印度“废钞令”在经济领域的冲击及启示

赵晓祎++樊西玉

[摘要]印度政府突如其来的“废钞令”让习惯了现金交易的印度民众陷入水深火热，引发严重的现金短缺问题，对房地产、珠宝、建筑等有大量需求現金的行业造成巨大冲击。印度废钞行动旨在打击印度黑色经济，同时完善当前税收政策。印度是一个高度现钞密集型国家，“废钞令”引发货币无法正常流通，导致货币紧缩，致使印度2016年第四季度GDP增速下滑。“废钞令”还造成印度卢比信誉缺失、政府和银行形象破坏。人民币国际化过程中，应引以为戒，重视货币信誉。

[关键词]印度“废钞令”；流动性；货币信誉；不良资产率；支付结算体系

[DOI]1013939/jcnkizgsc201723078

2016年11月8日晚，印度总理莫迪突然宣布市面上正在流通的面额500卢比和1000卢比自当天午夜正式废除，这两类货币不再是印度政府的合法货币。突如其来的政策让全世界瞠目结舌，也让印度居民瞬间陷入深深的惶恐之中。印度是一个普遍贫困的发展中国家，大多数民众的日常生活需要通过现金来完成。印度只有近一半的居民有银行账户，由于交通、信息的闭塞以及银行网点分布较少，同时为了避税，大部分人特别是穷人习惯将现金存放在家中。在一些偏远地区，很多人甚至一辈子都没去过银行。据印度官方公告，在此次“废钞令”中印度央行预计销毁200亿张纸币。

英国《金融时报》报道：此次印度废除旧版大额钞票，旨在打击贪污腐败、洗黑钱和恐怖主义活动，防止伪造货币，增加政府的税收。印度当前缴纳个人所得税的人口仅为3%～4%，此番“废钞令”，令高收入人群的收入无所遁形，无疑是政府增加税收的一个好的方法。印度政府承诺引入具有新的安全特征及防伪标识的面值为500卢比和2000卢比的新钞票。但印度居民每天仅被允许从银行或是自助柜员机取出2000卢比的钞票。随着“废钞令”势态对民众所造成的恐惧逐渐加大，印度政府为了控制局势不得不于11月19日将银行取钞限额增加至4000卢比，但是市场上的经济活动仍受到一定的干扰。“废钞令”发布时正值印度的播种时期，很多农民没有充足的货币来购买种子。资金密集型行业受到的冲击更为明显，例如90%的渔业经济受到阻碍，房地产、建筑行业崩盘，整个印度的经济体系陷入困境。本文从货币角度，对印度“废钞令”所引发的经济影响进行分析。

1货币流动性不足

印度是一个高度现钞密集型国家，500卢比、1000卢比货币占印度原货币流通总额的近80%，由于印度银行账户、信用卡及第三方支付的落后，现金支付成为众多零售行业的重要支付手段，而零售行业则占据印度经济总量（约2万亿美元）的56%。由于新版钞票准备不足，零售行业受到严重影响。

印度央行副行长甘地表示：央行此前印刷的17亿张新的500卢比及2000卢比的新钞，远不及印度公民想从银行提取数量的1/10。“废钞令”使得86%的现金退出市场流通，显然莫迪的决策已经从事实上影响到市场上的货币流通。

“废钞令”后，印度货币市场上流通的均为小面值货币，农业、制造业以及需要大量现金的房地产业都受到一定程度的阻碍。同时，由于大面额货币一票难求，以及换得新钞2000卢比的居民因囤积心理的影响以及市场找零的困扰，无法将新钞顺利投入市场使用，引发当前印度经济的现金流动性不足。印度主流媒体《经济时报》报道，国际货币基金组织在2017年年初下调印度年度经济增长速度，并把主要原因归为印度“废钞令”所致的现金流动性不足所引发的经济弊端。

印度当前对于大额货币流通的限制，此举无异于实行了货币紧缩。“废钞令”所引发的政府货币供给不足，对于黄金珠宝市场、房地产市场都产生了一定程度的制约，一些现金驱动性的行业状况更是非常得糟糕。因没有足够现金的供应，社会对市场的需求急剧降低。因货币供应不足，众多印度家庭购买力转向疲软。由于政府对于基础性货币的供应不足，“废钞令”期间印度市场仅剩15%的货币流通。国内消费不足，很多产业无法完成上、下游对接的资金链，致使印度很多企业发生裁员甚至倒闭。这也反映了印度整体经济都对现金支付产生较大的依赖，而不是仅有地下经济才对现金产生依赖。

