浅谈上市公司闲置资金管理

顾旭栋

（上海市中医文献馆，上海200020）

浅谈上市公司闲置资金管理

顾旭栋

（上海市中医文献馆，上海200020）

闲置资金是上市公司的一笔可自由支配的现金流。如果企业从一级证券市场上募集的资金长期闲置，不仅违背了投资者的意愿，同时也违背了证券市场的基本融资功能，不利于企业资源的优化配置和整个国民经济的长期发展。现对闲置资金的投资加以分析，并对闲置资金的管理提出了应加强对上市公司募资闲置行为的约束管理；完善公司治理，增加管理层激励约束机制；树立资金统筹使用的观念，搞活企业内部资金等建议。

上市公司；闲置资金；委托理财

一、闲置资金的定义

资金闲置是指公司、单位将大量资金以货币资金形态存入银行，搁在一边不用，还没有用作他用。资金闲置，是资源上的浪费，增加了资金占用成本。钟继鑫[1](2014)将“上市公司闲置资金”定义为由闲置募集资金和自有资金组成。

二、闲置资金的投资

（一）存入银行

将闲置资金存入银行是上市公司处理闲置资金最常用的做法。各家上市公司通常都会不同比例的将闲置资金直接存入银行，这是一种最安全有效的方法，通过选择不同的存款方式，为企业带来的利息也不一样。上市公司可以利用自身的信用优势和银行建立长期合作关系，来合理安排闲置资金存款方式。对于短期内没有指定用途的闲置资金可以考虑三个月期或者半年定期存款，对于应收账款这种周期性比较明显的资金选择通知存款的利息收入就比活期多很多，而且通知存款双休日也计算入内，但要注意到通知存款的支取方式比较死板，提前或者推后支取都会全部按活期计算。

（二）委托理财

上市公司在实施委托理财过程中，也出现了诸多问题。和红伟，毕玉辉（2001）[2]认为股票市场价值重心下移导致委托理财的风险逐步凸显，上市公司与证券公司由委托理财而产生的法律诉讼也层出不穷，委托理财的合法性也收到质疑，委托协议中往往涉及到保本和全权委托条款，其是和证券法的规定相冲突的，上市公司用于委托理财的闲置资金也很难界定。公司募集资金用于理财，随意变更资金投向，可能会构成蓄意违规。委托理财所占用的资金会挤占发展主业所需的资金投入，公司投资建设项目及核心主业发展必将受到制约，对公司整体的经营能力和发展产生不利影响，削弱自己在激烈竞争市场中的力量，企业面临着经营风险。委托理财收益也不是一本万利的，投资收益损益的不稳定会影响公司盈亏，甚至造成巨额亏损。

（三）购买理财产品

购买理财产品，可以提高资金使用效率，这个是合理的。如果上市公司募集资金大规模购买银行理财产品，也一定程度说明该类上市公司主营业务收益不佳，经营方式存在问题。上市公司选择银行理财产品有利有弊。如果仅是用暂时闲散资金进行策略性投资，以实现资本的增值，充分利用资金效率，最大可能地发挥资金优势，会很好的增加股东权益。但如果依赖性的把理财作为长期性投资，依靠投资收益来粉饰报表，就可能使得上市公司主业的发展受到影响，不利于公司持续长久的发展。

（四）基金产品

基金类产品包括货币基金和债权基金，证监会2004年颁布的《货币市场基金管理暂行规定》指出货币市场基金是投资于一年以内的现金、银行存款、大额订单、短期的债券回购等。[3]不得投资股票、可转换债券、剩余期限超过397天的债券及信用等级较差的企业债券。货币基金具有本金安全，风险低的特点，一般来说货币基金可以被视为现金等价物。货币市场流动性强，基金买卖方便，到账时间短，高效灵活，成本较低。货币基金基本上无认购费、申购费及赎回费用。大部分货币市场基金赎回2～3天就可以到账。货币市场基金可以投资一般机构投资的交易所回购等投资工具外，还可以投资中央银行票据市场和银行间债券及回购市场，其年净收益率达到或者超过一年定期存款利率的水平。另外货币市场基金可以避免通货膨胀而带来的利率风险，及时把握利率变化及通胀趋势，获取稳定的收益。企业申购货币市场基金所获得的收益无需缴纳25%的企业所得税，起到很好的避税作用。货币基金不但可以在网上直接购买，而且可实现T十1到账，完全满足企业对资金流动性的需求。我国货币基金在2012年时总规模已经超过3 600亿元，其中企业等机构持有货币型基金的比例占到51.01%。股市不振，货币基金市场火爆，凭借着其收益性稳定、风险极低、流动性灵活等特点成为企业闲置资金投资选择时不可或缺的一部分。

三、闲置资金的管理

目前对我国上市公司普遍存在的募集资金投向变更及大量闲置现象，应加强审查监督，加强对上市公司发行股票、利润分配及资金使用过程中的法律监督，适当限制不派发现金股利而单纯送配股的行为，加强约束机制，提高企业管理透明度和资金的使用效率。

