天使投资推动湖北创新型企业发展政策研究

张璐++陈怡如++秦进龙++赵世林

摘要：随着近年来天使投资的迅速发展，我国在探索适合国情的天使投资模式上进行了不断的尝试，历经了独立天使、早期天使机构、企业机构和政府基金等种种形态，但仍存在许多问题，迫切需要新的发展方向。通过对湖北省当前天使投资生态系统现状及发展趋势进行分析；并在借鉴美国相关做法的基础上，对未来打造天使投资生态系统进行浅析；针对我国天使投资发展现状提出了相关政策、发展方向的建议，以期对我国天使投资的发展提供帮助。

关键词：天使投资；生态系统；组合投资模式；天使投資市场作用；创新创业

中图分类号：F83文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.29.005

2015年，李克强总理在政府工作报告中提出“大众创业，万众创新”的时代口号，展现出创新型企业面临着新的发展机遇。2016年《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》，明确指出要全面推进众创、众筹，并指出要依托互联网拓宽社会需求、加强资源共享等。政府的一系列措施引发了国家和民众对于创业投资的高度关注，并在企业的创新创业之路上不断探索，呈现出更加注重天使投资市场自身作用的发展趋势，并逐步趋向于建立天使投资生态系统的发展新方向。

1湖北省天使投资生态系统发展现状

近年来，湖北省天使投资蓬勃发展。政府积极贯彻落实创新创业决策部署，引导创业投资机构加大对初创企业的投资，发展形势良好。但与国内其他具有天使投资发展代表性的省份相比，湖北省在发挥天使投资市场自身作用方面仍有一定的差距。

1.1政策助力，支持创新创业

从2013年，湖北省政府出台的《促进高校、院所科技成果转化暂行办法》；到2014 年实施了《湖北省科技厅深化科技体制改革推进“创新湖北”建设的实施意见（试行）》的通知；再到2015年推出 《深入推进科技创业的十条意见》鼓励投资初创企业，支持设立创业投资基金。均展现出湖北省以深化科技体制改革为主线、面向大众创业的政策方向。于2014年武汉光谷出台《关于建设创业光谷的若干意见》等政策，通过龙头企业设立孵化器平台为创业人员提供服务，实施科技制度创新等等，为湖北省天使投资的发展提供了政策保障。

1.2不断推进孵化器改造，优化创业环境

近年来，湖北省孵化器逐步发展，在追求空间价值提升的同时，注重营造集聚效应，趋向建立 “天使投资人+基金管理者”的双重身份模式，并逐步呈现出创造“股权众筹”的融资新模式。以具有代表性的光谷创业咖啡和东西湖资本汇为例。光谷创业咖啡具有独特的天天有咖啡、周周有路演、月月青桐的运营模式，打造了“天使投资平台+创业孵化平台+创业培训平台+创投交流平台”的创业咖啡孵化模式。东西湖资本汇以促进科技成果转化、推动创业企业发展为工作重点，发挥其孵化器作用；建设个性化、功能化的交流空间，打造创业综合社区；在湖北省科创天使投资基金与武汉市科创天使投资基金支持下，实施“大众创投、定点孵化”。

1.3积极利用互联网等新兴平台

湖北省积极利用“互联网+”的思维改造原有创新型企业创业服务模式，各省级孵化器通过开发APP 和网站，形成“线上信息分享、线下汇集资源、后台监督管理”的方式，促进天使投资和创业企业的交流，来解决原有创新型企业创业服务存在的“反馈不及时”、“信息、资源不对称”的问题。以光谷咖啡为例，通过在互联网平台上和阿里创投基金等的信息交流，特别是和小米创投、顺为基金等的及时联系，提高了创业者准确对接天使投资人的成功率、发挥天使网络的作用。

1.4与天使投资发展代表性省份仍有一定差距

湖北省天使投资通过“政府政策+孵化器+建立天使网络”的组合模式取得了良好的发展，但与北京等天使投资发展形势良好地区仍有一定差距。这些地区在出台对天使投资方面的鼓励政策基础上，展现出更加注重发挥天使投资市场自身特点的趋势。2012年，江苏、湖南政府发布鼓励政策明确提出发展天使投资基金，通过政府让利、风险补偿等这些方式，支持社会资本参与到天使投资中。2014年，上海政府引导全民以各类资金形式参与天使投资，鼓励通过社会资本共同建立机构化的天使投资企业，设立上海市天使投资引导基金扩大资金来源。北京海淀区2013年明确提出，要培育聚集天使投资人，支持小微企业孵化成长。着重支持通过线上线下的投融资方式，支持聚集天使投资中介服务机构和相关行业组织，如车库咖啡、创投圈。通过天使投资发展状况良好的代表性省份现状可以看出，其天使投资都在逐步由政府主导转向注重行业本身特点，从而达到自我协调发展，对比发现湖北省在注重天使投资市场自身作用方面仍有一定的差距。

