关于投资决策的不确定性与风险分析

王春慧

摘要：改革开放以来，我国经济迅速发展，投资项目也迅速增多。项目投资的增长能够促进经济的发展，改善人们的生活水平。但是，由于项目投资存在很多不确定性因素，也存在一定的风险，从而会导致投资无效。投资过度膨胀，使得无效投资增多，不仅造成了严重的资金损失，也会导致经济过热，而影响到了经济安全。本文重点分析了投资决策的不确定性和风险问题，可以帮助决策者做出正确的投资决策，提高投资风险防范能力。

关键词：投资决策；不确定性分析；风险分析

市场经济，企业是项目投资的主体。对于很多企业而言，生存和发展都必须注重投资问题，投资也必须重视效果和效益。企业需要利用一定的技术方法对投资项目进行科学分析，才能做出正确的投资决策。但是，在实际过程中，很多企业由于急功近利，并缺少长远的眼光，投资项目脱离了自身或行业实际，最终不得不背负巨大的债务负担。不科学的投资会给企业带来致命打击，甚至导致企业破产。而在资本市场中，企业的投资存在很大的不确定性，投资风险也始终存在。这些问题无疑会增加企业投资的难度。而科学分析投资的不确定性和風险，是企业做出正确投资的基础。

1.投资决策概述

投资决策是指企业为了实现其投资目标，采用一定的技术分析方法和程序，对投资目标、投资结构、投资成本和收益以及投资规模等进行判断和选择的过程。对于现代企业而言，投资决策是其发展过程中的最关键的决策。一旦投资决策失误，对企业的影响将是致命的，所以投资决策失误也是企业最大的失误。

正是因为投资决策的重要性，很多企业都将其作为管理活动的重要内容。投资决策对企业生存和发展极为重要，这主要表现在：

一是投资决策需要决定投资规模，而这就会影响到了企业的现金流量问题。因此，企业在做出投资决策之前，一定要掌握自身现金流情况。由于投资回收是很难预测的，也就是存在一定的不确定性，一旦投资发生风险，投资回收不能按照预期情况进行，就会导致企业现金流出现大问题，这对企业发展是极其不利的。

二是投资决策一旦做出并执行后，一般情况下，企业很难收回投资决策。所以，投资决策的代价非常大。正确的投资决策会给企业发展带来很大的好处。而投资决策出现失误，也将会导致企业非常大的损失。

三是投资决策服务于企业的发展战略。企业要想长远发展，并保持不断壮大的态势，投资是其必须重视的问题。企业发展战略的目标，在于保证企业自身能够长期盈利，不断发展，而投资项目是其盈利能力的关键所在。因此，投资决策对企业发展战略的实现也非常重要。

2.投资决策的不确定性和风险

2.1 投资决策不确定性分析

投资决策的不确定性主要体现在未来市场变动的不确定和投资回报的不确定。对于企业而言，投资项目需要其投入一定的资金，从而影响到了企业现金流等问题。而在市场条件下，投资始终是存在一定的风险的，通货膨胀和市场变动，导致实际的投资收益率存在不确定性。从本质上说，正是因为投资相关的预测性数据存在一定的不确定性，使得投资决策也存在不确定性。

影响投资决策不确定性的因素有很多，其中，数据方面的原因影响很大。原始数据不可靠，导致一开始的分析就错误，很容易做出错误的投资决策。而原始数据太少，导致数据不具有代表性，也会使得投资决策具有片面性，不能对市场和未来收益进行综合分析判断。而数据分析方法在投资决策中也占有重要地位。处理方法选择不当，或者是分析模型和预测方式不合理，也会引起预测性数据发生误差的可能性增大。除了这些数据和分析技术方面的原因之外，一些外部经济环境和政策同样会影响到投资决策的不确定性。此外，一些不可抗因素和无法计量的因素，也会影响投资决策的不确定性。