印度官方所公布的货币供应量远远达不到实际货币需求量的要求，相当于引发货币紧缩，致使很多企业融资困难，这对于企业发展实体经济是极为不利的。“废钞令”给习惯于现金交易的印度经济造成巨大影响，其中资金密集型行业受到的冲击极其巨大，印度经济因“废钞令”下滑近1%。在大量坏账以及经济增长放缓的大环境下，印度企业投资计划变得更为谨慎。商业投资减弱，乏力的私人投资在未来短时间内也不会有所缓解。

2货币信誉缺失

21削弱其他国家对印度卢比的信任

信用货币能够在市场流通领域承担支付中介、流通中介、贮藏手段的职能，是以发行国政府的信誉作为依托。当前印度卢比为信用货币，本身不存在任何的内在价值。而当前印度政府所采取的“废钞令”这种极端做法，极大地影响到印度政府在国际上的信誉，沉重打击国际市场投资者对印度卢比的投资信心。印度卢比虽然并非国际货币，但与印度有较多国际贸易往来的周边国家，把卢比作为国际支付货币。在印度突然宣布“废钞令”后，很多周边国家所持有的印度卢比因“废钞令”作废，不再有大量持有印度卢比的意愿。

22削弱印度国民对本国货币的信任

2017年3月31日，是印度旧钞兑换的截止日期，印度的“废钞”行动在时间上已截止。而此时距印度颁布“废钞令”已经过去了近5个月的时间，在印度北部近90%的ATM都取不到货币。印度国家银行副总经理表示，他们也面临着现金危机。一位银行内部人士则表示：政府不再往ATM加钞的目的在于鼓励电子支付手段的推行，虽然他们都知道当前印度的基础性设施达不到居民完全依赖电子支付的水平。世界上很少有哪个大国像印度一样依赖现金，对于挣扎在贫民窟的印度百姓来说，让他们开立银行账户是件极不可思议的事。根据普华永道的统计报道，截至2015年，印度有233亿人没有接触过银行业务。对于近90%结算都依赖现金的印度居民来说，没有了流通中的现金，政府所推行的数字化结算无异于货币盗窃。endprint

3政府、银行形象破坏

31国家信誉受损

印度废钞、限制民众私囤黄金即使是在数百年前也是相当激进的做法。印度废钞致使超过20%来不及换成新钞的卢比作废，这意味着民众的财富被政府没收了。解放战争时期，军费急剧增加，国民党政府为支付军费疯狂印刷法币，造成奔腾的通货膨胀。1948年8月18日，国民党政府下令实行币制改革，弃法币改发金圆券，并强制将黄金、白银、外币兑换为金圆券。由于国民党政府的滥发造成金圆券迅速贬值，民心尽失，最终导致国民党政权的倾覆。印度废钞所处的环境背景并非危机，更不是急需金融管制的战乱时期，相反印度2016年经济增长呈现越来越快、越来越稳定的局面。贸然的废钞行动，垮掉的不仅仅是莫迪在印度民众心中的形象，还有印度政府施政的严肃性和可信度。

32银行信誉受损

2016年对于印度经济来说是极为扬眉吐气的一年。由于GDP的良好表现，印度重回世界经济中心的大舞台。“印度制造”给印度外贸带来一定的刺激，GDP的增长率超过中国。由于经济势头良好，印度一直实行宽松的贷款政策。由于世界经济的持续低迷，周边国家对“印度制造”的购买力持续减弱，制造业PMI值停滞不前，印度财政出现严重赤字。商业银行在经济日趋低迷的同时，由于“废钞令”的强有力刺激，印度银行业坏账已达到数十年以来的最高值，引发多家银行经营困境，严重损害银行体系的稳健与安全。另外，民众无法顺利换钞，相当于印度政府与银行联手将印度公民手中的部分流通资金冻结起来，让民众对银行更加失望。

4推动印度支付结算体系健全

“废钞令”并非一无是处。印度国家银行主席巴塔查里亚发表声明解释，外界过于放大印度“废钞令”所带来的经济弊端。在废钞中有超过20%本应被兑换的卢比最终不会被兑换，相当于这些钱最终流入印度政府的腰包。这笔“意外之财”可以帮助印度政府刺激经济，同时帮助饱受不良贷款压力的印度银行进行资本重组。“废钞令”还有利于大大增加银行的存款储备量。印度银行长久以来一直与不良贷款和货币流动性不足做斗争。“废钞令”后，居民的资金无法及时从银行中取回，极大程度上利于印度银行扩大存款基数。大量的现金进入银行，有助于改善印度银行的资产负债表，短期上银行会用这些资金解决流动性需求。而印度政府一再鼓励的无现金支付则会从长久上改善银行现金流动性不足。

