创新构建我国高速公路融资新体系

赵宁

[摘要]目前我国高速公路发展现状不能满足经济社会发展需求，而我国高速公路建设的最大瓶颈是缺少资金，解决问题的关键在于创新构建我国高速公路融资体系：发展PPP项目融资模式，推广资产证券化项目，创建高速公路集合资金信托和产业基金融资项目，尝试“股权、债权及基金+委贷融资”混合融资模式。

[关键词]高速公路；瓶颈；融资体系

一、目前我国高速公路发展的瓶颈

目前我国高速公路发展现状不能满足经济社会发展需求。经过20多年的发展，高速公路投资建设经历了以国家财政融资为主到以社会融资为主导的多元化融资模式。而我国高速公路建设运行存在收入与支出不平衡，资金不足是高速公路建设最大的困难和瓶颈。

从表1可以看出，我国高速公路建设收支差额逐年增大，2010年基本维持平衡，随着高速公路建设力度加大，2011年-2015年收支差额增幅逐渐增大。

二、创新构建高速公路融资体系

（一）发展PPP项目融资模式，拓宽融资渠道

PPP模式适用于投资总额大，建设周期长，投资回收慢的大型高速公路等基础设施建设项目。其实质是政府部门授予企业主体特许经营权，在保证企业一定收益的前提条件下，政府能够以最小的财政负担实现基础设施的快速建设和运营，企业也能有效实现其占据市场份额的目的。PPP融资模式是一种优化的项目融资模式，以期达到合作双方共赢的局面。

（二）推广资产证券化融资模式，降低融资难度

资产证券化（ABS）模式，项目所有者以项目资产为基础，把特定资产产生的、未来一段时期内稳定的可预期收入，通过特设机构SPV（发行人或信托投资机构），将该部分资产转换成在资本市场上待出售的債券，从而可以通过买卖证券来进行融资。高速公路资产证券化是通过一种资产转化的方式，即发行使资产收益商品化的投资产品筹资，是以高速公路的产权换资金、以存量换增量的一个重要融资技术和融资工具。

（三）借助金融平台，积极发展高速公路产业投资基金和集合资金信托融资

委托人（投资人）将自己的合法收入委托给特定基金管理公司和信托机构，由基金管理公司和信托机构按委托人意愿以自己名义，为受益人利益筹集资金并运用到高速公路项目中去。一方面，高速公路行业具有稳定的现金流收入，可持续发展能力较好，投资者从安全性和收益稳定性角度考虑，愿意将资金以产业投资基金和集合信托方式投放于该领域：另一方面，高速公路产业投资基金和集合资金信托资金可以成为低成本的融资工具，通过有效引导和组织社会资本投资高速公路交通基础设施建设，能够为高速公路建设提供源源不断的建设资金。

（四）尝试“股权、债权及基金+委贷融资”混合融资模式，促使项目发展良性循环

鉴于高速公路建设资金使用时间长，资金回收期也相应较长，要选择最适合高速公路建设的项目融资方式，可尝试“股权、债权及基金+委贷融资”混合融资方式，即一方面借助股权（非公开定向增发）和债权融资（可转换债权、资产证券化及银行贷款），另一方面通过高速公路公司与施工单位签订协议，双方通过设立基金并以银行发放委托贷款的形式提供建设资金，借助施工单位的自有资金，充分减轻高速公路公司融资压力。此外，基金存续期间，高速公路公司分期偿还施工单位资金。

三、结论

高速公路资金筹措应遵循市场经济发展需求，要始终坚持效益性、合理性和及时性的原则，统筹兼顾，积极改革创建高速公路融资新体系，以发展PPP融资方式为驱动，推广资产证券化融资模式，依托金融平台，积极发展高速公路产业投资基金和集合资金信托融资，尝试“股权、债权及基金+委贷融资”混合融资模式，为高速公路建设提供源源不断的建设资金，提高高速公路建设的投资效率，保障项目顺利完工。endprint