企业现金流量折现法的企业价值的管理运用

陈 昭

厦门市口腔医院经济管理科 福建 厦门 361006

企业现金流量折现法的企业价值的管理运用

陈 昭

厦门市口腔医院经济管理科 福建 厦门 361006

伴随全球经济市场的建立健全，企业价值的管理运用在企业日常运作中越来越被广泛重视。中国的企业价值的管理运用晚于西方发达资本市场，随着改革开放，我国企业也逐渐形成了自己的企业价值管理运用体系。企业价值管理运用与市场经济相契合，但是仍然存在许多问题需要改善，本文通过对现金流量折现法在企业价值管理运用现状的研究，发现其存在的问题并提出相应的解决策略。

现金流量折现法；企业价值；管理运用

0 引言

价值评估在资产评估中起决定性作用。现如今，企业价值管理运用已在西方资本主义经济市场中形成了一套成熟的理论系统，与之相关的评测方法，也被广泛应用于公司合资合营、兼并、整合等经济生产生活中。现金流量折现法在理论上也较为成熟，是公司价值评估应用最为常用的方法之一。在市场经济活动中，公司之间的竞争越来越激烈，要想在市场上立足下去，就需要全面的了解分析公司的各个方面，展望未来。所以，公司的经营战略在经营中处于决定性的地位，只有不断调整公司的经营战略，适应社会生产需求，进而对公司发展进行合理的规划，才有利于资本的长期稳定和发展。

1 企业现金流量折现法的企业价值的管理运用概述

上世纪八十年代，詹森等专家提出了自由现金流量折现法这一说法。现金流量折现法是对公司未来的现金流量和风险进行评估和预判，进而根据公司现状选择适当的贴现率，将未来的现金流量折合成现值。现如今，现金流量折现法得到了广大学者的认可，被广泛的运用在公司价值评估和预判中。作为对公司价值进行衡量与判断的最为主要的因素，折现现金流量的发展也使得现金流量折现法越来越被广泛的运用在公司价值评估中。自由现金流量可以降低由公司管理者的主观判断所造成的影响，进而可以让公司所有的员工更加深入的了解公司当前的盈利与亏损，让公司管理者可以提前规避公司未来面临的风险与挑战，有利于公司管理人员的预测和判断，能进一步推动公司的发展[1]。

2 现金流量折现法在企业管理运用中存在的问题

2.1 现金流量折现法难以完全展现资金流量的非稳定性变化

由于自由现金流量受时间、销售等不定因素影响具有不确定性，且企业自由现金流量波动性大，使得依赖现金流量的企业价值也处于非稳定状态之中。而在评估模型中，仅使用简单的线性关系来确定的现金流量则让评估结果更多地表现为静态结论。故此我们可以看出，现金流量预测的不确定性是现金流量折现法的主要缺点，而在某些情况下用现金流量折现法进行评估，会比较容易造成对企业价值管理运用的偏差[2]。在现实生活中，企业的盈亏是不稳定的，而这种方法的基本前提则是企业处于盈利中的，并且也不是所有企业都有完全相同的目的性。大多数企业关注的是其长远的利益，因为一个的存活靠的是发展的稳定性，故此对企业具有无限的吸引力。可现金流量折现法的概念却与其背道而驰，它折算的只是当前的价值，忽略了它的动态，令企业价值管理运用结果出现很大误差。

2.2 在现金流量折现法中折现率完全确定难度系数高

企业资本成本是折现率评估的前提，当然财务风险也属于必不可少因素。要知道企业的资本是流通的，具有不确定性，这就使得折现率存在着波动。但是具体评估企业价值用的却是静态的方法，从而固定了折现率，令其存在差异。CAPM模型是对风险和利益如何定价和度量的均衡理论，被运用于我国企业价值的评估。由于我国股票市场发展还处在婴幼儿期，发展环境较为恶劣，受市场波动的影响大，这就让企业很难去确定一个合理的折现率。

