长江证券：拥抱周期股及金融股

长江证券表示， 由于去杠杆政策仍在延续，且处于不断落地的进程之中，对于市场的长期影响不可忽视。从防御性角度出发，考虑当前金融股的相对估值水平仍处于较低位置，未来有持续的提升空间，认为大金融板塊相比之下更具有配置性价比。

对于投资建议，基于消费股稳健的长期业绩成长性，在研究消费股收益时，首先需要将其业绩带来的收益与估值带来的收益有所区分。消费股的收益来自两部分，第一部分来自业绩的增长，由业绩增速决定；第二部分来自于估值的变动，取决于相对业绩增速的可持续性。基于消费股稳健的长期业绩成长性，投资者愿意给予其可持续性溢价。区分行业来看，家电等主要行业均符合上述的业绩持续性溢价。endprint