财务公司的主要风险及其控制措施

闫成海+杨军+李东启

【摘要】本文简要描述了风险和风险管理的概念，列举了中国银监会2016年认定的银行业金融机构的主要风险种类。在此基础上，详细分析了经济新常态下财务公司面临的信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险和合规风险，进而提出了防范和控制各类风险的主要措施。在当前监管机构持续加力金融监管、强化金融去杠杆的宏观形势下，对财务公司充分认识自身面临的各种风险并进一步加强风险管理具有一定的借鉴和指导意义。

【关键词】财务公司；信用风险；市场风险；

流动性风险；合规风险

【中图分类号】F275

20世纪80年代，为配合国家实施“大公司、大集团”战略，第一家财务公司应运而生。历经30年，财务公司行业得到很大发展。截至2015年末，全国财务公司共有法人机构224家，全部财务公司表内外资产总额达到6.67万亿元，利润总额769.08亿元①。正是因为越来越重视风险管理，财务公司行业才在后20年逐渐步入良性发展轨道。那么财务公司面临哪些主要风险呢？又是如何对风险进行控制？笔者结合工作实际，对财务公司风险控制进行分析探讨。

一、财务公司面临的主要风险

财务公司作为非银行金融机构，面临的主要风险与银监会对银行业金融机构的风险分类基本相似，主要有信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、合规风险。

（一）信用风险

信用风险是指债务人或交易对手未能履行合同所规定的义务或信用质量发生变化，影响金融产品的价值，从而给财务公司造成经济损失的风险。

站在整个企业集团的角度，财务公司发放给集团成员单位的贷款，属于集团内部的债权、债务，根据集团主业发展前景、资产质量以及对参与成员信息透明及制度约束，由客户恶意欺诈或逃废债务导致的违约风险相对较小，而且这种风险主要集中于集团内部成员单位。随着财务公司向产业链金融业务的拓展，经批准开展成员单位产品的消费信贷、买方信贷及融资租赁、一头在外的贴现、应收账款保理等业务，交易对手即突破了集团成员单位的范围，债务人不能履行合同所规定的义务或信用质量发生变化，会给财务公司造成经济损失，而且这种风险带有更大的不确定性和不可控因素。随着向供应链成员提供的贷款比重日益上升，外部行业经营风险加大，加之财务公司今后从事融资业务及衍生服务等金融业务的增多，外部交易对手违约风险是财务公司要格外重视的信用风险（袁琳，余欣怡，仝旭，2013）。财务公司开展同业拆借，将资金拆借给其他金融机构，而拆入金融机构不能按时还本付息从而形成经济损失。财务公司购买债券、信托、银行理财、资管产品等投资产品，债券、信托、银行理财、资管产品到期不能兑付可能形成经济损失。有的财务公司为了追求高额同业收益，将资金头寸集中存放于某一银行，尤其是一些小的银行，可能会面临无法及时足额支取的信用风险，甚至引发自身的兑付危机。

（二）市场风险

市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格）的不利变动而使财务公司的表内和表外业务发生损失的风险。市场风险可以分为利率风险、汇率风险（包括黄金）、股票价格风险，分别是指由利率、汇率、股票价格的不利变动而带来的风险。

利率风险按照来源的不同，又可以细分为重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险和期权性风险。在贷款基准利率法定的情况下，财务公司的利率风险更多地表现为一种外源性政策风险。随着利率市场化的推进，利率风险真正成为财务公司需要认真对待和采取切实措施加以管理的一种内部经营风险。财务公司在集团内部可能没有竞争对手，但外部的银行是财务公司最大的竞争对手，外部银行会以低利率抢夺优质客户。

财务公司为成员单位提供外汇结售汇服务时当日不进行对冲而保留外汇敞口头寸，或者财务公司对外币走势抱有某种预期而持有外汇敞口头寸，开展自营外汇交易活动，都会产生外汇交易风险。财务公司因为资产与负债以及资本之间币种的不匹配会产生外汇结构性风险。境外企业外汇资金归集一直受限于国外的一些外汇管制或证券市场监管的限制，缺乏足够的归集手段。2013年12月，中国人民银行出台了《关于金融支持中国（上海）自由贸易试验区建设的意见》，提出“扩大跨国公司外汇资金集中运营管理试点企业范围，进一步简化外币资金池管理，深化国际贸易结算中心外汇管理试点”。2014年6月，国家外汇管理局出台了《跨国公司外汇资金集中运营管理规定（试行）》，跨国企业集团可以在所在地银行开立国内外汇资金主账户和国际外汇资金主账户，或任选其一。2015年，中国人民银行出台了《关于进一步便利跨国企业集团开展跨境双向人民币资金池业务的通知》。跨国企业集团可以利用财务公司构建跨境双向人民币资金池。随着集团企业国际化战略的推进和外汇资金池的构建，以及人民币汇率逐步放开，财务公司面临的汇率风险呈逐步增大趋势。

