金融开放进程中外汇市场与股票市场的互动关系初探

杨媛姣

[摘要]全球经济一体化的发展加速了金融开放进程，使金融市场之间的关系日趋复杂多变。在这种形势下，资本市场将更加开放，我国的人民币汇率也将更加富有弹性。但同时，也会给外汇市场和股票市场带来巨大的外部冲击。随着金融市场的演变，为稳定两方市场的互动关系，我国也积极进行了人民币汇率体制的改革。由于两方市场的波动会产生一定的交互作用，严重影响着金融市场的发展，因此，本文主要分析并研究了在金融开放进程中，外匯市场与股票市场的互动关系。

[关键词]金融开放 外汇市场 股票市场 互动关系

汇率和股票是衡量一个国家经济实力的重要指标，其所属的外汇市场和股票市场也是每个国家金融市场的重点代表。但由于较大的波动性和风险性，严重制约着国家的金融市场以及经济实力的健康稳定发展。据实证研究，外汇市场与股票市场的互动关系常表现为“波动溢出效应”，实质上就是两者波动的状况下所产生的风险在不同的市场间传递，使国家的宏观与微观经济主体都面临着巨大的挑战。因此，只有通过有效的方式调节两者的互动关系，使之处于平衡状态，才能真正促进金融市场的发展。

一、金融开放对外汇市场与股票市场互动关系的影响

随着我国市场经济的快速发展，金融市场的规模不断扩大，促使我国金融开放进程在逐渐加快，为外汇市场与股票市场创造了很大的发展机遇和空间，这就使得汇率制度改革与资本账户开放的有效性问题成为了金融开放进程中的焦点。

二、外汇市场与股票市场的互动关系

一般来说，当汇率上升时，股票市场会随之上涨，但是不同国家的外汇市场与股票市场的互动关系具有较大的差异性和不确定性，如美国与日本等国则恰好相反。但总体上两者存在相互影响相互作用的关系。在我国，外汇市场与股票市场的互动主要是通过国际贸易、国际资本流动、货币供应量、利率、心理预期中介等几种途径进行传递的。具体介绍如下：

1.国际贸易

在国际贸易的作用下，汇率与股票价格会相互影响。首先，汇率会对股票价格产生影响。汇率的变化情况会直接影响一个国家国际贸易产品的价格竞争力，此时就会限制国际贸易产品的数量，影响着大规模企业尤其是上市企业的经济收益，从而造成股票价格的波动。其次，股票价格影响着外汇汇率。当股票价格产生波动时，利率也会随之浮动，严重影响着国内的物价水平以及国际贸易产品的价格竞争力，国际贸易的数量、交易额等也会出现波动，进而影响一国的汇率。

2.国际资本流动

国际资本流动主要是指经常项目和资本项目的资金流动，当我国出现经常项目或是资本项目顺差现象时，会导致国外资金流入本国，使汇率上升，这时国内的股票市场流动性不断增强，股票需求不断增大将会刺激股票价格上涨。随着人民币的资本项目可兑换进程的推进，资本项目的资金流动将会对我国的汇率及股票价格造成较大的波动。若人民币贬值，政府会消耗外汇储备进而导致股票市场的资金流动减小，股票价格也会随之下跌，这时许多投资者会选择将资金流出国内，造成严重的资金外流现象，加速了股票市场的波动。

3.货币供应量

货币供应量是衡量金融市场资金流动的重要指标，而汇率会通过货币供应量对股票价格造成影响。若本币贬值时，这就表示市场利率将会上升，投资风险将会增大，收益减少，股票需求自然随之减少。这时投资者为了保证产品的收益，常会选择资金外流的方式，进而出现国内的货币供应量供不应求的状况。为此，政府通常会借助外汇储备的手段来维持本国汇率的稳定性，这就使得国内的货币供应量更加不足，人们收入减少的情况下，将会降低对股票的需求。在这种形势下，国内的整体经济形势将很不乐观，甚至会动摇国家的经济根本。

4.利率

利率对外汇市场与股票市场的汇率和股票价格产生重要的影响，使汇率和股票价格相互影响，如汇率通过利率对股票价格产生影响，股票价格通过利率影响汇率。从经济学角度来看，若是降低利率则会造成本币贬值，股票价格就会上升，随之股票需求也会减少。这时为了使外汇市场的供求关系保持平衡状态，常会用提高利率的方式吸引投资。由于利率的上升会增加企业的经营成本，降低利润，因此可以刺激股票价格下跌，股票需求则会不断上涨。

5.心理预期

随着金融市场的自由化进程的加快，许多投资者的心理预期波动也越来越大。当一国经济发展形势较好时，投资者将会大量购买股票，推动着股票价格的上涨，促使国家的经济实力不断增强。这时许多外汇投资者的信心逐渐增强，使得本国的货币购买力提升。反之，若投资者对于货币升值的预期不断降低，则会影响他们的投资决策，也就影响着汇率与股票价格。

三、调节外汇市场与股票市场互动关系的政策建议

金融开放进程中外汇市场与股票市场互动关系的调节需要从以下几个方面着手：其一，深化汇率制度改革，谨慎开放资本账户，进而降低两市的风险传递。其二要扩展外汇衍生品市场，以减少期权限制，增强风险管理力度。其三是要促进产业结构的升级和优化，进而提高我国商品定价权。其四就是要不断完善金融市场风险预警机制，加强金融监管机制力度，以及时解决两市互动关系中出现的问题。

四、结论

经济全球化和自由化的发展推动了金融开放的进程，使得外汇市场与股票市场之间的互动关系不断加强的同时带来较大的风险。因此，就需要每个国家都做好汇率制度改革以及资本账户开放工作，并完善相关制度的建设，进而有效地规避风险，减少风险的传递，不断促进外汇市场与股票市场的健康发展。endprint