2美国天使投资发展历程——经验借鉴

湖北省天使投资目前发展状况虽然初具规模，其模式和创业环境也在紧跟时代不断完善，但因起步晚，发展的时间短，想要在建设天使投资生态系统的方向上少走弯路，借鉴其他国家的发展经验是必不可少的。

而作为天使投资发展历史最为悠久，发展程度较为完善成熟的国家——美国，近年来天使投资市场非常活跃，其发展现状及出现的新趋势对湖北省天使投资的发展具有重要的指导和借鉴作用。

2.1天使投资组织化

从美国天使投资发展整体组织形式角度来看，其变化趋势是：天使投资越来越从分散的、个体的投资行为走向有组织的、合作式的投资方式，并且天使团数量逐年增长。这种形式的优势在于不仅增加了项目和资金的来源，同时汇聚了众多不同行业背景天使的经验和智慧，大大提高了投资的成功率和影响力。

在发展进程中，其法律组织与管理结构也经历了从松散型向正式组织化的过渡。这些为美国的天使投资发挥其市场本身的效用和供需平衡打下了坚实的基础。同时也说明有组织的投资方式对建立生态系统具有重要的推动作用。而目前湖北省虽然也出现了一些天使投资团体，但毕竟出现的时间短，影响力甚微，对湖北省天使投资发展起的作用也有限。endprint

2.2“天使投资+孵化器+网络平台”的天使投资模式

成熟的天使投资生态系统中包含的天使投资发展模式必然是多样化的。各种模式相辅相成，共同推动生态系统不断自我完善发展。美国“天使投资+孵化器+网络平台”模式里的利用互联网成为发展的亮点。

近年来智能终端设备的使用量迅速增长，美国迅速抓住了移动互联网这个新增的巨大市场。逐渐天使投资网络平台的优势也显现出来，其在极大程度上解决天使投资人和创业者间信息不对称的问题。同时美国将网络平台和孵化器相结合，将互联网、风险投资、传统孵化器功能、多元化经营控股模式和优秀的管理人才融为一体，充分发挥了信息的有效性，提供了更可靠、广阔的平台。湖北省的天使投资模式也逐渐趋向于组合模式，其組合模式的优势也在经济和社会影响力上逐渐显现出来。

2.3美国政府为其天使投资保驾护航

在美国天使投资中，美国政府在其中所起的促进作用同样是至关重要的。其颁布的税收优惠和财政补贴政策大大刺激了其天使投资的发展，并在前期基础环境建设中参与天了使网络的构建，运用现代科技为其保驾护航。

并通过提供创业培训、专题研讨会和完善服务体系等方式让创业者与现有或潜在的天使投资者之间的交流合作更加密切，实现信息激励，达到降低天使投资人与创业者之间逆向选择的效果。而目前湖北省对于天使投资的相关政策以及提供的服务设施等的支持力度相比起美国政府则远远不够。

2.4对湖北省天使投资发展的启示

从美国天使投资发展的历程和趋势与湖北省天使投资所处的现状进行比较，发现建设湖北省天使投资生态系统前期要充分发挥政府的作用；在政策完备并且天使投资环境相对成熟的时候，则更需要对天使投资市场的相关组织和模式加以有效改变，以期让天使投资市场自身的效用得到更好的发挥，从而达到天使投资生态系统能够通过其自身达到动态发展的效果。

3天使投资未来发展方向——生态系统

3.1什么是天使投资生态系统

天使投资生态系统是指在的一定的社会背景下，天使投资与创业环境构成统一整体。在这个统一整体中，天使投资与创业环境之间相互影响、相互制约，同时在一段时期内相对处于稳定的动态的平衡状态。

3.2天使投资生态系统的发展趋势

创业环境是打造此生态系统的基础，其中各组成成分发展的好坏直接决定生态系统中创新型企业的丰富度。“政府政策+孵化器+建立天使网络”的组合投资模式已经普遍存在于湖北省天使投资的发展中，使天使投资生态系统成为初具一定功能的有机整体，并且三种成分都越来越趋向于“众创”，即号召大众参与创意创投，集结所有资源促进创业，更加重视和发挥天使投资行业固有的市场作用。天使投资是一种长期性投资，也被称为“耐心的资本”，具有流动性弱的特点。因此，从长期发展来看，在天使投资基础环境构建足够完善之后，需要更加注重天使投资市场本身的效用，发挥其自身的供需平衡和动态协调能力。逐步由偏向政府主导的天使投资模式转变为天使投资可以自我调节的天使投资生态系统。

