国有煤炭上市企业董事会结构与公司绩效的相关性研究

张林+赵萍

摘要：国有煤炭企业作为国家重要的能源行业企业，如何进一步完善国有煤炭企业的公司治理结构，对于国有企业改革和国民经济的发展具有重要意义。本文以国有煤炭上市公司为研究对象，从公司治理的构成要素之一董事会结构方面研究公司治理结构与公司绩效的相关性。

关键词：国有煤炭上市公司；董事会结构；公司绩效

董事会结构对公司绩效影响分析

本文对董事会结构对公司绩效影响原理分析是通过董事会规模、独立董事比例和董事长与总经理两职合一三个方面展开的。

（一）董事会规模对公司绩效的影响

精简的董事会规模会降低公司的管理成本，但是董事会规模过小会降低公司进行经营决策的科学性和有效性，因为大的董事会规模会使董事成员在专业和能力上达到互补，有利于做出科学而有效的经营决策。但是董事会规模过大也存在一定的弊端。

（二）独立董事情况对公司绩效的影响

独立董事制度能够有效弥补企业因契约不完全导致的代理成本的增加。在企业的委托代理关系中，委托人的所有权和代理人的经营管理权是分离的，在这样的情况下，代理成本的出现是必然的。独立董事的引入丰富了董事会的监管作用。

獨立董事能给企业提供稀缺资源。引进独立董事的另一个重要作用就是独立董事能够给企业带来专业知识和技能以及良好的声誉。独立董事的职业特殊性就要求独立董事有相应的专业特长，有知识和能力为企业提供有价值的决策建议。

在独立董事制度引入和完善阶段，既要充分利用独立董事这一重要人力资本，也要防范独立董事可能会给企业造成的负面影响。在国有企业中独立董事的"独立性"很难得到保障。而"独立性"也正是独立董事的精要所在。

（三）董事长与总经理两职合一情况对公司绩效的影响

基于委托代理理论，管理层人员都是有限理性的代理人，在条件允许的情况下，管理层可能会为了自身效用而损害股东和公司利益。因此，董事长和总经理有着不同的岗位职责，应该由不同的人担任才能更好地发挥各自的监管职能。

国有煤炭上市企业董事会结构现状

在国有企业中，普遍存在董事会结构"臃肿"现象，过于庞大的董事会规模会增加董事之间的协调沟通难度，造成董事会决策效率低下。另外，董事会人数过多会造成企业经营成本的增加，对公司经营业绩提高产生不利影响。因此，本文提出假设H3：董事会规模与公司绩效负相关。

从理论上来说，独立董事制度的建立与完善能够提升公司决策的科学性和公正性。但是在国有煤炭企业中，独立董事的制度机制还存在很多问题，缺乏"独立性"，独立董事易受利益驱动很难从公司切身利益做出科学决策。因此，本文提出假设H4：独立董事比例和公司绩效负相关。

从前文关于董事长与总经理的研究现状可以看出，我国大部分国有煤炭企业都实现了两种职位的分离。董事长与总经理由一人担任有利于企业节约成本。但是容易造成董事会对管理层的约束作用失效，降低企业的管理效率，对公司经营业绩的提高产生不利影响。因此，本文提出假设H5：两职合一和公司绩效负相关。

董事会结构与公司绩效关系模型如下：

F=α+β1BNUM+β2NONP+β3CEDO+β4SIZE+β5GROWTH+ξ （公式1）

通过实证分析，得出下表：

通过通过实证结果表可以看出，回归方程的显著性小于0.05，模型显著，Ra值为0.418002，拟合度较好。

以上回归结果表明，董事会规模和公司绩效在5%水平上存在负相关。说明在国有煤炭上市公司中董事会规模的扩大会降低公司管理效率，臃肿的董事会结构不但造成了公司治理成本的提高，也造成了"搭便车"行为的出现，削减了董事对工作的投入和积极性，增加了内部协调成本。

结论

国有煤炭上市公司的董事会规模和公司绩效显著负相关。研究假设H3得到了验证。说明在国有煤炭上市企业的董事会规模不宜过大，应保持合理的董事会规模，注重公司运作效率的提高和成本节约。

国有煤炭上市公司独立董事比例与公司绩效呈负相关关系，但是这一关系并不显著。研究假设H4没有得到验证。说明国有煤炭企业的独立董事的引入反而降低了公司绩效。这可能是因为正是因为独立董事加强了对企业的监管，而减少了企业中一些不合理的交易导致的增长。

参考文献：

[1]张维迎.所有权，治理结构与委托一代理关系[J].经济研究，1996，2（9）：11-13.

[2]吴敬琏.现代公司与企业改革[M].天津：天津人民出版社.1994.

[3]李维安.公司治理学[M].北京：高等教育出版社.2009.

[4]池国华，迟旭升.我国上市公司经营业绩评价系统研究[J].会计研究，2003，（8）：45-47.

[5]徐辉，张文静.我国钢铁行业上市公司业绩实证研究[J].山东经济，2007，（5）：99-102.endprint