企业社会责任与财务绩效相关性的实证分析——以沪深房地产上市公司为例

任伴雨

（湖北经济学院，湖北 武汉 430205）

企业社会责任与财务绩效相关性的实证分析
——以沪深房地产上市公司为例

任伴雨

（湖北经济学院，湖北 武汉 430205）

本文采用2013—2015年中国94家房地产上市公司的财务数据和企业社会责任数据，建立模型，利用STATA12.0统计软件通过实证研究的方法对企业的社会责任与财务绩效的关系进行数据分析与论证。结果表明：企业社会责任的履行与财务绩效是正相关关系，据此房地产企业出于提升企业财务绩效的目的，应该重视承担社会责任。

社会责任；财务绩效；相关性

一、引言

我国经济体制的改革使房地产市场步入了一个新的时期。历经三十多年的蓬勃壮大，我国的房地产行业已然是支撑国民经济的重要产业之一，近几年老百姓尤为关注房价和房产质量的问题。某些房地产企业利用老百姓的心理，故意通过制造舆论，捂盘惜售等恶性手段哄抬房价，同时为了最大化的攫取利润，偷工减料，陷购房者和入住业主的生命安全和财产安全于不顾，破坏了企业自身形象，也造成了恶劣的社会影响，严重阻碍了社会主义和谐社会的构建。大力推进和建设社会主义和谐社会不仅是大势所趋，也是民心所向，全民都应该为推进和谐社会的建设而努力。房地产企业作为社会群体中的一份子，它的发展取之于社会，那么发展成果同样也应该用之于社会。房地产企业作为社会中重要的一份子，回馈社会主体是义务也是权利，所以房地产企业应该勇于承担应有的社会责任。当然，在反哺社会的同时，需要企业去寻求探索社会责任和企业发展的平衡和匹配。当今社会背景下，企业承担和履行应有社会责任的情况，在很大程度上会影响到公众的投资决策，特别是那些公众关注程度相对较高的行业，证监会更是出台具有强制性的政策，要求相关行业企业定期公开自身的社会责任履行情况报告，这些措施的实施，使得更多的企业开始关注起自身所承担的社会责任，并且意识到了社会责任的履行情况对于保障企业发展和提高企业公众形象的重要性，进而积极努力的履行责任。本文选取社会公众关注的房地产企业作为研究对象，对房地产企业社会责任的承担与其财务绩效之间存在的某些联系进行实证研究。

二、相关文献综述

从企业社会责任的角度来看，企业不应该也不能信奉利益至上，简单粗暴地片面追求利润最大化，而是应该积极承担和履行自身的社会责任与义务，妥善协调企业与社会之间的关系。勇于承担社会责任在愈演愈烈的市场竞争中具有现实意义。国内学者沈洪涛（2006）采用利益相关者理论对A股上市公司进行分析，得出我国企业社会责任与财务绩效成正相关性的结论；迟文娜（2011）从利益相关者的角度出发，将理论研究和实证情况相互结合，互相验证，分析了一部分非上市企业的财务数据，由此得出了财务绩效和对利益相关者（供应商和股东）的贡献指数成正相关的结论。但是，学术界同样也有不同的声音，认为企业履行社会责任，不一定会导致企业财务绩效的提升，而这一结论的佐证之一就是李正（2006）的研究结论。著名的外国学者Cochran和Wood（1984）应用特别声望指数表这一工具来评价企业的社会责任实际履行情况，又一佐证了企业所承担社会责任和它的财务绩效成正相关的。前些年Hadi和Subroto（2007）的研究结果却认为企业所承担社会责任的履行情况和它的财务绩效不存在某些必然性联系。

综上所述，鉴于样本选取的差异和运用的理论不同，关于企业社会责任和财务绩效的相关关系，国内外学者基本上大致分为两派：一派学者认为两者之间存在着正相关性，另一派的学者则认为两者之间存在的是负相关性，当然，还有极小部分的学者认为二者之间不存在某些关联性。虽然在样本选择上有所取舍，但从整体情况来看，认为两者呈正相关性的学者人数占据绝大多数。本文试图以沪深两市房地产企业作为样本，利用STATA12.0统计软件和建立线性回归模型，阐明房地产企业社会责任的承担与企业财务绩效究竟存在怎样的关系。

三、研究设计

（一）研究假设

鉴于对相关文献的梳理，各位学者对企业社会责任和企业绩效之间的关系并未给出统一的看法。本文借鉴多数学者的做法，依然以企业利益相关者为理论基础，对房地产企业社会责任承担履行情况和财务绩效的关系，进行了假设：