3.3天使投资生态系统的优点

针对当前湖北省由政府主导天使投资发展的经历而言，仍存在着针对性不强、信息不对称、缺乏增值性服务和缺乏天使投资热情等问题。此时就需要在市场体制建设逐步完善后，更加注重发挥天使投资市场本身的作用，促进其进行自我的良性可持续协调发展，由被动的政府主导型转变为行业自发性型，从而使这些问题迎刃而解。旨在把天使投资建设成为一个动态可持续的有机整体，让天使投资更加便捷高效。因此，本文认为在天使投资不断逐步发展的过程中，趋向于打造一个动态的创业生态系统。

4助力天使投资生态系统——建议

通过分析湖北省天使投资发展现状，并与美国天使投资发展的比较，可以看出湖北省现阶段天使投资的相关运行模式虽然取得了一定的成就，但是仍存在很多问题和需要改进的地方，离理想的天使投资生态系统运行状态（即发挥天使投资其固有的市场作用，转变为可以自我调节的天使投资生态系统）仍有较大的差距。通过总结前文对理论和实例的研究，本部分对天使投资生态系统前期的建设给出了相关建议。

4.1发展有组织、合作式的天使投资团体方式

天使投资组织的效率性和影响力可以加速建设天使投资生态系统。通过分析美国天使投资发展历程可以看出，天使投资人群体已经从起初的非正式、零散的形式过渡到高度专业化、复杂的组织。

因此在总结国外成功发展经验的基础上，湖北省可以支持发展多方面、多形式的天使投资人组织，通过多种交流形式，全方位整合可以有效利用的资源，构筑一个更有效的创业企业与天使投资人交流合作的平台。在有效地降低投资风险的同时，通过天使投资组织吸引更多的潜在天使投资人参与投资活动。

4.2完善天使投资环境，实现天使投资自身发展价值

良好的天使投资社会环境同样是打造天使投资生态系统不可或缺的助力因素。而营造良好的天使投资环境则可以由已经具有高素养的天使投资者和发展较为完善的天使组织在利用其社会影响力和社会价值基础上，切实结合自身经历和经验向社会大众宣传天使投资，使社会大众树立正确积极的天使投资认识，帮助创新型企业发展，做到从社会中来，到社会中去，在实现其价值的同时，也实现了天使投资自身发展的价值，从而达到天使投资生态系统所强调的自我动态的发展。

4.3政策助力完善天使投资环境

政府在天使投资生态系统前期打造过程中发挥的作用是不可替代的。因此政府应发挥其积极影响，努力完善天使投资的各方面政策，为其发展营造良好的社会环境和市场环境。

4.3.1社会诚信道德体系方面

在社会诚信道德体系建设方面，政府是社会的主导力量，政府应充分发挥其影响作用，在制定具体的措施和制度，加强对企业的引导的基础下，对社会诚信道德体系进行有效强化构建，尤其是对创新型中小企业的社会信用体系进行强化建设。除此之外，还要传授经验、培养专业的天使投资者和帮助天使投资人组建天使团体，加强信息共享。

4.3.2法律法规方面

在法律法规的建设方面，政府除了应该在天使投资人投资权益方面，尤其是权益保障方面出台相关法律制度，更要在保护私人财产的现有相关法律基础上，进行更深层次的完善。并且还应该注意对投资的基金、投资的物权保护等的目前已有的或仍有缺失的相关法律的建立和完善。

4.3.3资本市场环境方面

在资本市场环境建设方面，政府应积极推动建设规范化的、全流通的、 多层次的、全国范围性的资本市场，旨在能够指引天使投资通过有效的渠道进入或退出市场。

5总结

本文首先通过湖北省天使投资生态系统发展现状，展现出“政府政策+孵化器+建立天使网络”作为湖北省天使投资生态系统发展基础的模式，其生态系统初具雏形。并通过与美国天使投资发展特点和趋势的比较，总结并借鉴了相关发展的启示和经验。论证出应逐步由政府主导转向发挥天使投资自身市场作用，打造成天使投资生态系统这一重要结论。本文还对如何打造生态系统，提出了设立政府天使投资引导基金、发展更加有组织、合作式的天使投资团体方式、完善天使投资环境、政府政策方面的建议。本文指出打造天使投资生态系统的是湖北省天使投资未来发展方向，旨在通过建立天使投资市场自我调节、发挥自身价值的天使投资生态系统，能动的推动湖北省创新型企业的发展。

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