我国公司股权并购与并购方价值创造

秦笃志

[摘要]随着社会的发展，尤其是在近几年的发展中，资源的整合是促进社会和经济发展的一个重要手段，现代企业理论认为实现价值最大化是企业的终极目标，作为企业的一项重要经济活动，并购必须服务于这一目标，并且为相关的企业创造价值，在股权并购的重要目标中，支付的方式一般都是股票，但不是现金，所以与普通的股权相比这个是比较大的优势，可以减轻并购的现金的压力等方面的问题。

[关键词]资源 股权并购 股票

就目前这个阶段来说，股权的并购具有一定的风险，尤其是在并购方创造价值中，但是在现在经济全球化发展的趋势下，企业并购可以成为推动企业发展的一个重要途径，与此同时，企业间的兼并是与收购可以同时进行的一个项目，就本文中提出了股权并购以及并购方价值的创造相关的解决方法。

一、企業并购中价值创造的概述

（一）企业并购的涵义

并购是兼并和收购的统称，企业间可以通过兼并、收购、组合并购企业以及并购方目标的各种生产要素结合起来，把两个企业或者是多个企业合二为一，形成一家新的企业。通过企业并购，能够达到资产重组的目的，从企业并购中价值创造的角度来进行分析，并购是为了实现价值创造，这种价值创造来源于两家或者是多家企业结合后所产生的协同效应，在相关的规定中可以看出，两家或者是多家企业合并为一家的企业，大多数情况下是一家占有优势的。

（二）企业并购的形式

企业并购从理论上来说，是市场行为，通过市场中的产权交易来取得其他的企业产权，从而达到控制其他企业的目的，从企业并购的实践来看，并且按照并购企业与并购的目标来进行划分，尤其是在产权转换方式上，可以根据不同的类型来进行分类。

（三）企业并购中价值的创造

企业价值是采用加权平均资本成本作为折现率对公司未来现金流量进行折现所得折现值，所谓价值创造，是指对公司通过一定的途径来使的未来自由现金流量折现值大于初始投资额的。

二、企业并购的理论

并购是指兼并和收购的简称，并购的种类有很多种，一般是划分为现金并购和股权并购的，现金并购是指并购方筹集大量的现金用于收购，获取被合并资产或者是控制权的行为，股权并购是指并购方通过换股或者是增发新股的方式获得被合并的企业的控制权。

不同的并购出资方式对并购过程中产生不同的影响，从价值管理的角度来看，现金并购并不一定是最佳的支付方式，当对目标企业的未来价值进行评估的时候，估价越高，存在的风险就可能越大，此时以股票支付替代现金支付的时候，可以就减少对资本的需要，降低并购方的风险。

股权并购的优点有：操作方法比较简单，不需要办理复杂的资产过户手续，同时不涉及资产的评估，节省费用和时间，并购交易双方的股权结果会发生改变，大型并购不受资金等方面的限制，企业避免了短期留出大量现金的压力，使的并购风险大幅度的降低，获得税收方面的利益逾越某些行业的壁垒。

当然股权并购也是有缺点的，股权并购的主要风险集中在并购交易完成后，并购方股东承担前公司负债和法律纠纷等，在并购实务中，并购前的并购方可能对被并购方缺乏充分的了解，这样可能就导致并购方的利益受到损害。

三、股权并购中存在的隐患

（一）股权并购的法律制度是不健全的

在法律制度中，要严格实行行政法规以及相关的法律，在国有资产的管理部门以及财政部所制定的相关性文件上，都是需要在法律的基础上实行的，但是由于实际问题，在某些程度上法律法规还是没有健全的，根据已经有的相关条例中，所涉及到的企业在并购行为中，所规定的法律也不是很明确，这样在实践中缺乏可稳定性。

（二）财务的风险经常忽略，由此就会损害投资者的利益

就目前情况来看，对于我国并购的情况是比较乐观的，那么并购方可以在一定程度上为了使得现金的流出，那么就会随大流选择承债并购的方式，对于这样的承债方式来说，企业的负债情况还是不利于企业发展的，这样带来的后果就是财务负担以及财务的风险会直接损害相关投资者的利益，那么在承债基础上，就会进而加大对企业的风险，是不利于提高企业竞争的，这样一来即使在大规模经的领域上，那么对于扩张的范围也是有限的，是根本不利于企业的发展，所以，这样是在并购方面有所提高的。

（三）股权并购的动机是有误差的，不要盲目追求多样化的管理方式

在现在的规模扩张的时候，是需要一定的基础，但是不管做什么事情都是需要有一个环境上的问题，那么在不同的阶段来说，所要采用的发展战略也是不同的，可以这样说，规模大不一定竞争的企业也是大的，由于在很多的企业规模上，经济的状况还是不太明显，那么这个时候如果要追求规模的扩张，在一定的基础上是没有办法提高企业竞争力的，即使在规模的基础上提高经济领域，那么企业的规模扩张也是有限制的，那么对于资产的规模和市场上都是占有优势的，并且在并购方面还是要提高的，但是这是不代表企业所经营的效率。

（四）股权并购的加速，政策干扰的还是比较多

在某种程度上，金融危机所带来的经济发展还是比较缓慢的，但是这样做的原因就是为了提高产业上的结构，这样可以带来产业上的升级，但是在很多企业上都是属于国有企业的发展，但是对于企业上的收购，政府的干预还是没有减少的，这样一来，是没有体现出市场经济化的，同样也是会影响企业并购中价值所创造的力度，这样可以由此加大产业的振兴，对于干预的力度还是会持续增长的。

四、解决对企业并购中所创造出的价值措施

（一）企业并购中相关的制度

良好的企业都是需要法律的保护，并且可以正常的运行，那么对于第一点的要求是就是先要制定统一的规定，建立起统一的立法依据，并整理出法律法规，第二点，修订、完善并购重组的法律制度，并使得同样的行为在不同的法规中进行合适的整理，最后使得不同法规中的制度达到一致，第三点，需要建立起良好的法律体系，可以先将法律上的制度先进行相协调，最后再充分发挥出法律的系统来进行强化。

（二）选择好合适的目标企业，以此来减少对并购的风险

一般来说，要想减少决策风险引起的财务风险，那么就要选择好并购企业的目标，这个时候就需要重视对企业目标的评估，这样企业来说，就先对自身的资金进行研究，进而在一定程度上可以减少对盲目选择的夸大，而且需要在实施并购前需要对并购中的每一个环节进行评估，一直到所制定出的并购方完成要求的项目，并提高了有效的管理控制。

五、小结

综上所述，公司股权是促进发展的关键，股权并购包含着财务、融资股东权益等内容，一旦并购环节出现问题，将会为企业股权并购带来风险，甚至是投资公司造成经济损失，所以，一定要采取合理的融资、明确股权并购等措施，防范公司股权并购中的风险，做好信息披露工作，从而确保公司股权并购在健全的机制下展开。endprint