我国中小企业信贷融资影响因素的实证分析

崔婕　杨季萍

[摘要]在我国经济体制变革不断深入的前提下，我国中小企业在创造就业、扩大出口和促进国民经济增长方面发挥着重要的作用。由于市场信息不对等，资金市场贷款提供不足严重阻碍了中小型企业的长远发展。文章结合我国中小企业信贷融资方式及其现状，以我国深圳中小企业板市场上市中小企业作为研究样本，对 2015年80家上市中小企业主要财务指标数据进行了采集，通过实证的方式分析哪些具体的因素对其产生影响，得出市场化水平、企业規模、企业资产担保价值、发展能力、盈利能力这五个方面对中小企业信贷融资产生主要影响。最后根据实证研究的结果，从四个方面提出合理可行的政策建议。

[关键词]中小企业；信贷融资；影响因素；实证分析

[DOI]1013939/jcnkizgsc201736037

1我国中小企业融资途径及困境

11我国中小企业融资途径

根据西方经典的融资次序理论，企业的融资方式主要选择融资成本最低的一种。正常条件下，企业的融资选择先后顺序为：内源融资—债券融资—股票融资—间接融资。但我国中小企业资金实力相对薄弱，无法通过内源融资来满足资金需求。同时在我国现有体制下，银行依旧占据金融市场的主导地位，同时债券市场还不发达，股票市场融资成本及门槛过高，这些都使中小企业不得不把银行信贷作为融资的首选方式。

12我国中小企业信贷融资困境

121信贷融资比例小

由于信息不对称、中小企业竞争力不强等原因，中小企业获得银行存款所需花费的融资成本要比大公司高得多。例如，银行会提高中小企业的贷款利率；要求提供充足的抵押资产。截至2015年，在724家上市的中小企业中，短期贷款占总资产的比例仅为14%，长期贷款比例只有5%，可见中小企业面临着严峻的银行信贷不足问题。

122中长期贷款的获得更加艰难

随着经济的不断发展，市场环境已经发生了极大的改变，中小企业获取资金困难呈现新的特征，短期资金的获取难度降低，但是获取中长期贷款依旧困难。一方面，是因为银行对于中小企业的长远发展并不抱有信心，因此在未来风险预测较大的情况下，银行只会选择向中小企业发放短期贷款。另一方面，中小企业因为自身资金薄弱，也无法承受银行长期贷款的高利率。

2我国中小企业贷款融资的影响因素

21整体经济发展水平因素

金融体制的完善程度、市场秩序、立法的全面程度等因素在大的层面对企业获取资金所要消耗的费用以及最终能获取多少贷款都产生了巨大且深远的作用，并最终决定着银行对中小企业贷款的提供。

我国的金融市场发展时间不长，因而在发展的过程中很多方面还没有很完善，比如金融市场的市场化进程还不高。市场体制及发展的不完善使得大部分的金融资源倾向集中于大企业，中小企业生存环境不良。

22市场信息因素

在融资过程中，银行和企业信息传递难以完全对等。银行作为资金提供者，向企业提供贷款肯定要以充分调查了解为基础，但是有的市场信息无法完全准确地传递，这就造成银行无法全方位地知晓其真正的实力。同时，有很大一部分的企业通过隐藏自身真实的财务状况，在制作财务报表时弄虚作假，以达到获得银行贷款的目的。这就给银行了解企业真实资信情况造成了困扰，从而增加了银行的调查费用和风险。因此，银行为了规避风险，防止坏账发生，通常会对中小企业信贷采取极其谨慎的态度。

23银行体制因素

在我国目前的银行体制下，虽然已形成以国有银行为主体、多种股份制银行并存的局面，但国有商业银行仍然处于垄断地位。在信贷市场上，国有商业银行对中小企业惜贷现象严重。同时股份制银行和一些金融机构发展还不完善，市场定位趋同，品牌特色不明显，这就导致了现有的银行体系并没有发挥出相互协同、业务互补的作用，使中小企业获取信贷融资的渠道依旧狭窄。

24中小企业自身因素

首先，中小企业的管理体制大多不太健全、完善，缺乏合理的机构设置和管理运行机制，这就可能造成日常经营管理的混乱。其次，中小企业缺乏规范的财务管理体制，财务账簿、报表等信息可信度不高，因而银行无法合理评估企业的真实资信水平。最后，中小企业还缺乏一个通畅的信息披露机制，无法把真实的财务状况和生产经营状况传递到市场上，从而进一步恶化了现有的中小企业信息不对称问题，进而使银行产生惜贷倾向。