因为集团公司对财务公司定位的不同或者企业集团资金富余或紧缺的区分，有些资金充实型财务公司的证券投资规模较大，持有的股票等有价证券因价格发生不利变动，会给财务公司带来经济损失，形成股票价格风险。目前，大部分财务公司因投资规模在资产配置中占比不高，所以专业技术人才投入和储备不足，市场风险管理方法未形成科学体系，也没有建设市场风险管理信息系统。

（三）流动性风险

流动性风险是指财务公司因无力为负债的减少和资产的增加提供融资，而造成损失或破产的可能性。流动性风险是最古老的一种企业风险，是一种综合性、多维度风险，也是最难管理的一种企业风险。企业其他风险如战略风险、合规风险、信用风险、市场风险、操作风险等长期积聚、恶化最终可能会衍化为流动性风险、支付风险。财务公司除发生重大合规风险可能被监管机构责令停业整顿、接管或撤销外，也许只有流动性风险会是导致财务公司破产的直接原因了。

财务公司主动负债能力低，普遍存在负债期限短、资产期限长等资金错配的资产负债期限结构问题。这是因为财务公司吸收的成员单位存款大部分是企业的流动资金，普遍存为活期存款，有随时提现的需求，而财务公司为了完成利润考核的任务，会追求提高资产的盈利性，將活期存款的资金来源配置为期限长、流动性差的信贷资产或投资类资产，从而出现期限错配问题。财务公司资产规模普遍小于银行，沉淀下来的核心存款相对较低，资金备付率普遍高于银行，且财务公司也要像银行一样交纳存款准备金，进一步影响了财务公司资金备付能力。对于资金备付率低的财务公司，一旦存款企业大幅提现，或者财务公司信贷资产未能到期收回、投资资产出现亏损等，就会影响财务公司的资金头寸，出现流动性风险。好在财务公司与成员单位之间的信息沟通相对充分，为财务公司流动性管理带来了一定的便利。对于资金日间波动大或者不同时日资金波动大的财务公司而言，流动性管理仍是一项艰难的任务。财务公司成员单位资金支出的同质性程度高，也加大了财务公司流动性风险。有些资金紧张型企业集团甚至将财务公司作为对外融资的平台，财务公司持续利用短期同业拆借资金配置信贷资产，一旦资金市场出现风吹草动，银行收紧银根，财务公司将面临兑付危机。

资金富余型财务公司由于面临核准、经营范围的监管限制，无法将资产足额配置到高收益、低流动性的盈利资产上，导致大量资产以存放同业的形式长期趴在账上，可能同时面临盈利能力风险（效益风险）和流动性过剩的风险，会影响企业集团整体资产收益。

（四）操作风险

巴塞尔委员会根据英国银行家协会、国际掉期和衍生品交易协会、风险管理协会及普华永道咨询公司的意见，将操作风险定义为：由不完善或有问题的内部程序、人员及系统或外部事件所造成损失的风险。

财务公司业务流程缺失、设计不完善或者没有被严格执行等构成了内部程序的操作风险，员工发生内部欺诈、失职违规、知识技能匮乏、核心员工流失、违反法律法规等构成了人员的操作风险，外部人员欺诈、业务外包出现产品或服务的停止供应等构成了外部事件的操作风险。内部程序、人员、系统等操作风险的影响因素常常混杂在一起。财务公司普遍存在服务能力不够、服务意识不强、服务手段单一等操作风险问题。

按照巴塞尔委员会的定义，操作风险包括系统缺陷风险，但中国银监会为了更加突出强调信息科技系统的风险，2009年发布了《银行业金融机构信息科技外包风险监管指引》，取代了2006年发布的《银行业金融机构信息系统风险管理指引》，2013年又发布了《商业银行信息科技风险管理指引》。随着信息技术的发展，财务公司普遍摆脱了手工支付结算，业务已经严重依赖于信息系统，信息系统在财务公司的支付结算、会计核算中越来越起到举足轻重的作用，没有信息系统的支撑，财务公司业务开展可能陷入瘫痪状态。一旦办公环境发生火灾、停电，或者因系统软硬件自身问题，导致系统停机、宕机，将严重影响正常支付结算，给财务公司造成声誉损失。另外，互联网的开放性和可接入性使得网络安全成为一大问题。

