分析财务因素对计算机应用行业股价的影响

颉盼妮

【摘 要】计算机应用行业作为新兴的板块在股市中的表现大起大落，这让很多投资者对其捉摸不透，认为无法从公司的基本面对计算机应用行业的股价进行很好的判断。因此本文以此为出发点，研究股价和公司基本面之间的关系，也即财务因素和股价之间的关系。

【关键词】财务因素 计算机 股价

中图分类号：G4 文献标识码：A DOI：10.3969/j.issn.1672-0407.2017.15.194

为了体现财务信息与股价的匹配性，样本选取的是2016年5月26日流通的72支计算机应用行业的股票和相应公司的2016年第一季度财务报表中的数据。通过对样本数据的分析，构建了财务因素对股价影响的模型，得出了以下的结论：计算机应用行业的上市公司股票和其财务数据之间并没有计量经济学意义上的相关关系存在。因此，可以推断计算机应用行业的上市公司股价与公司的运营能力方面的关系不能通过财务指标来确定，进而股价在一定程度并不是凭借着企业的真实经营能力来支撑。

计算机应用行业公司的特点多为：高科技和技术创新，由于技术进步的原创性和研发过程的不确定性，其盈利模式也不同于传统行业，具有高投入、高风险也带来高收益的特点。因此通过一些财务指标来衡量计算机应用行业的运营状况时，就与以往评价传统行业的标准有所不同。计算机应用行业如下特点：1.高投入、高风险、高收益；2.无形资产和不间断的创新活动在企业的盈利活动中起着更为重要的作用；3.高科技企业缺乏历史盈利记录，这意味着无法根据现在的盈利来计算盈利增长率；4.具有成长性。

基于以上几点和前人的研究，我们可以得出以下结论：1.计算机应用行业的运营状况主要受到其成长能力和盈利能力影响；2.计算机应用行业上市公司的成长能力主要反映在营业总收入增长率、每股未分配利润两个财务指标上；盈利能力主要反映在净资产收益率、基本每股收益上这两个财务指标上。由于我们选取的是同一行业的上市公司，从而认为外部因素对模型的影响可以忽略，只从公司的基本面出发，分析营业总收入增长率、每股未分配利润、净资产收益率、每股净资产、资产负债比率這5个财务指标对于股价的影响。

一、模型设定

P=αA+βB+γE+εF+ηG+μ其中：

α为基本每股收益A的偏回归系数；β为营业总收入增长率B的偏回归系数；γ为净资产收益率E的偏回归系数；ε为资产负债比率F的偏回归系数；η为每股未分配利润G的偏回归系数；μ为随机扰动项。

二、实证结果及分析

（一）初始模型回归

通过回归分析，我们可以发现，所建立的模型拟合优度很差，可是这并不能说明模型中的财务指标对于股票价格不产生影响，因为很可能是模型的设计出现了问题。因此，就应该对模型做出相应的修改。仔细分析回归结果可以发现B和F的T检验所对应的概率远远大于5%，结合实际的意义，B为营业总收入增长率，F为资产负债比率，在计算机应用行业大多的公司正处在成长期；因此这两个财务指标很有可能与公司的经营能力并没有太大的关系，并不能依据这两个指标来判断企业的营运能力。

（二）模型修正

1.将去掉B营业总收入增长率的数据输入到EVIEWS中进行回归。我们可以发现，去掉B之后的回归模型的赤池信息准则和施瓦茨准则的值相比于最初的模型都有所减少，我们可以断定B不应该引入到模型当中来。

2.将去掉F资产负债比率的数据输入到EVIEWS中进行回归。我们可以发现，去掉F之后的回归模型的赤池信息准则和施瓦茨准则的值相比于最初的模型都有所减少，我们可以断定F不应该引入到模型当中来。

3.原有模型中去掉B营业总收入增长率、F资产负债比率去掉。

P=αA+γE+ηG+μ

其中：α为为基本每股收益A的偏回归系数；γ为净资产收益率E的偏回归系数；η为每股未分配利润G的偏回归系数；μ为随机扰动项。

4.将去掉B营业总收入增长率、F资产负债比率的数据输入到EVIEWS中进行回归。相比于之前的模型，拟合优度并没有太大的提高，观察偏回归系数，E、G都为负，与实际情况相背离。但是被解释变量的偏回归系数的T检验却比之前的有一定的提高，但还是只有A每股净收益率通过了检验，且所对应的概率远小于5%，从而说明了A基本每股收益可以很好的解释P，并且A的系数为正，说明了基本每股收益对于股票的影响是正向的，符合我们之前的假设2。

如果进一步减少模型中的被解释变量的个数，通过回归分析，发现并没有能够通过检验的模型。因此我们可以推断，计算机应用行业的上市公司股票和其财务数据之间并没有计量经济学意义上的相关关系存在。

通过此次模型的设定，得到的结论是计算机应用行业的股价在一定程度上并不是凭借着企业的真实经营能力来支撑。在我国股票市场的大背景之下，股票价格往往和企业的真实经营能力没有太大的关系，计算机应用行业属于近几年来的新兴行业，并且一定程度确实受到舆论和炒作的影响，因此股价很难反映出企业内在的真实经营水平。

最后，根据结论，每股收益对于股价是有一定的影响的，所以投资者在股票投资时，参考这一指标还是很具有意义的，但是基于我国的股市还处于不成熟的阶段，投资不能仅仅依靠指标，还需要丰富的投资经验和敏感的市场洞察力。

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