3我国中小企业信贷融资影响因素的实证分析

31理论假设

311地区市场化指数越高，企业获得贷款的可能性越低

这一指标是用量化的一种方式来反映中国地区市场化的发展程度。政府对市场的干预程度、信贷市场化等因素都是衡量市场化进程所包含的内容。这个指数越高，就表明宏观政策调控的力度越小，市场资金自由流动，在这种情况下，银行为了减小风险，更倾向于把资金贷给实力雄厚的大企业。

312企业规模越大，就越容易获得贷款

企业的规模会对企业融资渠道的选择产生一定的影响。大型企业拥有较多的自有财产，实力较强，公司的治理模式比较科学合理。相较于中小型公司而言，大公司往往不容易出现财务危机和管理危机，这样更有利于企业寻求信贷融资。

313企业资产的担保价值越高，越容易获得贷款

理论研究证明，企业资产可抵押价值会影响企业信贷融资的获得。在信息不对称的前提下，企业的经理人比外部股东和债权人拥有更多的信息，企业负债融资成本较高，而当企业在进行债务融资时拥有足值的抵押品，则可以有效地降低这种成本。

314企业自身的竞争力越强，越容易获得贷款

由于银行无法全面地获知企业的真正实力，也就无法评估其是否具备良好的资信水平，能否及时地偿还全部资金，而小企业出现坏账风险的可能性更大，所以银行通常会选择实力雄厚、行业内影响力大的公司，给予他们更多的资金帮助。因此，提升企业自身综合实力有利于企业信贷融资的获得。

315企业的获利能力越强，越容易获得贷款

通常企业获取越多的利润，就会存在越多的未分配利润，在这种情况下企业筹措资金，会更倾向于将企业自身的利润转为资本，向外界寻求资金帮助的可能性减小。

316企业越能抵御住风险，越容易获得贷款

速动比率是衡量企业短期偿债能力的一种指标，这个指标越高，企业偿还债务的能力越高，抗风险也越强，也就越能赢得金融机构的青睐，获得更多的资金扶助。

32变量选择

本文样本为2015年度深圳中小企业板市场的80家上市中小企业，选取企业的信贷比率为被解释变量：

信贷比率=（短期借款+长期借款）/总资产

解释变量：

（1）市场化进程指数（X1）。本章选取中国各个地区的市场进程化指数来代表整个中国宏观市场的发展水平。

（2）企业规模（X2）。本文选取样本上市公司的总资产额来代表企业的规模。

（3）企业资产担保价值（X3）。本文选取总资产增长率来代表企业资产的担保价值。

（4）企业成长潜力能力（X4）。本文主要选取主营业务收入增长率代表企业的成长潜力。

（5）企业的获利能力（X5）。本文用净资产收益率代表企业的获利能力。净值收益率=净利润/平均股东权益。

（6）企业抵御风险的能力（X6）。本文选取速动比率这一指标代表企业抵御风险的能力。

33模型设计

根据以上分析并借鉴相关文献，本文建立如下模型：

Y=β0+β1 X1+β2 X2+β3 X3+β4 X4+β5 X5+β6 X6+ui ；

其中Y为信贷比率，X1为市场化进程指数，X2为总资产额，X3为主营业务收入增长率，X4为主营业务收入增长率，X5为净资产收益率，X6为速动比率。

34样本模型分析

样本模型

Dependent Variable：Y

Method： Least Squares

Date： 05/07/13Time： 21∶31

Sample： 1901 1980

Included observations： 80

Variable[]Coefficient[]StdError[]t-Statistic[]Prob

C[]0034571[]0024573[]1171627[]03541

X1[]-002176[]0037845[]-233043[]00020

X2[]0001027[]0000445[]671832[]00000

X3[]0004163[]0000878[]-4742995[]00000

X4[]0001630[]0000471[]3464136[]00014

X5[]0017627[]0003794[]-2165943[]00415

X6[]-0006751[]0001689[]-2051374[]00583

R-squared[]039828[]Mean dependent var[]0093773

Adjusted R-squared[]0567593[]SDdependent var[]0124927

SEof regression[]0019132[]Akaike info criterion[]-1874553

Sum squared resid[]0637180[]Schwarz criterion[]-1694901

Log likelihood[]8994211[]F-statistic[]1656718

Durbin-Watson []236719[]Prob（F-statistic）[]0000000数据来源：东方财富网。

根据上表可知，模型中的6个解释变量的t检验全部通过，表明这6个解释变量分别对信贷比率的解释能力较强。R-squared值约为04，反映了这6个解释变量较合理地解释了信贷比率这一变量，模型的拟合程度还可以。F检验的P值为0，通过F检验，说明回归方程的描述能力是有效显著的。