（五）合规风险

合规风险是指财务公司因没有遵循法律、规则和准则可能遭受法律制裁、监管处罚、重大财务损失和声誉损失的风险。

财务公司由中国银监会和属地银监局实行行业监管，还普遍面临人民银行、外汇管理局、财政部、税务局、统计局、财务公司协会等多个政府部门的政策约束与管制。中央企业财务公司还要遵守国务院国资委对企业集团的管理。财务公司一旦违反法律法规，即可能遭受法律制裁、监管处罚，受到准入限制等，发生财产损失或声誉损失。

每年，属地银监局和中国财务公司协会会对财务公司进行监管评级和行业评级，评级结果决定了财务公司的业务准入，未获得好的级别或评级下降，会对财务公司的业务发展带来不利影响。作为产融结合、混业经营的财务公司，除中国银监会《企业集团财务公司管理办法》外，财务公司的运作并无系统完善的法律体系可循，对于业务、监管等相关问题，监管部门更多是参考商业银行的监管规则，有些规定并不完全适用财务公司的行业特点，一刀切的监管规则不利于财务公司差异化发展，这也是财务公司面临的监管环境与合规风险的现实挑战（胡萍，2014；刘知博，2015）。在现有的监管環境下，合规风险是财务公司面临的一项绝对不可轻视的主要风险。

二、财务公司防范和控制风险的主要措施

（一）合理控制集团外授信业务规模，适度分散资金头寸，降低信用风险

信用风险是主要从事信贷业务的财务公司面临的主要风险。财务公司应理性区分集团内授信业务和集团外授信业务，按照集团统筹积极配置集团内信贷资源，充分利用集团内企业的信息对称优势，既要给予困难成员子企业适度的授信支持，也要积极争取优质客户，实现财务公司信贷资源的合理周转和成员子企业之间资金的余缺调剂，充分发挥内部资本市场的协同效应，同时也要按照监管规定做好授信业务和贷款三查。充分利用银团贷款这一金融产品，对集团一些主抓主推前景不明朗的产业，吸收商业银行参与项目融资，实现信用风险的转移。随着财务公司向产业链金融、供应链金融业务的拓展，财务公司的授信对象逐渐延伸到企业集团外。资金充裕型财务公司可积极拓展产业链金融、供应链金融业务。财务公司应高度重视集团外授信业务的信用风险，在资金充裕和风险可控的情况下审慎开展集团外授信业务，认真做好客户信用评级和债项评级，合理选定风险监测和预警指标并定期进行观测，对客户采取信用限额管理，严格按照流程开展信贷审批、贷后管理，在实现对信用风险经济资本计量的基础上，实现经济资本在各个维度的合理分配。财务公司应将同业存款适度分散到不同的金融机构，不定期在各个金融机构间调动资金头寸，合理控制对中小金融机构的存放同业规模，合理安排债券、信托、银行理财和资管等信用类投资产品，保持安全性、流动性与收益性的平衡。

（二）开展敏感性分析和压力测试，实施稳健的市场风险限额管理和合理的经济资本配置，控制市场风险

利率市场化给财务公司的经营管理带来挑战，财务公司应合理设立明确的利率定价目标和原则，细化定价方法，制定差别化的定价策略，逐步建立内部资金转移定价（FTP）体系，开展敏感性分析和压力测试，合理控制利率敏感性缺口。

随着企业集团参与“一带一路”以及国际化、“走出去”步伐的加快，财务公司应积极参与国际金融市场，为企业集团做好外汇集中管理服务，加强外汇敞口分析，根据风险偏好和风险管理策略合理控制外汇敞口头寸，控制好外汇交易风险和外汇结构性风险。

由于行业监管规则和集团产业资本风险偏好的限制，财务公司无法通过足够的金融衍生工具来对冲证券市场风险，采取风险限额管理和经济资本配置是财务公司控制证券市场风险的主要措施。根据董事会制定的总体风险偏好和风险管理策略，区分不同业务的性质、规模和复杂程度，分别确定交易限额、止损限额，依据内部模型法计算出风险价值（VaR）限额，对市场风险实施限额管理。财务公司还应配置一定数量的经济资本来抵御市场风险可能造成的损失，根据风险偏好和风险管理策略选择置信度和持有期来计算风险价值（VaR）和经济资本，进而计算经风险调整的收益率和经济增加值。

