专家解破联通改制为央企混改“处方”

文/邓大洪

专家解破联通改制为央企混改“处方”

文/邓大洪

“前段时间中国联通混合所有制改革（简称‘混改’）的方案出台，其力度之大出乎许多人的意料。作为央企新一轮深化改革的先行先试标杆，给人感觉混合所有制改革攻城突破、初战告捷，为国企改革画上了浓墨重彩的一笔。可以期待，围绕中国联通混改的操作程序、国资定价、董事会建设、经理层市场化、产业转型升级、股权激励等方面的一些制度性经验将会加快复制推广。对国有企业改革发展来说，具有里程碑的意义。”中国企业改革与发展研究会副会长李锦如是评价中国联通的改革方案。

国家发改委经济体制与管理研究所产业研究室主任史炜，清华大学技术创新研究中心研究员、副主任高旭东，中国信息通信研究院副总工程师、工业和信息化部信息通信经济专家委员会秘书长陈金桥等也都对中国联通混改发表了看法。

中国联通到底出台了哪些混改方案，引起了业界的如此评价和关注呢？

突破多个第一

“中国联通混改的突破，是由多个第一形成的。”李锦表示。

中国联通的混改方案已经在今年9月获得了国资委的批准。中国联通混合所有制改革试点将采用非公开发行与老股转让相结合的方式，引入四大类处于行业领先地位且与中国联通具有协同效应的战略投资者，包括大型互联网公司、垂直行业领先公司、具备雄厚实力的产业集团和金融企业、国内领先的产业基金等。具体为中国人寿、腾讯、百度、京东、阿里巴巴、苏宁云商、光启集团、前海母基金、滴滴出行、网宿科技、中国中车、用友软件、宜通世纪、中国国有企业结构调整基金等。

中国联通引入的民营战略投资者中，腾讯投资110亿元，占5.18%；百度为70亿元，占3.30%；阿里巴巴为43.3亿元，占2.04%；京东为50亿元，占2.36%；苏宁为40亿元，占1.88%；光启互联技术为40亿元，占1.88%；淮海方舟信息基金为40亿元，占1.88%；兴全基金为7亿元，占0.33%。同时，国有企业两家，中国人寿为217亿元，占10.22%，中国国有企业结构调整基金129.75亿元，占6.11%。

中国联通混合所有制改革试点拟建立健全协调运转、有效制衡的混合所有制企业公司治理机制。

在本次混改前，公司总股本为约211.97亿股。在本次混改过程中，公司拟向战略投资者非公开发行不超过约90.37亿股股份，募集资金不超过约617.25亿元；由联通集团向战略投资者协议转让其持有的约19亿股公司股票，转让价款约129.75亿元；向核心员工首期授予不超过约8.48亿股限制性股票，募集资金不超过约32.13亿元。待上述交易对价合计不超过约779.14亿元，上述交易全部完成后，按照发行上限计算，联通集团合计持有公司约36.67%股份，新引入战略投资者持股比例约35.19%，形成混合所有制多元化股权结构。本次混改募集资金将主要用于4G及5G相关业务和创新业务建设，加快推进公司战略转型。

对于中国联通的此次改制，李锦连用几个“首”字来评价联通的混改，即首次探索在央企集团公司进行混合所有制改革，股权释放比例高，战略投资者不仅数量多，而且股权占比也很高；首家通信行业央企向民营资本开放，出现“电信运营商+互联网”的资本与业务创新模式；首家引入“战投+定增+股权转让+员工持股”混改方式的央企等。

事实上，中国联通是唯一以A股上市公司，即集团核心资产作为混改主体的，是垄断领域国企混改一次重要的试水和探索，已经形成了整个国企改革的冲击波，其对于国有企业的改革路径、股权结构、经营机制、法人治理结构的变化都产生了重要影响。

陈金桥也表示，中国联通的混改方案超出了多数人的预期，在他看来，有三个出人意料：一是，首次探索在央企集团公司进行混合所有制改革，股权释放比例高，战略投资者不仅数量多，而且股权占比也很高；二是，在董事会的构成上按6 ：4 ：5比例设计，其中有4名是民营企业股东；三是，员工股权激励制度设计综合考虑了国有资产保值增值、企业发展及员工个人发展的平衡。

为央企混改探路

陈金桥表示，联通混改具有两个标杆意义，影响深远。第一，是央企新一轮深化改革的先行先试标杆，比如在战略投资者的引入、跨界合作的深度、内部员工股权激励机制的设立等方面均有突破。第二，从信息通信行业环境来看，中国联通因改革而生，伴随改革成长，经历了我国电信行业多轮改革的洗礼。中国联通此次作为新一轮国企深化改革的试点对象，在信息通信行业加速转型的前提下再度成为体制改革的排头兵，其实施内容与效果、改革目标能否实现会引发业内的广泛外关注。

