人民币汇率影响因素的计量分析

周姣羽

摘 要 人民币汇率直接影响我国产品的国际竞争力，所以本文从影响人民币汇率的几个因素下手，运用计量经济学的方法进行实证分析，主要以人民币对美元汇率为例。从统计年鉴上收集了1999～2014年的数据，运用Eviews软件进行拟合优度检验、T检验、自相关检验、异方差检验等方法，来分析这些影响因素与人民币汇率之间的关系。

关键词 人民币汇率 T检验 自相关检验

一、引言

人民币对美元有所贬值，人民币对美元汇率下降到了6年来的最低点。截至2016年12月6日13点10分，1美元兑换约6.8660元人民币，是人民币2010年9月以来最疲软的水平。2017年迄今，人民币对美元汇率下跌了大约4.5%。

二、影响因素及数据收集

（一）外汇储备

外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。

（二）GDP

一般来说，高经济增长率会推动本国货币汇率的上涨，而低经济增长率则会造成该国货币汇率下跌。

（三）通货膨胀率

通货膨胀率是影响汇率变化的基础性因素。通货膨胀会造成一国的货币购买力下降，对内贬值，继而对外贬值。

（四）货币供应量M2

货币供给增加，实际利率会下降，投资本国收益率降低所以转而投资国外，为了撤资抛售本币，本币贬值汇率上升。

三、模型建立

（一）模型数据

通货膨胀率来自知乎，GDP、外汇储备、M2、人民币汇率来自统计年鉴。采集数据区间为1999～2014年。

（二）建立模型

以人民币对美元汇率（HL）为被解释变量，以GDP（GDP）、通货膨胀率（TZ）、货币供给量（M2）、外汇储备（WH）为解释变量。建立多元回归模型。

HL=8.85+（-1.07E-05）GDP+（4.93E-06）M2+5.84TZ+（-5.28E-05）WH

模型估计结果说明，在假定其他变量不变的情况下，货币供应量M2每增加1%，平均来说人民币对美元汇率增加0.00000493%；GDP每增加1%，平均来说人民币对美元汇率减少0.0000107%；通货膨胀率每增加1%，平均来说人民币对美元汇率增加5.84%；外汇储备每增加1%，平均来说人民币对美元汇率减少0.0000528%。

四、模型检验

第一，R^2检验 R^2=0.985338回归方程解释了这个方程的98.5338%，说明拟合度高，拟合得很好。

第二，T检验 GDP对应的P值>0.05 （在5%的显著性水平下），M2、 TZ 、WH通过T检验，即M2、TZ、WH与HL存在显著的线性关系，其他变量与HL没有显著的线性关系。也就是说货币供应量、通货膨胀率、外汇储备对人民币对美元汇率有显著的影响，而GDP对人民币对美元的汇率没有显著的影响。

第三，F检验在5%的显著性水平下，F0.05=3.36，F值=184.8117>3.36，所以拒绝原假设即X与Y存在显著的线性关系，说明货币供应量、通货膨胀率、外汇储备对人民币对美元汇率有显著的影响。

T检验表明GDP不显著，并且存在多重共线性，用逐步删除法消除多重共线性。

删掉GDP，依然存在共线性，删除TZ，再删除M2，HL=8.49-0.0000628WH

五、异方差检验

怀特检验

Obs*R-squared p值大于0.05，所以接受原假设，回归模型不存在异方差。

六、自相关检验

LM检验

Obs*R-squared p值大于0.05，说明不存在自相关。

七、协整关系

（一）协整检验

残差平稳，说明存在协整关系，即人民币对美元汇率与GDP、外汇储备、货币供应量、通货膨胀率之间存在长期关系。人民币对美元汇率与gdp之间存在一个协整关系。

（二）误差修正模型

HL = 0.00017320875558*GDP - 5.93514476355e

-05*M2 - 23.758048887*TZ - 0.000788504420245*

WH - 8.5931979672*CC（-1）

八、格兰杰因果

GDP不是人民币对美元汇率的格兰杰原因，人民币对美元汇率不是GDP的格兰杰原因。

货币供应量不是人民币对美元汇率的格兰杰原因，人民币对美元汇率是货币供应量的格兰杰原因。通货膨胀率不是人民币对美元汇率的格兰杰原因。人民币对美元匯率不是通货膨胀率的格兰杰原因。外汇储备是人民币对美元汇率的格兰杰原因，人民币对美元汇率不是外汇储备的格兰杰原因。

九、结语

本文详细分析了人民币对美元汇率的几个影响因素，软件数据表明，外汇储备、货币供应量、通货膨胀率对人民币对美元汇率有显著影响，而GDP对人民币对美元汇率无显著影响。外汇储备、货币供应量、通货膨胀率、GDP与人民币对美元汇率之间存在长期关系。影响人民币对美元汇率的因素有很多，这里只是列举了几个数据比较好收集的影响因素，还有其他因素没有考虑，因此建立的模型存在一定的误差。通过格兰杰因果检验，可以看出外汇储备对于人民币对美元汇率的影响比较大，外汇储备是人民币对美元汇率的格兰杰原因。外汇储备的不断增长会导致人民币升值压力增大，所以要注意外汇储备对于人民币对美元汇率的影响。深刻了解这些因素对于人民币对美元汇率的影响，有助于准确地分析和预测未来人民币汇率的走势。

（作者单位为中国矿业大学管理学院）

参考文献

[1] 张晓峒.经济计量学基础[M].天津：南开大学出版社.

[2] 中华人民共和国国家统计局. 2014年中国统计年鉴[M].

[3] 杨伶，王金龙.人民币汇率变动的影响因素分析[J].北方经济，2010.

[4] 高铁梅.计量经济学分析方法与建模[M].清华大学出版社.endprint