企业社会责任与财务绩效呈正比。

企业的利益相关者不仅包括股东、供应商、消费者、职工，还包括环境保护、社会责任等方面。企业对利益相关者履行社会责任将会影响企业的财务数据上，漂亮的财务数据将直接增加企业价值和股东财富。所以可以认为，企业社会责任的履行对企业绩效提升有积极作用。

（二）变量定义变量设计

1.因变量：应用总资产报酬率（ROA）这一指标衡量企业财务绩效。该指标是用来反映企业的财务绩效，属于综合性指标。本文是由于考虑到在总资产报酬率中，便于看出总资产的获利水平，从而方便企业资产运营效率进行考核。总之，总资产报酬率的数值高，相应的就意味着总资产利用效率高。同时，企业运营资产的获利能力强，那么企业的财务绩效自然也就越好。

总资产报酬率（ROA）=息前税前利润/平均总资产额

2.自变量：企业社会责任。企业社会责任(CSR)收集采用和讯网对于企业社会责任评分表中的相关数据，通过对股东责任、员工责任、供应商和消费者权益责任、环境责任和社会责任五项加权计算得出企业社会责任的得分，具体每一部分的占比和计算汇总过程，如下：

CSR=30%×股东责任+15%×员工责任+15%×供应商和消费者权益责任+20%×环境责任权重+20%×社会责任。（注：百分比代表各个部分的占比）

3.控制变量：企业规模（总资产）和所有权性质。企业社会责任的承担与企业的资产规模有一定程度的关联。通常认为，资产规模大的公司更加有能力和财富去履行社会责任，也会因为其资产规模大，社会公众关注度高，更加关注和平衡利益相关者的利益。此外，所有权性质是另一个控制变量。我国的国有企业无论是从所有权性质还是公众期望，都注定了要承担起比私营企业更多的和更高质量的社会责任。

宴会中，马老当场宣布，这次活动的成功举办，在座的各位功不可没。公司将论功行赏，给予在座的各位同仁以物质奖励，对公司的高管层将另行奖赏。奖励田卓小姐、高潮先生赴巴厘岛六日游，冯可儿小姐本来也在去巴厘岛之列，但考虑到公司不可一日无主，就留下来代理田卓行使管理权，但公司会额外补偿冯可儿小姐不能成行的损失。

企业规模（总资产）用期末总资产表示；

所有权性质：0代表国有企业，1代表非国有企业。

（三）样本选取和数据来源

本文选取了2013-2015年房地产行业的数据作为线性回归的基础，鉴于某些数据可能存在不完整的情况，特对数据做了如下处理：

1.在进行数据选择中，只对除*ST公司以外的房地产企业进行分析。

2.样本选取了A股上市公司的数据，不包括H股或B股上市公司。

3.在进行多元线性回归的时候发现，剔除了缺少某些数据的公司。

数据主要来源为WIND数据库和上海及深圳证券交易所官网，运用STATA12.0软件进行线性回归。

（四）模型构建

本文希望通过使用实证分析的方法，进而论证企业社会责任和财务绩效两者之间存在的关系，基于此，建立如下回归模型来验证上文中的假设：

其中：ROA是总资产报酬率，代表着财务绩效。Α表示待估参数，ε表示随机扰动项。

四、实证结果与分析

（一）数据的描述性统计

描述性统计指标如表1所示：

?

在表1中，2013年到2015年间，样本企业的总资产报酬率最大值和最小值分别为31.01%和-8.53%，两者的最大最小值差异较大，说明我国房地产公司财务绩效差异显著。企业的社会责任评分的最大值和最小值也相差很大，平均值偏小，这反应了我国房地产行业企业当前对于履行社会责任存在着巨大差异，从整体上看，房地产行业关于社会责任的表现不尽如人意。

（二）相关性分析

相关分析对变量进行Pearson检验，检验结果见表2：

?

