我国开放式基金的分析研究

倪敏

摘要：随着人们的理财观念越来越深，越来越多的人将手中的资金进行投资，证券投资资金是现阶段很多人选择的投资理财方式之一。开放式基金因由市场选择、透明度较高、流动性较好、投资方便等优点，是中小投资者十分理想的投资工具。但是，在开放式基金高速发展的同时，仍然面临着一些问题，可能会加大投资者的投资风险。本文通过对我国开放式基金现状的研究，找出可能存在的问题，并给出解决办法。

关键词：开放式基金；现状分析；对策分析

中图分类号：F83文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.29.052

1开放式基金的含义

证券投资基金是一种风险共担、收益共享的专业集合理财方式。根据运作方式不同，划分为开放式基金和封闭式基金。相对于封闭式基金，开放式基金的最大特点是基金存续期和规模是不固定的。投资者可根据自身理财需求，随时申购、赎回，流动性强，从而管理难度较大。投资者的申购赎回操作一般不影响开放式基金的净值。根据投资对象不同，划分为股票型基金、混合型基金、货币型基金等。

2我国开放式基金的现状分析

2.1基金起步晚，但增长迅速

在海外，开放式基金经历了将近一百年的发展。1924年3月21日，美国发行了第一只公司型、开放式基金——马萨诸塞投资信托基金。相较于基金行业最发达的美国，我国开放式基金发展整整晚了约80年。2001年9月，我国发行了第一只开放式基金——华安创新。随后受到国家政策大力支持，随着社会经济的快速发展，截至2015年末，我国共有2558只开放式基金，管理着约8.2万亿元的资产规模。尽管我国开放式基金起步晚，但基金规模正在呈几何式增长。特别是2015年资金净流入跃居首位，表明我国开放式基金行业在2015年迅速发展。

2.2基金的主动投资管理能力逐渐显现

我国开放式主动管理股票型基金、混合型基金和债券型基金能力突出，2006年至2015年，累计收益率均超越市场基准指数。分年度和从5年滚动收益率情况来看，各类型主动管理基金均表现出较好的管理能力，在多数情况下能够为投资者实现优于市场基准的业绩回报率。例如：主动管理混合型基金收益率表现说明混合型基金实质性资产持有比例，没有趋于股债平衡配置的倾向，对于股票市场的参与度相对高于债券市场，在股票市场景气阶段积累的收益相对较高，长期累积收益率也明显高于其市场基准指数。

2.3基金品种日趋丰富，混合型基金和货币型基金是市场主角

自2001年我国第一只开放式基金面世起，经过十几年发展，我国基金市场上的开放式基金品种日益丰富。现有开放式基金主要有股票型、混合型、债券型、货币型和QDII基金五种类型，其中混合型基金和货币型基金是市场主角。截至2016年3月，混合型基金共有1292只，总规模为18480亿元，在所有开放式基金中数量占比最大，占比47.45%。货币型基金共有225只，在所有开放式基金中规模占比最大，占比55.18%。由于開放式基金类型的多样化，不同投资者可根据自身的风险偏好和投资目标，选择不同类型的基金进行投资。

3我国开放式基金存在的主要问题

3.1基金监管法律体系不健全

2000年10月，我国颁布了《开放式证券投资基金试点办法》，2004年6月1日，我国颁布了《证券投资基金法》，到目前国内尚未完全建立起完备的证券投资基金监管的法律体系。在海外，不仅有《证券投资基金法》，还设有《投资公司法》、《投资顾问法》，基金公司发行的多是公司型基金，基金公司具有独立的法人资格，遵循公司章程，股东是基金持有人。在我国，基金多是契约型基金，遵循基金合同，对基金管理公司的法律约束欠缺，导致各种违规事件发生，损害投资者的经济利益。

3.2金融市场不成熟，波动大

从1990年以来，我国证券市场的规模在不断壮大，市场内生力量不断增强，各项制度也在不断完善。但是，我国A股市场上市公司良莠不齐，违规造假乱象，给投资者的投资带来了极为不利的影响。此外，股市投机行为严重，由于信息不对称，机构投资者利用获得的内幕消息，提前布局，待消息发布，个人投资者介入，顺势出货来获取高额回报，从而加剧了股市的震荡和混乱局面。这些都为开放式基金的运作带来负面影响。

