浅析我国企业跨国并购中的风险及对策

皮静++刘宇桐

【摘要】在经济全球化的趋势下，中国国内市场竞争日益激烈，利润空间不断缩小。伴随著国家政策的支持，跨国并购成为了当今许多企业的必然选择。然而，跨国并购与本土并购相比涉及到更多的因素，其带来的不确定性使企业得承担更多风险。本文首先对跨国并购作了相关介绍，其次对其中可能出现的风险加以阐述，最后提出应对风险的相关对策。

【关键词】跨国并购 风险 对策

一、跨国并购概述

（一）跨国并购简介

跨国并购是指并购企业为了达到一定的目标，通过一定的渠道和付款方式，将并购企业的所有资产或足以行使股份的经营权买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。

（二）我国企业跨国并购的特点

1.针对并购形式，中企跨国并购通常选用股权收购形式。

2.跨国并购结构趋于优化，并购行业趋于广泛。

3.并购的主体多元化，国有企业与上市公司为主体。

4.中企跨国并购在发展中国家和发达国家皆有发生。

5.针对并购支付方式，中企跨国并购通常选用现金支付方式。

二、我国企业跨国并购中存在的风险

（一）财务风险

1.融资风险。融资风险是指并购企业在融资活动中的潜在风险。在跨国并购中需要大量资金，一般融资方式有：股权融资，可能导致股权稀释的风险；债权融资，可能导致企业偿债风险；利用自有资金，可能导致企业现金流被占用而短缺。而企业需要在短期内筹集到足额资金，这关系到并购的成败。

2.汇率风险。汇率风险是指由于汇率波动而引起的未来收益的不确定性，从而给并购行为带来风险。在跨国并购中，至少有两种货币的汇率被涉及，当国际资本市场汇率发生波动时，目标企业的价值也会发生波动，造成给目标企业定价的干扰。

3.偿债风险。偿债风险是指企业并购后由于债务负担过重，现金流不足，导致支付困难的可能性。同时，收购企业有时需承担目标企业的债务，收购成本上升，偿债风险加剧。

4.支付风险。支付风险是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险。现金支付不仅可以规避较长的国内审批时间，还可以提高并购成功率，但现金流会大量流出，影响企业的正常经营。

（二）信息风险

由于并购企业与目标企业处于信息不对称地位，于是信息的充分与真实与否很大程度上决定着企业并购的成本与成功率，而信息的隐藏很可能导致并购企业对目标企业无法展开正确评估进而影响并购的进行。

（三）政治风险

政治风险是东道国政治环境、政策法规的变化给投资企业带来经济损失的可能性，它作为非市场性的不确定性、直接影响海外企业的战略目标及其实施。我国与东道国的国际关系，在很大程度上影响了东道国对我国企业跨国并购的态度及采取的政策。

（四）法律风险

法律风险主要表现在为维护公平竞争市场的市场秩序和消费者利益而指定的反垄断法，为保护中小股东利益而制定的证券监管法，以及并购协议未谨慎签订而导致的诉讼风险。法律风险不仅来自东道国而且来自我国，后者主要指我国政府对海外并购的态度及相关政策。

（五）整合风险

整合风险包括对目标企业各种有形资源的整合风险和无形资源的整合风险。有形资源中，对企业财务状况有着十分重要影响的是各种资产负债的整合，其是并购成功的物质基础。无形资源中，主要是文化整合风险，它主要源于国别文化差异及企业文化差异。

（六）反并购风险

并不是所有的并购活动都能得到目标企业的合作，特别是当目标企业不愿意被并购时，可能会不惜一切代价实施反并购策略，比如抬升企业股价、拖延收购过程等，其反并购行为就会对并购企业构成相当大的风险。

三、我国企业应对跨国并购中风险的对策

（一）制定明确的并购战略

企业在制定并购战略时，首先应明确本企业的发展目标，制定与之相匹配的并购战略。

其次，并购战略应包括东道国政治发展倾向、经济潜在趋势、文化环境等方面的资料，并对相关信息进行风险分析、评估、预测，同时也应包括目标企业的实际情况与本企业的收购优劣势的实地分析。最后，并购战略应该重视并购后的整合部分。

（二）做好企业的尽职调查

尽职调查在企业跨国并购中十分重要。首先，查阅公司的资料包括招股说明书、年报等是首要环节，调查范围还包括目标企业的关联方、供应商和客户，为避免信息失真，还可参考目标企业对手的信息作以比较；其次，进行实地调研；最后，请教相关专业人士有助于尽职调查的真实性。

（三）加强法律风险控制

首先，通过详细了解东道国与本国关于并购的的法律法规，为并购决策提供法律依据；其次，聘请专业人士、专业机构参与并购过程，避免劳资、知识产权的法律冲突与纠纷。最后，在企业内部建立法律部门，聘用精通跨国并购法律的专业人才，及时高效地处理跨国并购相关法律事务，加强法律风险控制。

（四）提高企业的融资与支付能力

企业在进行跨国并购时应该优化企业资本结构，积极开拓融资渠道，发展股票融资、充分利用可转换债券、借鉴杠杆收购融资。重视投资银行在跨国并购中所起的作用，采用合适自己的正确的融资策略，在方式的选择和工具的运用上多方考虑并加以量化比较。

（五）增强企业并购后的整合能力

要及时对目标企业进行并购整合，为并购后的融合发展打下基础。首先，应建立国际型的人力资源管理系统，有效实施跨文化管理。通过人力资源管理系统，企业内部可以形成国际人力资源网络。其次，企业应全面进行跨文化培训。通过培训，双方可以建立相互理解和信任，推动后期整合的进度。最后，企业内部应该加强沟通，无论是文化摩擦还是利益冲突，有效的沟通都有助于企业的整合与发展。

（六）关注国家政治风险

企业应密切关注国家政治风险的变化，建立及时有效的国家风险分析评估系统，根据风险评估结果，制定分散化的投资战略，控制内部的核心技术和产品的分销渠道，保证企业的资金安全和经营安全。此外，企业应该重视母国地位，加强与母国政府的沟通，保持双赢局面，也可在有潜在政治风险时及时向母国求助。一旦母国与东道国之间保持和平友好、互惠互利的外交关系，那么并购企业到东道国投资的国家政治风险将会大大降低。

四、结语

在“一带一路”国家战略不断推进的背景下，跨国并购对于中国企业来说是个难得的大好时机。再加上来自企业本身对提高企业品牌影响力、获取战略性资源、扩大海外市场及科技升级等的多元化需求，中国企业进行跨国并购是大势所趋。但与此同时，企业必须理性对待跨国并购中的机遇与风险，及时制定防范风险的措施，高质量高水准地进行跨国并购。

参考文献

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