得出以下方程，

Y=0034-00021X1+0001X2+00041X3+0017X4-00067X5+ui

35实证结论

虽然在中小企业板上市的公司，本身已经具有一定的规模，并且相比于其他中小企业，它们的融资方式更加广泛，也更加容易获得资金，但是由于所处的市场状况基本相同，它们身上依旧存在着中小企业贷款融资的许多共性问题。因此，建立实证模型，深入分析2015年深圳中小企业板80家公司的各项数据，根据实证分析，发现影响中小企业获取贷款资金的原因与之前的理论假设相同，表明所采集的这些数据是能够为解决广大中小企业目前的获取资金困难的现状提供一些切实思路。

4政策建议

本文从理论分析和实证分析两个方面，探讨具体哪些因素对中小企业信贷融资产生比较大的影响，并加入了宏观经济因素、市场发展水平因素、企业自身因素等方面的分析，得出了分析结论，并提出合理可行的政策建议。

41优化中小企业治理，提升综合实力

中小企业本身存在的诸多问题阻碍了银行对它们贷款的发放，根据上面的分析，可以得出完善优化中小企业治理结构和机制，会更有利于它们获取更多的银行信贷资金。

首先，企业应当建立合理的管理机制。只有在科学严密管理的基础上，企业才能更好地经营和发展。其次，树立自己的品牌特色也很关键，如果所有的企业都是一个模子里刻出来的，那样它們也就没有了市场辨识度，也就更不可能在目前竞争如此激烈的市场上存活了。因此，企业应当合理进行市场定位，分析自己的优势到底在哪，有针对性地整合自身的资源，把它们投放在拥有自身特色的地方。再次，中小企业应规范财务账簿和财务报表的登记，确保其真实可信，能客观准确地反映出企业的综合发展情况，向市场传递正确信息。最后，在激烈的竞争下，中小企业也不能固守传统的生产和经营方式，而是要与时俱进，积极进行技术创新，树立自身的品牌优势和特色，这样才能提升综合实力。

42建立银企合理交流渠道

中小企业与银行之间通过加强交流，减少非对称信息，建立长期良好的银企关系，既有利于企业获得银行资金支持，也可以使银行有效规避风险，增加经济效益与社会效益。企业可以深入分析自身优势，深化业务改革，并进行创新，树立更加完善的企业形象，这样也有助于企业向银行传递更好的正向信号，推动银企关系的改善。

43继续推荐市场化改革进程，实现信贷资金支配自由

根据实证分析结果，地区市场化进程指数与中小企业能否获得信贷融资存在相反的关系，我国现有的市场化程度还是有待提高，如何推进更深入的改革，如何将宏观调控与市场机制自主调节有机地结合，使市场资金能够自由流动，为中小企业创造一个宽松的融資环境，使它们更容易在市场上获得资金，帮助它们更好更快地发展。

提高市场化程度，可以从继续深化利率改革的角度着手。利率可以根据市场自由浮动以后，可以优化资金配置，金融机构可以在市场机制的调节下，自主地改变自身的管理方式，建立更加有效的企业资信评估机制，对企业的实力进行更加准确的判断，而不能一味地为了规避风险而对所有的中小企业采取都不发放贷款的方法。银行可以在发放贷款时，减小企业到期不偿还的风险。在保证了银行自身利益的同时，也给广大的中小企业一个更好的发展机会。

44建立完善的中小银行体系，提供多种获取资金的途径

中小银行等金融机构的建立显然有助于中小企业融资难题的解决，因此可以建立并完善以农村信用合作社、地方性商业银行、小贷公司为主的中小金融机构体系，督促中小金融机构进行细致的市场划分，树立自身的业务特色。同时，可以引进民间资金，完善企业治理结构，在市场机制的前提下逐步改制为股份制银行；按照城镇化发展的情况，有关监管部门确立合理的市场准入机制，相对放松对于村镇银行、小贷公司、融资公司等金融机构的设立标准。最后，银行因针对中小企业的特点，制定并退出适合中小企业的小额贷款，逐步加强对中小企业的贷款投入。

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