3.3基金公司偏离基金持有人利益

截至2016年3月，我国已有101家基金管理公司。基金管理公司的董事会作为股东和管理层之间的隔离墙，目的是防止股东过多干预公司经营管理，维护基金持有人利益。但是在实际运作过程中，董事会往往以大股东的意志转移，而忽视基金持有人的利益，董事长过度干预公司的投资业务，总经理和管理层专业价值难以体现。而且基金管理公司拟任独立董事是由股东对其进行评估，独立董事人选由股东大会决定。这一政策使得独立董事很难保证独立性，从而难以保证独立董事以基金份额持有人利益最大化为出发点。

3.4个人投资者缺乏投资经验

我国开放式基金的个人投资者以中低等收入的工薪阶层为主，工资收入作为家庭主要经济来源，参与证券投资基金的经验相对缺乏，抗风险能力很弱。问卷调查显示，有20.4%的投资者认为自己是“新手上路，需要了解入门知识”，认为自己“对投资的基金较为熟悉，但需要向更专业人士咨询”的基金投资者的比例为34.9%，仅有6.1%的投资者认为自己“非常专业，可为他人提供基金投资指导或经验分享”。大部分个人投资者进行基金投资时，通常只看重自己知道的或容易得到的信息，而忽视对其他重要信息的关注，导致投资效率低。

4我国开放式基金健康发展的对策分析

4.1健全基金法律监管体系

为了加强对我国开放式基金业的监管，保护市场中各个参与主体的利益免受损害，并强制其履行各自的义务，首先应该加强立法工作。借鉴发达国家在这方面的经验，可以《证券投资基金法》为母法，制定出关于基金持有人、基金托管人、基金管理人的子法，明确各个参与主体的权利和义务，制定规范的市场运行规则和违法处理办法。此外，还需要进一步完善我国目前的法律法规以及相关规章制度，详尽地规定开放式基金投资过程中的各个细节，以做到在开放式基金的监管过程中有法可依。endprint

4.2改善金融市场环境

为了改善金融市场环境，为开放式基金运作提供有力支持，加强最基本投资对象——上市公司的整體质量是势在必行的。金融监管部门应该把加强上市公司质量放在首要位置。一方面对于未上市的公司，严格把关新股上市，目前采取的核准制，由证监会主持，可引入独立监管机构，辅佐其审批。另一方面对于已上市的公司，严格把关信息披露，严防财务造假，建立健全股市的“退出机制”，坚决剔除出那些已经不符合上市公司标准的公司。同时，严查处置金融违规事件，为广大投资者营造健康的金融市场环境。

4.3加强基金公司内部治理

为了避免基金管理公司的独立董事受内部评估择选政策影响，只对基金管理公司负责，而偏离基金持有人的利益，我国必须不遗余力地改革现行的独立董事制度。可在现有的独立董事基础上，另外新设一种类型董事，由基金持有人代表组成，称为“基金董事”，只对基金持有人负责，这样基金管理公司股东、独立董事、基金董事三者相互监督。此外，基金董事可以直接在基金管理公司董事会上提议更换不称职的高级管理人员或业绩差的基金经理，从而保证基金管理公司以基金份额持有人利益最大化为出发点。

4.4加强投资者教育

为了加强对开放式基金个人投资者的教育，应该自上而下积极倡导，自下而上努力施行。具体来看，应该不断整合投资者教育资源，包括但不限于学校、社区、银行、证券公司等。明确市场参与各方的投资者教育职责，学校应做好基金投资基础教育，社区可宣传树立良好投资理念，银行、证券公司等金融机构应做好专业化教育。通过各方共同努力，建立投资者教育的长效机制。

5结束语

开放式基金在我国出现16年来，已经取得了长足的发展，深入到广大投资者的生活中。但当前的开放式基金监管法律法规不健全，基金业绩仍然受市场整体行情影响较大，基金管理公司内部治理欠缺，不断完善的基金法律监管体系和更有效的上市公司监管机制在今后的行业发展中必然会发挥越来越大的作用。与此同时，作为个人投资者，加强基金投资知识的学习和积累，提高自身对基金的投资能力，也是至关重要的。

参考文献

[1]中国证券投资基金业协会.证券投资基金[M].北京：高等教育出版社，2016.

[2]中国证券业协会.中国证券投资基金业年报（2015）[M].北京：中国财政经济出版社，2016.

[3]韩子良.我国开放式基金发展进程中存在问题及对策[J].金融学，2008，（06）.

[4]袁皓.我国开放式基金的现状分析与展望发展[J].金融数学与研究，2008，（1）.endprint