对我国社保基金投资收益实证的分析

甘 霖

(福建师范大学协和学院，福建福州350117)

【应用研究】

对我国社保基金投资收益实证的分析

甘 霖

(福建师范大学协和学院，福建福州350117)

自从中国社保基金成立以来，中国社保基金的规模得到了极大的提升，但随着世界经济形势的不断下滑，中国社保基金的收益率出现了很大的波动性，为中国社保基金收益管理带来了很大的难题，因此对社保基金收益的影响因素的研究十分有必要．在我国社保基金现有的状况下，选取相关的数据和变量因素，并且采用SPSS数据分析的方法对中国社保基金收益模型进行研究．针对社保基金管理方式以及存在的问题进行了分析，并提出相关的对策．

社保基金；收益率；数据检验

我国社保基金投资的收益一直是人们关注的热点话题之一，随着中国社保基金投资管理能力的提升，中国基金投资收益的能力也得到不断提升[1]．但是随着世界经济形势不断下滑，以及货币利率的变化，社会保险基金资产不断地贬值，同时也极大地降低了基金的购买能力，这为中国社保基金的管理敲了一记响钟，所以对中国社保基金的投资收益现状和存在问题的研究十分有必要．

1 有关社保基金的实证研究

1.1 重要变量选取

本文建立的社保基金投资收益影响因素实证分析模型主要采取了5个指标，因为这5个指标是目前公认的具有影响作用的指标，所以本文通过数据分析来量化这些指标的影响程度．其中，Y表示社保基金投资收益率，X1、X2、X3、X4、X5分别表示证券市场的市盈率、通货膨胀率、经济增长率、社保基金规模、货币供应量，a为常数．

1.2 数据搜集

本文研究的数据主要是来源于我国近些年的社保基金投资和收益数据，表1原始数据主要是来自于社保基金理事会官方网站和对应年份的统计年鉴，其中经济增长率等数据是来自于中国统计年鉴等数据库，数据范围是2006年初至2015年末，本文数据分析工具主要为SPSS分析软件．

表1 原始数据

1.3 模型的建立和修正

本文通过构建多元线性回归模型对社保基金投资收益率和5个因素之间的影响关系进行分析，假设回归模型为：

Y=a+b1X1-b2X2+b3X3+b4X4+b5X5

回归结果如表1所示，通过对社保基金投资收益相关历史数据进行分析，得出的回归模型如下：

Y=1.011E-013+0.235X1-0.561X2+ 1.602X3+1.085X4+0.055X5

其中，Y表示社保基金投资收益率，X1表示证券市场的市盈率，X2表示通货膨胀率，X3表示经济增长率，X4表示社保基金规模，X5表示货币供应量．表2 模型方差分析表

Anovaa模型平方和df均方FSig.1回归7.48651.4973.9570.104b残差1.51440.378总计9.0009a.因变量:Zscore(社保基金投资收益率).b.预测变量:(常量),Zscore(货币供应量),Zscore(通货膨胀率),Zscore(经济增长率),Zscore(证券市场市盈率),Zscore(社保规模).

回归分析结果如表2和表3所示，R为0.912，表明模型对数据方差进行了很好的解释，目前的几个因素已经解释了91%的数据方差，同时也表明回归方程的有效性；其中指标前面的系数为正值的表示该指标和社保基金收益率呈正相关关系，而为负值的则表示该指标和社保基金收益率之间存在负相关关系．从以上分析可以看出，该回归模型是有效的，能够对社保基金投资收益率进行预测．

表3 模型汇总表

模型汇总b模型RR2调整R2标准估计的误差Durbin-Watson10.912a0.8320.6220.615129881.615a.预测变量:(常量),货币供应量,经济增长率,社保基金规模,通货膨胀率,证券市场市盈率.b.因变量:投资收益率.

本文通过对社保基金相关数据进行实证分析，建立了相应的回归模型，具体的分析结果如下所示．

1.3.1 模型有效性检验

多重共线性检验：通过表4分析的结果可以看出，回归分析模型的系数容差都是大于0.1，并且VIF均小于10，表明回归模型不存在多重共线性．

拟合优度检验：回归模型分析的结果显示，模型的修正R2为0.832，接近1，所以通过了拟合优度检验．

序列相关性检验：DW检验用于检验随机误差项具有一阶自回归形式的序列相关问题,也就是自相关检验．通过表3中分析结果可以看出，本次回归方程的DW统计量为1.615，较为接近2，所以不存在序列相关性．