高旭东则指出，这次联通变革的重头戏就是引进了多家机构投资者，从传统理论来看，他们可能眼光会更长远，行为会更长期化。如果这些机构投资者有足够的耐心，能扎扎实实地去改进公司治理结构，改善企业管理，这将是一个很好的变化，将会给其他央企的改革提供一个很好的示范效应。

“联通的改革具有样本意义，就单个企业来说，是新一轮国企改革以来力度最大的一次改革，是国企混改形成突破势头的一个标志性事件。”李锦认为。联通混改是按照习近平总书记在中央经济工作会议确定的“完善治理、强化激励、突出主业、提高效率”混改十六字方针组织实施的。联通集团这一“突击队”如果出一条新路径来，对后面的国企改革将有借鉴与启发意义。无论是对混改目标的确定、标准的明确、路径的选择和难题的破解，还是在混改过程中使用的方式方法，都将为后面的混改队伍提供经验。

史炜也表示，中国联通作为国企混合所有制改革的先行试点，具有重大意义。从大原则、大框架来看，此次中国联通混改除打破了国有投资为主体的股权结构外，更重要的是实现了业务结构上的互补、重组整合，从而弥补了过去行业改革的缺陷，为后面的央企混改进行探路。

李锦认为，联通混改重在转换经营机制，能引动巨量资金，收到放大国有资本功能的效果。联通混改是“宜控则控”，不仅是控股，而且与其他国企一起处于绝对控股地位，是符合指导意见“宜控则控、宜参则参”政策要求的。

当然，联通的改革也不会是“一改就灵”、“一混就灵”，需要继续做艰苦的探索。混改只是形式和手段，不是目的，而是以质量与效益为目的，通过艰苦努力，使混改收到好的效果。

把思想集中到“突破”上

“混合所有制能否成功，关键看改革能否聚准焦点，看是否对国有经济发展有效果。”李锦说。

混合所有制改革可以说是一波三折，是五年来国企改革最大的热点之一，呈现出了三个阶段，自2014年开始的热议阶段；自2015年3月开始的有序等待阶段；自2016年9月开始的突破阶段。其间，中央做过多次指示，开始的“积极开展”，中期的“不搞拉郎配，不搞全覆盖，不设时间表，成熟一个推进一个”，后期的“要形成允许改革有失误、但不允许不改革的导向”。2015年3月以后文件中曾提出了“三不”，正好是对前一年复杂局面的回应，强调“稳步进行”“有序推进”，向外界释放出这种信号是不要为了混改而混改，不要盲目追求混改数量，要追求效果与质量。在2015年3月到2016年9月的一年半时间里，很多地方的改革速度较慢，长期的试点而经验难以推出，中央指出“对滞后的工作要倒排工期，迎头赶上”是对前一阶段节奏过慢现象的扭转。发改委会同国资委于2016年启动实施第一批混改试点，确定了东航集团、中国联通、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业列入第一批混改试点。

高旭东认为，在任何体制机制下，一个企业经营得好坏在很大程度上都取决于企业家精神。在高旭东看来，混改是否成功关键要看国企通过混改是否真正引进了企业家精神，国企是否更具有市场竞争力和市场活力。

陈金桥则表示，许多行业的国企都存在的一个共同的难题或短板，就是企业家精神匮乏，这大大削弱了战略控制力和执行力，在一个快速变化的商业环境中将容易迷失方向或者错过的机遇。

在市场实践中，真理掌握在少数人手中并不是通例，而是个案。信息通信行业需要敢于冒险、勇于探索的企业家精神，但现行的考核机制与国企管理体制及运行机制形成了较大束缚，需要通过混改突破束缚。

《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》指出，“坚持因地施策、因业施策、因企施策，宜独则独、宜控则控、宜参则参。”

李锦指出，以“宜”为中心的“三因三宜”的策略就是打破了“股多股少”的局限。前些年针对混合所有制改革的分歧较大，很多人把焦点对在了股权比例上，或认为公有化程度越高越好，越纯越好；或认为私有化程度高才算改革，以致实际操作的人左右为难，混合所有制难以推进。

“中央提出混合所有制改革作为国企改革的突破口，可以说是对混合所有制改革理论分歧的有力回答。”李锦说。

做出改革开放重大战略决策的十一届三中全会，很重要的一点体现对于传统僵化经济体制的深刻认识，经过大破大立，打破单一的公有制，建立了以公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度。特别是混合所有制经济作为发展最快、最有活力的一种经济形式，成为了中国特色社会主义的一大亮点。在李锦看来，中央提出把混合所有制改革作为国企改革的突破口，就是不要争论，把思想集中在行动的“突破”上。

中国联通混改在此时出现，是在实践上、在行动上奏响了国企改革的最强音。