2017上半年国内互联网投融资态势分析

□ 文 刘

2017上半年国内互联网投融资态势分析

□ 文 刘

互联网资本市场在经历了2015年的热潮以后，于2016年呈现全面降温的态势。2017年上半年，资本市场已有回暖迹象，虽然初创项目融资仍然很困难，但成熟的后期项目能够以较高的估值成功融到大额资金，说明资本对于后市具备了足够的信心。互联网资本市场很可能会迎来持续回暖。

2017上半年资本市场呈回暖趋势

2017年上半年，国内互联网投资数量共计1660起，较2016年下半年下降35%；投资金额约2600亿元人民币，较2016年下半年上升8%。2017年上半年的平均单笔投资金额较2016年下半年上升了超过60%。投资数量的下降，反映了资本控制风险的意愿很强烈；而投资金额的上升，则反映了资本对互联网产业发展持乐观态度。

马太效应愈发显著

2017年的资本市场呈现明显的马太效应，前期项目融资持续下降，后期项目融资开始回升。

2017年上半年初创项目（种子轮、天使轮）融资数量和融资金额较2016年下半年分别下降46%和48%，较2016年上半年分别下降63%和66%。投资者已经充分意识到初创项目的风险，并且具备了强烈的控制风险的意识。

与之形成鲜明对比的是，2017年上半年后期项目融资数量较2016年下半年下降40%，融资金额较2016年下半年上升115%。投资机构愿意投资这些回报更低但风险更小、退出周期更短的项目，也反映出其控制风险意愿强烈的同时，对这些后期项目的前景颇为看好。比如，滴滴出行这样的巨头，虽然受到网约车新政的影响，主营业务严重下滑，但仍然成功完成新一轮的巨额融资，并且估值较去年巅峰时期仍在上升。

从前十大融资看“风口”

2017上半年，前十大融资项目的总金额超过1000亿人民币，较2016下半年上升了约60%。虽然资金仍在向龙头企业集中，但资金的投资意愿已明显增强，对于后期资本市场的看好也是显而易见的。

前十大融资项目中，5个项目属于汽车和交通出行相关领域，3个项目属于文化娱乐领域，2个项目属于本地生活领域。可以看出，汽车和交通出行领域是今年投资者最关注的方向，总计投资金额占了前十大融资项目总金额的60%以上。5个公司分别是致力于共享出行和无人驾驶的滴滴出行、从事汽车金融服务的易鑫金融、从事汽车电商的易车商城、致力于电动汽车和无人驾驶的蔚来汽车、共享单车龙头企业摩拜单车。除此之外，共享单车龙头企业ofo、二手车电商龙头企业优信二手车和瓜子二手车、从事共享出行的神州专车等公司也都在2017年上半年获得了大额的投资。汽车和交通出行方向受到资本追捧主要因为几个因素：无人驾驶的前景、新能源汽车的市场前景、汽车服务市场的开拓（金融、交易、二手车等）、共享单车的市场竞争。

图1 2017年上半年国内互联网投资数量和金额

图2 2017年上半年国内初创项目投资数量和金额

图3 2017年上半年国内后期项目投资数量和金额

滴滴再次融资55亿美元，成为2017年上半年的最大单轮融资。虽然受到网约车新政的限制，滴滴出行的主营业务发展受到了很大的挑战，用户数和营业额都出现了大幅下降，但其在人工智能、无人驾驶领域的探索和投入也让资本对其仍然保持乐观态度。除滴滴以外，另一家以电动汽车为主营业务并投入大量资源研发无人驾驶的公司——蔚来汽车，也获得了6亿美元的D轮融资，排在前十大投资项目的并列第10名。作为人工智能领域的一个重要方向，无人驾驶是各个公司都希望能够突破并形成壁垒的焦点领域。在过去的几年时间中，自动驾驶成为互联网公司、科技公司、新兴汽车公司、传统汽车公司必争的领地。在国外，谷歌、Uber、因特尔、特斯拉、福特、通用汽车等公司都投入大量资源用于自动驾驶技术的研发，并获得了阶段性的成果；在国内，百度、滴滴、蔚来汽车、上汽集团等公司也都在积极推进自动驾驶技术的研发。

从2016年开始流行的共享单车也成为了资本关注的焦点，共享单车巨头之一的摩拜单车完成了6亿美元的E轮融资，排在前十大投资的并列第10名；摩拜单车2017年已完成了4轮融资，总融资金额近10亿美元，发展速度之快也令人吃惊。另一大共享单车巨头ofo在7月完成了最新一轮融资共筹集资金7亿美元，2017年总计也已完成3论融资，总融资金额超过12亿美元，与摩拜单车呈势均力敌之势。摩拜单车与ofo成为了共享单车行业在资本簇拥下的高速发展的缩影。在过去的一年中，涌现了上百家共享单车公司，同质化的竞争也让很多公司在成立不到一年就已倒闭；经过残酷的市场竞争后，已形成了摩拜单车与ofo两大巨头鼎力之势，其它公司已经较难获得稳定的市场份额。

汽车电商和汽车后服务市场也是近两年资本关注的领域。二手车电商是其中最火的细分领域，二手车电商的三大巨头优信二手车、瓜子二手车和人人车从2016年开始不断通过“烧钱”的方式扩大自身的市场份额，并且快速普及了C2C的二手车交易模式。虽然C2C的交易模式还未能验证其有效性，但国内二手车交易的巨大市场对投资者和创业者都极具吸引力。汽车后服务的另一个前景广阔的方向是汽车金融服务，包括汽车贷款、汽车保险等。随着科技的发展和商业模式的创新，一些新型的金融服务方式也被应用到汽车金融领域，比如P2P车贷等。

2017年下半年态势展望

2017年下半年，互联网投资将可能呈现回暖的趋势。经过近一年多资本市场的洗礼，部分初创公司因为资金断裂或其它原因而倒闭，部分初创公司因为融资困难而不得不降低估值。在投资回归理性的背景下，创业公司的估值也将回归理性，其结果必然是出现很多好的投资机会，这样的机会投资机构和投资人肯定不会放过。各个领域的龙头企业由于市场份额的稳定、整体发展的可期，其估值能够维持在一个相对稳定的状态，并且投资回收周期更短，风险更小，容易得到投资机构的认可。与此同时，人工智能、区块链等新技术的发展和应用，也催生了很多新兴的初创公司，这些技术型公司相对于之前的模式创新型公司更容易形成自身的壁垒，也更容易得到投资机构的认可。所以，在经历了一年多的降温后，互联网资本市场很可能会迎来持续回暖。■

（作者单位：中国信息通信研究院）