀升融资事业部制

外源融资对一个企业的经营发展影响巨大,但因股权融资的高门槛,使得许多企业只能站在门外进不来。内源融资是最原始,最可靠成本最低的融资方式,但是仅仅依靠内源融资无法支撑企业的资本需要。因此要采用新式多员的融资渠道,发挥资本市场作用,由单一走向多元,采用债券融资、融资租赁等。落实执行央行等五部门印发的《关于金融支持制造强国建设的指导意见》,金融机构探索建立装备制造业高端攀升融资事业部制,金融机构在信贷管理模式、金融创新能力应不断创新融资服务模式以适应高端装备制造业融资需求,研究制订金融支持装备制造高端攀升创新的综合性配套措施,形成与高端装备制造发展良性互动的金融产业布局。鼓励支持符合条件的以信息化、智能化、柔性化、绿色化和服务化为主要特征的高端装备制造企业上市,引导创业投资和股权投资向高端装备制造领域倾斜；另一方面在相关上市公司重组、整合要给予相应的政策支持。

(四)满足高端攀升特点,不断创新融资模式

融资渠道不畅,融资结构单一,缺乏创新融资,是中国企业面临融资“老大难”问题。制造业高端化发展具有技术更新发展速度快、对资本需求量巨大,相应风险性高等特点。应满足高端攀升特点,不断创新融资模式。一是产业基金融资。建立支持装备制造业振兴的产业基金,通过深化银企合作,使产业和金融融合发展,一方面实现了对产业的支持,另一方面又能隔断产生的风险。产业投资基金是现代新技术、新产业发展和产业升级重要推进器。产业投资基金融资与传统的债权方式如贷款相比,投资方具有权益性,更加致力于追求投资对象的发展前景和资产增值,而并不太看重其当前的盈亏状况。二是保险资金融资。通常来说,对保险资金的定义是指保险公司资本金和准备金。作为企业巨大的融资源泉,如何确保保险资金合理、安全、有效的进入金融市场至关重要,这要求企业建立合理有效的作用机制,引导保险资金的流向。三是供应链融资。供应链融资和供应链管理之间存在着密不可分的关系。如果把供应链管理看作是建立在对核心企业角度之上而对供应链网络进行的一个长效管理模式,那么供应链融资就是由核心企业和相关银行之间展开合作,对供应链中存在的各个节点提供合理有效地金融服务的一种业务模式。

(五)提高盈利能力降低融资风险

提高盈利能力对于降低企业融资风险有着重要的作用,尤其在装备制造业的高端化过程中,必须不断提高提高盈利能力,降低经营风险,才能保持稳定持续健康发展。装备制造业要优化生产工艺,不断培育和发展核心竞争力，企业自身要对高端化创新项目进行有效的市场调研,详细的可行性分析,研发科技含量高,竞争力强的产品,要具有全球化视野,引入高级专业人才,不断提高投资决策水平,降低融资风险。

四、结束语

装备制造业高端化能力的增强是提升其核心竞争力的关键。通过采用多元融资方式,健全多元化金融服务体系,优化融资结构、提高融资效率,建立装备制造业高端攀升融资事业部制,适应装备制造业高端化发展融资需求,研究制订金融支持装备制造高端攀升创新的综合性配套措施,形成与高端装备制造发展良性互动的金融产业布局,提高盈利能力降低融资风险等融资策略来解决装备制造业高端化过程的融资需求。

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国家社科基金“碳减排约束下的碳税经济效应研究”(项目编号：15BGL144)、江苏省高校哲学社科基金“研发投入推动战略性新兴产业高端化研究”(项目编号：2016SJD790029)。