动用闲置募集资金理财的上市公司基本是没有合适的投资项目或已投项目进展缓慢。除了监管当局要监督公司的生产经营建设外，公司应及时调整发展战略，回归生产经营正道，选择更有效益的项目。随着产业政策鼓励及并购监管放松，已出现上市公司利用闲置资金和超募资金进行上下游或跨行业兼并收购行为。

（一）应加强对上市公司募资闲置行为的约束管理

近些年的利润增长减速，各行业遭遇瓶颈期，调整公司的经营战略，实行多元化发展。节能减排是重点，“十二五”期间，国民经济发展目标是鼓励企业自主创新，发展新型和发展技术升级行业，加大碳减排的工作力度，发展循环经济。各行业应紧紧响应国家政策，加快淘汰落后产能，鼓励企业延伸产业链，产能过剩加剧了市场竞争，企业的利润空间被严重压缩，发展多元化是提高企业市场竞争能力的重要途径之一。鼓励企业改革创新商业模式，做产品的精深加工，提高产品的技术含量，在技术和标准方面做好关联产业的融合与联动。相关部门已经开始对整体布局问题进行深入研究，未来将更重点优化产品结构，发展多元化。通过自主创新，提升技术水平和解决行业重大关键突破性技术问题的能力。重点攻克智能化制造技术、绿色生产制造技术、装备再制造技术等。通过实现经营管理的现代化，促进行业文明程度现代化，全面推行现代化进程。

（二）完善公司治理，增加管理层激励约束机制

我国上市企业公司治理在形式上已日趋完善，独立董事、监事会、审计委员会、薪酬委员会等一应俱全，但更为重要的是如何使这些治理机制有效地发挥作用，实现实质上的增强。必须严格按照已有法规的执行，从法律与监管上切实有效地对大股东的行为进行控制，建立并完善分类表决机制和对管理者的责任追究机制等制度，监管部门也需要切实履行其应负的职责。通过有效的股权激励政策解决股东与管理层的代理问题。有研究表明经理人的激励机制不完善是我国上市公司资金闲置的最为主要的成因。怎样使股东和经理人达到利益的一致，一直是研究的课题。通过有效的物质和精神激励，薪酬制度激励，使管理层最大程度的发挥主观能动性，致力于公司的长期持续发展的生产建设项目和公司业绩的增长。对管理层制度约束机制，以达到公司治理的权衡，同时又要完善公司的内部控制，权衡股东和管理层利益。以前我国上市公司合理有效的激励工具并不多见，也间接导致公司内部募集资金闲置的投入使用效率不是很大，造成资源的利用不到位，公司效益的优化程度不够。

（三）树立资金统筹使用的观念，搞活企业内部资金

通过成立资金管理小组来利用集团内各子公司、分公司的资金在周转过程中的短暂停留以及资金结构上的不平衡，将资金汇集到资金池，在各子公司、分公司中调剂使用，以充分发挥闲置资金的作用，提高资金利用效率，保证企业生产经营和工程项目的顺利进行。按闲置资金的不同价值形态和在各个子公司、分公司所占用时间不同，来统一调度。全面加强和改善企业的资金管理，认真克服避免企业间的直接拆借，重融资却轻用资的传统资金观念与思维惯性，充分重视如何合理的利用闲置资金，加强对闲置资金的管理，压缩资金的占用量，想方设法的进行资金运作，以此来提高资金的使用效率。要进一步规范企业的资金核算程序，完善资金的融资制度，降低公司的资金成本，提高公司总体的资金利用率，使闲置资金能在生产经营中发挥重要的作用。

在介绍闲置资金定义的基础上，对各类闲置资金的投资方式进行了阐释，希望能在闲置资金管理，这个实践性很强的研究领域给大家一点参考，也给各公司内部的统筹规划一点帮助。

[1]钟继鑫.上市公司利用闲置资金购买银行理财产品的问题研究[D].广州：暨南大学，2014.

[2]和红伟，毕玉辉.上市公司委托理财存在问题及对策[J].理论探索，2016(1)：34-35.

[3]刘津，郭志明，李礼.上市公司募集资金闲置与公司绩效的实证研究[J].经济问题探索，2008(4)：158-163.

［责任编辑：王功巧］

A Brief Discussion on Listed Company Idle Fund Management

Gu Xudong
（Shanghai Literature Institute of Traditional Chinese Medicine,Shanghai200207）

Idle funds are disposable cash flow for listed companies.The long term idle funds from securitiesmarket are against the will of investors,the basic functions of the security market,the resource allocation and the long-term development of the whole national economy.This paper analyzes the investment of idle funds and proposes the following suggestion to management:Strengthen the constraints management to listed companies;perfect incentive and restraint mechanism in company;use internal capital efficiently.

listed company；idle funds；trustmanagement

F273.4

A

1005-913X（2017）09-0139-02

2017-06-19

顾旭栋(1988-)，男，上海人，助理会计师，硕士，研究方向：财务管理。