基于融资方式视角的公司治理问题分析

杨鹏

[摘 要]融资贯穿于企业发展过程之中。随着企业竞争的加剧，企业的融资方式选择不仅涉及企业的成本控制问题，还涉及企业长远发展的问题。首先分析融资方式的选择，然后分析基于融资方式的公司治理的国内外综述，再次分析融资方式与公司治理之间的关系，最后尝试探索基于融资方式视角的公司治理问题的具体解决对策。

[关键词]融资方式；公司治理；国内外综述

[中图分类号]F832.39 [文献标识码]A

《中华人民共和国公司法》规定了我国公司的基本组织形式只有有限责任公司和分有限责任公司两种。不同组织形式的公司融资方式不一样。本文主要积极与融资方式论述公司治理问题

1 融资方式的选择

融资方式即企业融资的渠道，它主要包括债务性融资和权益性融资两类。债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权，债务性融资手段主要包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等；权益性融资构成企业的自有资金，投资者有权参与企业的经营决策，有权获得企业的红利，但无权撤退资金，权益性融资主要是指股票融资。目前，公司主要用到的融资方式包括融资租赁、银行信用证、银行承兑汇票、对冲资金、不动产抵押、股权转让、提供担保、国际市场开拓资金、互联网金融平台、民间借贷等。

2 基于融资方式的公司治理的国内外综述

从公司融资角度出发研究公司治理问题，是公司治理理论的一个重要方面，这也说明企业的治理问题与企业所面临的融资体制密切相关。国内外学者基于融资方式的公司治理的文献呈现逐年上升趋势，本文主要论述国内学者基于融资方式的公司治理的研究综述。

李常青、黄建洪（2010）在《债务融资的公司治理效应》一文中提出，有效的公司治理不仅依赖于健全的公司内部治理机制，而且依赖于良好的外部治理机制，其中包括债务融资治理机制。

有学者在《上市公司融资结构与公司治理的相關性分析》一文中提出，公司融资结构和公司治理结构相互影响，认为上市公司不同的融资结构决定不同的治理结构，而治理结构又影响着融资结构。

有的学者在《企业融资与公司治理结构》一文中指出，公司的融资结构和融资方式对于公司治理结构有着重要的影响，企业资本结构的选择非常重要，在现实社会中不完备的资本市场条件下，它不但影响着企业的融资成本、市场价值，还影响着企业治理结构，影响着企业控制权的分布状态。

总之，相关的研究主要集中在公司在发行股票融资与债务融资之间的选择，就是控制权的选择问题。已有的研究集中论述融资方式与公司治理的关系，从融资方式和融资结构的角度来优化公司治理，提升公司治理水平。

3 融资方式与公司治理的关系

现代企业理论表明，企业的融资结构对于公司治理产生重要影响，影响着公司的所有权的安排，也影响着公司经营者的积极性，影响公司的市场价值。

3.1 所有权人和经营权人的选择

控制权在股东与债权人之间的分配对企业经营者的约束具有重要意义，因为股东的控制方式与债权人的控制方式大不相同。资本来源不同会导致资本使用者不同，所有权人寻找到资本的使用权人也就是经营权人，其个人能力对于企业资本的利益回报有着深远影响。

3.2 股票融资和债务融资之间的选择

控制权到底是由股东转让给债权人还是只是在股东之间，就会由股票融资和债务融资两种方式来确定。如果选择股票融资，股东主要是通过董事会选择、监督经营者的直接控制，如果股东比较分散，大股东实现直接控制的可能性就大；公司选择债权融资，容易是公司处于资不抵债的边缘，容易步入破产的境地。

4 基于融資方式视角的公司治理问题的具体解决对策

4.1 建立现代化的公司制度

基于融资方式的角度，就要看资本的控制者的经营能力，公司的融资方式和融资结构对于公司治理结构有决定性作用，因此，我国公司需要完善治理结构，建立现代化的公司制度，建立经营风险最终承担的组织模式。

4.2 完善债权人市场

完善债权人市场需要建立有效的偿债保障机制，包括事前保障机制和事后保障机制，具体见表4-1：

4.3 股权需要增强集中度

在公司治理结构中，如果股权高度分散，将导致公司所有权被分散，可能出现所有权利益被损害的情况，因为经营管理者的权力将会被扩大，所处地位比较强势。因此如果经营管理者权力过于大将会产生债务融资治理机制的效应。

5 结论

总而言之，为了优化公司治理结构，提升公司治理效率，保障相关利益者的利益，就需要充分考虑现实情况，基于融资方式视角研究公司治理存在的问题，并寻找有效的路径。

[参考文献]

[1] 李凌杰，张瑞.基于融资方式视角的公司治理问题分析[J].经营管理者，2015（12）.

[2] 何小雨.基于公司治理视角的民营企业融资风险控制[J].财会月刊，2013（04）.

[3] 李颖慧.我国民营上市公司融资结构研究[D].山东财经大学，2016.