“废钞令”催热了印度无现金交易，习惯了使用现金结算的商家和居民都在寻求新的支付结算手段。“印度版支付宝”Paytm交易金额在“废钞令”后翻了不止一倍。商业银行也抓住时机推出手机电子钱包，印度支付结算体系完善。印度“废钞令”所产生的经济弊端在2017年第一季度已经有所消退。

5启示

51对印度的启示

511莫迪不是经济学家

“废钞令”从一定程度上打击印度当前的地下经济，为印度构建健全的金融环境做出一定的贡献，也让莫迪树立了挑战低效、反对腐败的政治形象。莫迪政府废除大额卢比旨在打击黑钱，显示着莫迪政府打击黑色经济的决心，同时增加税收并提高经济运行效率，最终目的在于推动印度经济步入正轨。废除大面额卢比与禁止私囤黄金同时进行，致使印度民众惶恐。由于国内仅有不到三万台的ATM，印度大部分百姓没有银行卡，甚至很多民众一辈子没进过银行，而且第三支付平台发展缓慢，“废钞令”不仅让民众陷入生活困境，也让印度经济付出高昂的代价。印度经济近年来突飞猛进，而“废钞令”给凯歌高奏的印度经济当头一棒。

莫迪不是经济学家，在制定废钞决策时，完全不顾及印度经济的困境。据印度中央统计局所公布的数据显示，印度在2016—2017年第四季度国内GDP增速仅61%，创近两年来最低值，而此举也令在欧洲寻求经济合作的印度陷入困境。虽然古典经济学认为，从长久看废钞不会对宏观经济产生影响，但是从短期看，废钞严重制约一国经济的发展。世界各国废钞的原因各有不同，但印度仅为打击黑钱，而“仓促”选择废钞欠缺考虑。

512废钞行动对打击黑色经济成效不明显

废钞行动使得不少黑钱浮出水面，银行开户数和存款额增加。从长期看来，废钞行动推行了电子支付、数字化交易的进程，可从一定程度上使地下经济透明化。印度的现状为经济社会发展水平很低，國内贪污腐败盛行。虽然“废钞令”的目的是为打击贪污腐败和洗钱行为，其出发点是好的，但废钞行动对于黑色经济的打击在短期内较显著，而长期意义不大。在“废钞令”中所受损害最大的是社会最底层的民众，对于真正与黑色经济相关的最富裕阶层和特权阶层，可能将资产以美元或其他货币的形式转移到海外，或是通过其他途径转换成合法货币。

52对中国的启示

“废钞令”给印度民众的生活造成一定困扰，也制约了印度经济的发展。在今后几年中，印度的贸易国在国际支付中对卢比心有余悸，不敢贸然接受大额的卢比。莫迪政府对待废钞的戏谑在印度历史上有多次先例，一个对于国家政权信誉可以随意破坏的政府，在国际上又会有多少公信力。

人民币正逐步成为国际储备货币，此时人民币应参照美元的经验，而以卢比为戒。美元作为全世界最受欢迎的储备货币有良好的信誉，在过去的200多年美元的样式几乎没有发生变化，更不曾发生废钞事件，这本身就是一种信誉。美元不会发生变化，任何人不用担心自己手中美金会随时作废。树立良好的人民币信誉，维护人民币和中国政府在国际上的地位，对于今后中国发展国际贸易和人民币国际化有着深远意义。

参考文献：

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[2]理查德·耶岑加，陈旸从打击“黑钱”看印度改革[J].清华金融评论，2017（1）

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[4]王亮，纪明明，张茜电子货币、货币流通速度和货币政策有效性[J].金融理论与实践，2014（5）

[5]何运信提升货币政策信誉的基础理论与国际实践[J].上海金融，2012（8）

[作者简介]赵晓祎（1989—），女，汉族，山东威海人，山东外事翻译职业学院国际商学院助教。研究方向：国际金融；樊西玉（1984—），男，汉族，山东郓城人，山东外事翻译职业学院国际商学院讲师。研究方向：国际贸易理论与政策，中国经济。endprint