智能投顾智解财富管理困局

陈小慧

真正长期且确定的人生目标，都是通过低风险的稳健投资，靠可持续的复利来实现，这是智能投顾的意义所在。

2016年中国居民可投资资产超过百万亿元，使得财富管理市场服务欠缺的矛盾愈加凸显。在这一背景下，依托先进人工智能技术的智能投顾持续升温，成了资产管理市场的一片新蓝海。与传统的财富管理行业相比，智能投顾究竟改变了什么？能否解决财富管理的困局？带着问题，记者采访了璇玑科技CEO郑毓栋。

：财富管理行业发展的壮大，带动了居民财富的迅速增长，新富阶层及高净值客户对于财富管理的一些传统观念和格局正在发生哪些改变？

郑毓栋：回溯过去10年，国内居民个人可投资产规模复合增速超过20%，个人财富增速背后驱动因素主要来自于两个方面：创富和财富增值。过去10年20%的复合增速中，财富增值带来的增速只有5%，个人对于财富管理的需求并未完全释放。但预计未来10年，复合增速将下降至12%，财富管理行业的市场环境会更加复杂。

第一，资产荒，一些规模较小的银行愿意接受现金贷资产；第二，A股市场熊长牛短，导致股票在个人资产中配置比例较低；第三，利率市场化在1年前基本完成，存款搬家的最大动力逐渐消退。2017年，中国个人可投资产规模超过140万亿元，假设销售费率为5‰，那么行业收入规模将超过7000亿元。而招商银行2016年零售财富管理手续费及佣金收入也不过185亿元，由此可见，依然有大量的创新空间来争夺市场蛋糕，财富增值带来的影响会占据一半，个人对于财富管理需求将更加旺盛。

：预计到2020年，美国智能投顾的资产管理规模将会达到2.2万亿美元，增长速度为2500%，智能投顾已被看作是未来极具发展前景的金融科技领域之一。究竟是什么促使智能投顾行业的兴起？

郑毓栋：中国人的投资需求和热情高涨。中国个人可投资的资产已经到达百万亿元的级别，但直到2016年，还有60%左右的资产以现金存款或固收类银行理财的方式储蓄在银行，我们坚信今后会有更多的资金去储蓄化。以欧美、日本为例，很多国家的存款利率非常低，有的甚至接近于零。投资者如果在国外投资，只能问风险要收益，即使投资债券都存在风险，而这在国内是很难想象的事情。例如，美国的投资等级公债在2008年国际金融危机时下跌了17%。现在大家谈论的资产荒，其本意是说突然找不到一个零风险、高收益的资产，但这本身就是一种常态，这个趋势未来还会扩展。但如果没有零风险、高收益的产品，自己的风险资产表现又不好，你该怎么办？这是个问题，也是个难题，同时也是市场的机遇所在。所以，我们想到往这个方向去走。概括起來，一是低利率时代来临；二是资产配置的需求到来了，因此有了利益需求。

：智能投顾在财富管理中要解决的核心问题是什么？它是一个产品还是一项服务？

郑毓栋：智能投顾带来一种全新的、高效的个性化客户服务方式，特别是在财富管理领域。它的核心有两个：第一，每个用户千差万别；第二，每个用户都应该有一个专属的财富管理组合和组合管理方式，如果这由人工顾问提供服务，成本非常昂贵，只能有少部分人才能享受到这种服务，那么有没有可能由机器来取代或辅助人工完成投顾服务。其实，在资产配置这个领域，机器可以24小时不间断地给投资者定制专属组合，实时调整仓位，为投资者获取最优风险偏好下的投资收益，实时进行数据收集和计算，单个程序能够监测无穷尽的组合，大大提高投顾效率，还能实现标准化投固管理，不会因为投资者资产的多寡使服务有失偏颇。

所有产品的最终目的都是解决问题，提供服务。我认为，智能投顾是好东西，但如果用户抱着投机的心态来利用，可能它无法满足投资者第二天就赚钱的欲望。通过行业观察发现，真正长期且确定的人生目标，都是通过低风险的稳健的投资，靠可持续的复利来实现，而这正是智能投顾的意义所在。智能投顾和投资者的关系，就像医生和病人。病人要相信医生，但医生开的药不一定会立马见效，即使见效，也可能存在一定的不良反应——风险，但长期坚持服用，医生和病人互相配合，一定会有疗效。

：贵司在组合管理、客户交流这两个领域，都有哪些特色？

郑毓栋：璇玑目前可以做到数据的及时计算，其投资组合表现和组合的配置比例每天都在变化，它能够给出一个最贴近用户本身，也最贴近市场状况的配置组合。如果市场出现非常极端的信号，比如连续千股跌停，我们能够比传统机构快更快响应，这概括了我们在投中这个部分的应用，这是机器学习相较于传统方式方法的一些的优势和区别。这里需要澄清，机器学习其实是为资产配置做帮助，并不是拿算法去预测市场，预测之后再加杠杆，这样做可能会出现判断失误导致风险。所以我们的核心依然是资产配置。就算得出的结论是市场会走强，我们也不会全盘压入，而会根据投资者的风险承受能力去做有限的加注。

：未来财富管理行业可能出现哪些发展趋势？智能投顾的角色将会发生哪些转变？

郑毓栋：我们从需求端出发，将零售人群进一步细分为大众富裕人群和中产及以下人群：大众富裕阶层可投资产规模在60万～600万元，预计市场存量为1000万～2000万人；中产及以下人群规模数亿人；而高净值客户大概在200万～300万人。当前，这3类人群的可投资产规模大致在40万亿元左右。未来，高净值人群将会越来越多，也会越来越富，他们掌握着社会的大部分财富。以美国为例，高净值人群掌握美国70%以上的社会财富。所以，从未来几年看，高净值人群的市场规模最大，增速也将超过行业平均增速。

例如，招行零售客户总数超过9100万，金葵花及以上客户数量只有190万，这其中还包括6万私行客户，也就是说，高净值和大众富裕人群的比例只有2%。但是，在资产管理规模方面，零售客户总资产管理规模为5.5万亿元，金葵花及以上客户占了4.5万亿元，其中私行近1.7万亿元。由此看出，未来我国中产及以下人群的社会财富占比将大幅下滑。智能投顾的机会在于，能够为绝大部分大众富裕人群、中产及以下阶层提供远超他们现在能享受到的投顾服务和理财产品。endprint