2.2 投资决策风险分析

企业投资的目的是为了实现自身发展战略，获得更多的经济利润。但是，投资回报或者是投资收益率受市场波动和政策环境变化的影响很大，导致其存在很大的不确定性。而这些不确定性的存在，也意味着企业投资存一定的风险。风险的主要来源在于不确定性，对未来的预测困难。对于企业而言，投资决策风险可以分为五类。一是市场风险。资本市场竞争激烈，波动性大，产品的需求情况和价格都存在很大的不确定性，这就导致投资收益很不确定，倘若实际市场情况不利于产品的销售或者产品只能降低价格销售，项目的预期收益就很难实现，进而导致企业很大的经济损失。二类是技术风险。现代市场，技术的重要性越来越明显，而技术是否能够实际运用，是否能够在制定时间内创造出预期价值，技术方面的投资能否在指定时间内得到回报等，都是很难保证的。三类是环境风险。企业投资是建立在一定的环境中的，而投资环境的好坏对投资结果有很大的影响。当外部环境不利于经济过热发展，政府采取货币紧缩政策等，可能不利于投资自己的项目。四是资源风险。企业投资需要投入很多的资源，而这些资源的利用效率会对投资结果产生较大的影响。同时，投资项目还需要考虑时间资源，这同样存在很大的不确定性，导致投资风险存在。五是管理风险。项目投资的最优化就需要对资源进行有效配置，这就是项目管理的重点内容。而管理属于软风险，其同样会引起投资决策风险。

造成投资决策风险的因素有很多，既有经济方面的因素，也有政治环境方面的因素。在经济因素方面，主要是市场方面的因素，包括投资产品市场需求情况、生产成本和销售成本、产品销售价格、项目投资规模、项目计划时间等，都会影响到投资决策的风险。而包括国家宏观经济调控、银行贷款利率、外汇汇率变动等，也同样会对投资风险产生较大的影响。因此，在投资决策的过程中，必须综合考虑这些因素，才能尽可能降低风险，把握项目投资的发展方向。

对于企业而言，其在投资项目管理中，对风险的预测和判断占据了重要地位。很多企业在投资决策中，都必须重视风险，利用已有的数据和技术方法，对风险进行评估。但是，风险毕竟是一个不能准确预测的事物，实际情况的进行，导致不同因素波动很大，从而投资风险也难以预测。这对刚开始的投资决策而言，更是很难科学且正确评估项目风险。这种情况下，风险分析方法和经验就显得尤为重要。endprint

3.投资决策不确定性和风险分析方法

3.1 不确定性分析方法

影响项目的不确定因素有很多，不确定分析主要是计算这些因素对资项目回报或者经济效益影响程度，从而找出最主要的影响因素，确定投资项目盈亏平衡点。

一是盈亏平衡分析法。盈亏平衡分析方法是投资决策不确定性分析的重要方法，这种方法主要是搜集投资项目进行中产品的销量、成本和利润等数据，通过对三种数据的分析，确定他们之间的关系，从而计算出投资项目的盈亏平衡点。这样，就可以分析出企业在投资项目中风险的承担能力，从而可以作为投资决策不确定性分析的一种重要方法。

二是敏感性分析方法。敏感性分析主要是在众多的影响投资决策的不确定性因素中，确定那些能够影响投资项目汇报或者经济利润的重要敏感性指标。通过对这些敏感性指标的分析，就能计算出投资项目受这些指标的影响程度，或者是项目对这些指标的敏感程度。敏感性分析分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析两种，也是判断企业对项目风险承担能力的重要分析方法。

三是概率性分析。概率分析法主要是分析那些影响投资不确定因素发生变动时的概率分布情况，同时，确定其对投资效益的影响程度。通过分析，判断投资项目的可行性和风险性，确定投资方案的优劣，从而判断出投资的不确定性。概率性分析法主要有期望值法和模拟性分析法等。

3.2 风险分析方法

对投资决策的风险分析方法主要侧重于风险估计，涉及的技术方法主要有敏感性分析、场景分析和模擬分析等。敏感性分析主要是确定不确定性因素如何影响项目的投资效益，其分析过程一般是，分别计算出不确定数量最可能、悲观和乐观三种情况下的收益，这样，就可以对投资结果的范围进行判断。而场景分析则主要是对敏感性分析的拓展，其对若干个不确定变量进行相互一致的方式改变，而确定投资结果的可能情况。

模拟分析可以说是敏感性分析与场景分析综合的结果。这种分析方法通过一定的概率分布，确定各个不确定因素之间的关系，之后，再根据各个因素概率反复情况选取数值。确定这些影响因素的数值之后，就可以计算出投资收益。

上面所述的风险分析技术，是投资决策风险分析的重要方法。这些分析技术的好处，在于能够帮助决策者系统地分析投资风险，确定影响风险的各个因素，同时也能分析出各个因素对投资效益的影响程度，或者是投资效益对不同因素的敏感性。通过这些分析技术，也能更好地确定投资收益范围，从而可以更好地掌握投资决策的风险情况。

参考文献：

[1]李新丽.以敏感性分析为基础加强风险分析提高建设项目投资决策科学性[J]. 财经界（学术版），2016（15）： 94.

[2]曹博洋，姜明辉.多种风险下研发项目投资决策博弈分析[J].运筹与管理，2015（05）： 66.endprint