2.3 国家关于企业价值的管理运用相关律法不够完善

我国现阶段没有制定相关的法律政策使企业价值管理运用的各个方面更加清晰，并且政府部门未积极引导企业将其自身发展作为推动社会发展的根本性目标，也很大地制约了企业价值管理运用的需求和本质上的作用。

2.4 企业价值管理运用的人才缺失

我国专业人才市场的缺乏成了阻碍很多中小型企业制定合理战略的又一因素。这些企业对专业人才的需求量是很大的，可是由于制度的不完善，企业对人才的培养和使用会常常出现错误，导致人才大量流失，甚至还涌现出一大波滥竽充数之人。而专业人才的不稳定同样也导致了一些问题的发生：企业的经营方式各不相同，专业人才由于无法长期稳定地在同一企业甚至是同一专业工作，使其无法对企业的长期发展进行评估，从而使现金流量预测的偏差加大；不稳定的人才流动使得企业对相关从业人员缺乏信任，令专业人才无法在企业找到自己的归属感，让他们很难把对工作的热情投入于实践当中，继而影响企业的战略规划。这些问题也大大地提升了将折现法运用于实际使用的难度。

3 现金流量折现法的企业价值的管理运用问题改善

3.1 细化各个模型数据

企业进行价值评测时，加强对现金流量以及折现率的动态表述，以此细化各数据来改善评测模型。

（1）动态阐释下的自由现金流量。自然变化、市场变化、国家调控等诸多因素都能随时改变自由现金流量。

（2）动态阐释下的折现率。折现率是影响企业资本架构的决定性因素。企业财务收支平衡及市场风险管控等的变化对折现率都有较大的作用，通过对折现率的影响进而影响到公司的各项运营[3]。

3.2 健全企业运行体制。

企业运行体制影响企业的运转速度，使企业运行向良好的状态发展，提高企业的市场占有力，有效的提高公司收益，改善公司在商场的良好信誉评级，有利于公司体系的平稳运行，优化公司的资金配置。加强企业运行监管，防止股权过度统一，建立健全完善的奖惩体制，提高公司运行效率。现阶段我国资本市场过度分散，使得资本运转效率低下，因此必须加强市场的集中，统一市场秩序，未来将市场统一作为最重要的发展方向，有效的完善企业良好的运行体系。

3.3 增强市场信息公示的监控体系。

公司应用一定的方法进行资金融合，公司内部高层对公司预计收入信息把握充分，对公司前景目标明确。但是对于将要投资公司的合伙人，对公司的一切都不明了，造成公司内部与外部投资者信息不对等，影响合作进程和公司发展前景。

企业价值评定，需要对公司财务各类准确把握，能够推测出公司未来发展运行状况和资金流动方向，假如公司提供不实的公司财务，则直接降低企业价值的评判结果，因此，信息公示的监控体系应制度需要被提出[4]。应用完整健全的信息公示监控体系，在制度、律法方面提供相应的监控惩处，以保证企业信息的可靠性、公开性。

4 结束语

企业现金流量折现法运用许多主观推测，预测结果受人为影响较大，不确定性大，在准确度和公平性上存在缺陷。虽然现金流量折现法在企业价值管理运用中存在部分问题，但相对于它的价值，这部分不足是在可以接受的范围内。随着我国改革开放，经济得到迅速发展，企业价值的管理被越来越多的公司所重视，现金流量折现法必然被广泛运用，相应的问题将逐步被重视并得到很好的解决和改善，将会在未来的企业价值管理中发挥更加有效的作用。

[1]吴海波.基于自由现金流量的企业价值管理运用方法分析[J].湖北师范学院学报，2011.

[2]王金霞.基于自由现金流量的企业价值管理运用研究[J].经济师，2014(11):117-118.

[3]赵性芝.自由现金流量与企业估值研究[J].会计师，2015(13):19-20.

[4]及然.自由现金流量与企业价值管理运用[J].管理世界，2016（12）：61-62.

F406.71

A

陈昭（1980-），男，籍贯福建莆田，厦门大学会计系硕士研究生毕业，厦门市口腔医院经济管理科科长，会计师，研究方向：财务管理。