通过以上分析可以看出，本文的回归模型通过了回归分析的三大检验，证明模型是有效的．

表4 回归分析系数表

1.3.2 影响因素重要性排序

回归模型中的系数的绝对值是体现这些影响因素的重要程度的标准．从表4回归模型可以看出，最重要的影响因素是经济增长率，影响系数达到了1.602，表明经济形式的影响作用很大；其次为社保规模，影响系数为1.085；第三位为通货膨胀率，系数为-0.561，但是和社保基金收益率负相关，这表明通货膨胀率影响人们对基金投资的能力和投资收益的信心，随后分别为货币供应量和证券市场的市盈率．

1.3.3 影响因素和社保基金的影响关系

从表4回归模型分析可以看出，在中国社保基金收益影响因素中，影响最大的就是经济增长率、社保基金的规模和通货膨胀率，这三个变量分别体现了中国目前的经济大形势和社保基金的投资热度，在经济形式好的情形下，人们对投资抱有较高的信心，投资的收益也较为可观，投资规模的大小能够使得投资的产品组合更加丰富多样，能够规避投资的风险．其中，通货膨胀率和社保基金收益率之间是负相关关系，其他的四个因素和社保基金收益率是正相关关系．

2 对策建议

社保基金是中国重要的社会保障渠道之一，随着中国老龄化程度的不断加深，社保基金在中国养老保险等社会保障中发挥的作用也越来越明显，起到了突出的补充和调节的作用．中国社保基金规模的增长主要有两个方面的原因：一是政府财政资金的拨付力度增加，仅2006年就获得了574亿元资金，虽然资金拨付力度有所波动，但是基本上保持了稳定的上升势头[2]．本文选取了5个影响因素，并且采用数据分析的方法对中国社保基金收益模型进行了研究，研究结果表明政府政策和通货膨胀率是影响社保基金收益的最为重要的影响因素，主要对策如下：

2.1 建立科学的投资管理模型

社保基金收益影响因素有很多，根据本文的结论，政府政策和通货膨胀率是最重要的两个影响因素，所以作为社保基金收益管理人员，应该加强对政府政策发展趋势和中国经济发展、CPI等指标的研究，从而提升社保基金收益管理水平，为中国社保基金价值增长的稳定性制定更加科学的策略．所以，为了更加科学地管理社保基金的投资，使收益达到最大化，需要根据社保基金的影响因素来建立科学的投资组合量化模型．

2.2 重视社保基金和经济形式的关联性

随着中国各个行业市场化不断加深，社保基金市场化已经逐渐成为中国社保基金未来发展的重要方向，这就使得社保基金的收益率和经济体系中的其他产品产生很强的关联性，所以应及时关注整个经济体系的发展态势，及时地做好预测和预警工作，提前做好社保基金投资运作的风险防范，如当GDP和通货膨胀率发生改变时，投资管理者应该及时对社保基金产品进行调整，避免损失和增加收益．

2.3 完善法规，提高社会保险强制力度

加强对社会保险基金的管理，并且要制定完善的法规法制体系．要尽快出台比较系统的权威的关于社会保险的基本大法，如《社会保险法》《社会保险基金监督管理条例》等与社会保险基金监管相关的法律法规，并且针对各个部门进行监督管理．这样才能把握社保基金收益影响因素的变化情况，从而能够及时对社保基金的投资组合进行调整，保证社保基金投资管理和收益最大化．

[1]郑秉文．社保基金投资股市对经济增长的影响[J]．财贸经济, 2004，(9):11-16．

[2]李佳．我国社保基金投资收益与风险的宏观影响因素分析——基于VAR模型的实证研究[J]．价格理论与实践, 2014，(5):94-96．

(审稿人 李华香 王艳华 朱维佳，责任编辑 于 海)

Empirical analysis on investment and income of social insurance funds in china

GAN Lin

(Concord University Coolege Fujian Normal University, Fuzhou Fujian 350117)

Since the establishment of social insurance funds in China, the scale of social insurance funds have been greatly improved. However, with the continuing downturns of world economic situation, the yield of China′s social insurance funds has fluctuated greatly, which brings great difficulties to the management of the income of China′s social insurance funds. Therefore, it is necessary to analyze the influencing factors of social security fund income. Under the existing conditions of China′s social insurance funds, this paper selects the relevant data and variable factors, and adopts the SPSS data analysis to study the income model of China′s social security fund. Aiming at management style of social insurance funds and the existing problems, this paper analyzed the problems and put forward related countermeasures.

social insurance funds;yield; data test

2017—01—10

甘霖(1994-)，男，福建厦门市人，本科在读，主要从事金融学方面研究．

F840.61

A

1008-5688(2017)01-0065-04