根据表2数据，检验统计量的概率P值已经大于显著性水平0.05，则此时拒绝原假设犯错误的可能性就会大于显著性水平，这个概率比预先控制的水平要高，表明很有可能犯错误，所以，不应该拒绝原假设，即接受原假设：企业社会责任与财务绩效正相关。

（三）回归分析

使用统计软件对该模型进行了多元线性回归，所得结果如表3：

z statistics in parentheses*p<.1,**p<0.05,***p<0.01

1.拟合度检验。经由表3的数据可以得出，决定系数=0.836，调整后的=0.834,说明该模型对于研究选取样本的拟合度效果还是相当好的，但是仍然存在着16%的离差，有可能是因为在财务绩效的选取和评价方面不够科学。也可能是在社会责任评分表中涉及的五个利益相关者外，还有对社区和竞争者的责任指标未考虑在内。

2.方程显著性检验。由表3可知，F值为472.96，P值为0.000，因此在1%的显著水平下，因变量和自变量之间有着显著的线性关系，同时回归方程式也是显著的，说明模型中的自变量企业社会责任对于模型中的因变量总资产报酬率有着显著的影响。

3.变量显著性t检验以及相关关系检验。由表3可知，企业社会责任的相关系数为正，自变量企业社会责任的置信水平在99%下对因变量总资产报酬率产生显著的影响，与原假设是相符的。

五、结论和建议

通过上述一系列的实证分析，可以得出结论：房地产上市企业所承担履行的社会责任和该企业的价值的提升成正相关关系。这也就是说，房地产上市公司能够履行越多的社会责任，越能够提高其企业绩效。那么，房地产公司应该认识到社会责任的重要意义，社会责任的履行和披露会给企业带来社会认同感和美誉度。如今，强制要求上市公司对社会责任信息进行披露，再加上互联网的普及，更加方便了社会公众对房地产公司的社会责任履行情况的了解。社会公众会根据企业社会责任的具体表现做出自己的判断，企业会根据社会公众的反馈获得竞争优势和声誉，这种无形资产会给企业带来持久的回报，而且回报将会直接的体现在该企业的企业价值之中。房地产公司对于承担和履行社会责任所采取的积极行为，都将极大的有助于实现企业和社会两者之间共赢。基于如上结论，本文提出如下建议:

（一）政府积极引导

目前，针对于中央企业以及上市公司对于承担和履行社会责任情况信息的披露，证监会和国资委相继出台了相关指导意见和一些具体要求。但是，仅仅是这些工作还不够，缺少一个权威机构来对企业社会责任的履行和披露进行专门化的管理，落实好企业社会责任履行的真实情况和效果，避免出现上市公司恶意制造一些正面新闻博取大众的好感。对此，政府要运用行政权力，建立专门的机构，督促企业积极承担社会责任，并且严格监督企业对于社会责任履行的真实性。

（二）行业协会督促

房地产行业协会作为房地产企业自主联合而成立的公共治理主体，督促企业履行社会责任是其主要职责。部分省份（如广东省）的房地产行业协会已按照本地行业的实际情况，颁布实施了该行业社会责任指引，并依此指引公示年度企业社会责任履行情况的调查报告。行业协会监督和制裁所属会员企业的履约情况，不仅能够提升公众对于协会会员企业的好感度以及增加企业的知名度影响力，而且还能够帮助协会会员企业争取更大的竞争优势，开拓发展空间。其他省份的行业协会可以效仿，建立健全行业指引机制，将这种机制扩展开来，行业协会在政府、企业和社会公众之间搭建起桥梁，促房地产企业履行社会责任，助房地产企业增加绩效。

（三）增强自身承担社会责任意识

就我国房地产行业上市公司目前状况而言，整个行业范围的社会责任承担意识依然薄弱，在和讯网的CSR评分可以看出，从2013年以来，房地产上市公司整个行业的CSR仅为18.69分，社会责任水平较低，而且还处于缓慢发展中。考虑到社会责任对企业绩效的影响，房地产上市公司管理层应该深刻认识社会责任发展的必然趋势和能够为企业带来实实在在的利益，积极把企业的社会责任纳入到企业的战略规划中。部分企业可以针对自身的社会责任履行薄弱的因子进行重点突破，例如增加在环保和节能设备上的资金投入，提高技术创新水平，鼓励企业自主研发，在企业经营制度范围内建立起社会责任的执行规划，用规范的制度约束确保企业对于社会责任履行行为的有效性。

[1]徐光华,张瑞.企业社会责任与财务绩效相关性研究[J].财会通讯,2013，12（7）.

[2]纪建悦,李坤.利益相关者关系与企业财务绩效的实证研究——基于中国房地产上市公司的面板数据分析 [J].管理评论，2011，5（7）：143-147.

[3]周佳.企业社会责任与财务绩效关系的实证研究[D].同济大学硕士学位论文，2008.

任伴雨（1994-），女，河南新野人，主要从事中小企业财务主管方向研究。