（三）努力提高资金集中度，利用信息技术提高流动性管理能力，制定流动性管理应急计划，控制流动性风险

可以说，流动性是财务公司的生命线。《中国企业集团财务公司行业发展报告（2016）》指出，财务公司资产配置普遍具有明显的“确保头寸，侧重信贷，兼顾投资”的特点，资金优先保障支付周转。由于财务公司吸收的存款普遍是批发性存款，库容小、波动强，构成稳定的核心存款的规模偏低，财务公司的备付率一般会保持在高于银行的水平。财务公司应努力提高企业集团资金集中度，吸收更多的资金来源，增加资金存量。当然，财务公司也要加强流动性管理，业务开展要留有余地，资金安排要分清轻重缓急，使备付率保持在有效而不浪费的水平，加强流动性的日常管理，做好资金的年度预算、月度计划、每周安排和每日调度，与成员单位保持密切的沟通，及时了解和掌握存款企业的资金收付信息并做好自身资金的调配。财务公司应充分利用企业集团的预算平台、资金管理平台、财务共享服务中心等信息系统，利用信息优势积累数据，建立流动性分析模型，通过大数据、云计算等信息化手段分析存款企业的资金波动规律，加强与集团预算管理的有效衔接，做好成员企业资金流的监控，提前预判资金收支和大幅波动。财务公司应合理匹配资产负债期限结构、币种结构、资金来源和使用的分布结构，定期开展流动性风险压力测试和情景分析，及时测算流动性缺口率、净稳定资金比例和流动性覆盖率，在完善流动性风险预警机制的同时，制定流动性管理应急计划和危机处理方案，尽量通过借入资金的方式而不是变现资产的方式保持流动性的供应。财务公司要积极拓宽融资来源和渠道，加强与银行、同业财务公司之间的授信互信等协作关系，提前获得同业机构的拆借授信，保持较强的资金拆借能力，确保资金紧张时能够获得足够的流动性供应，以应对突发、大额等资金极端情况。

（四）加强人力资源、信息系统建设，加大内部控制措施，降低和缓释操作风险

财务公司最主要的资源是人力资源。财务公司可与集团开展人才双向流动，应适当引入市场化人才选聘机制，拓宽人才发展通道，防止核心业务人员流失，加大员工队伍知识技能培训，防范人员操作风险。财务公司应采取有力的内部控制措施，加强员工岗位技能和操作流程培训，不断提高服务能力和服务水平，不断提高操作风险管理能力，让集团和成员子企业将资金归集到财务公司觉得安全、可靠，支付结算方便、快捷，使用放心、给力，而不是单纯靠集团行政命令要求所属企业进行资金归集。

财务公司已高度依赖信息系统，应加大对信息系统的资金投入，持续提高信息系统的处理能力，实现企业、财务公司、银行信息系统之间的直接对接和业务的自动处理，减少人工处理和人为干预，有效控制信息系统开发、运行、维护和应用等各个环节的风险，适度采取业务外包并控制好外包风险，实施内网、外网的物理隔离，保护公司网络与数据库免受非法访问，建立同城灾备和异地灾备系统，定期对信息系统的安全性、可靠性、合理性和数据的保密性、完整性、可用性进行风险评估，根据评估结果不断更新完善。财务公司应建立风险管理信息系统，支持对风险进行量化评估、建立损失数据库、风险指标收集与报告、风险管理和建立资本模型等。

（五）努力遵守各项监管规定，建设合规管理文化，防范合规风险

财务公司要高度重视合规风险。在无专门针对财务公司成熟完善的法律体系的监管环境下，财务公司应持续关注法律、法规、规则和准则的最新进展，认真分析、正确理解、准确把握精神实质，保持与各级监管部门充分、有效的沟通和良性的互动。财務公司在拓展新业务时，要主动向监管部门汇报并备案，积极争取监管部门的理解与支持。财务公司应每年制定书面的合规政策，编写合规风险管理报告，并根据合规风险管理状况以及法律、法规、规则和准则的变化情况适时修订合规政策，经董事会审议批准后传达给全体员工有效执行。财务公司应加强合规管理文化建设，将合规管理文化融入到企业文化建设中，逐步形成全员合规、主动合规、合规创造价值的企业文化。

主要参考文献：

[1]胡萍.发展的风险不容忽视——访中油财务公司金融与会计研究所所长王增业博士.中国企业集团财务公司年鉴2014.北京：中国金融出版社，2014：555.

[2]刘知博.我国企业集团财务公司合规风险管理——监管制度环境与现实挑战.内蒙古农业大学学报（社会科学版），2015（6）.

[3]袁琳，余欣怡，仝旭.巴塞尔协议Ⅲ与财务公司风险管理.北京工商大学学报（社会科学版），2013（3）.

[4]袁琳，张宏亮.董事会治理与财务公司风险管理——基于10家集团公司结构式调查的多案例分析.会计研究，2011（5）.

[5]袁琳，张伟华.集团管理控制与财务公司风险管理——基于10家企业集团的多案例分析.会计研究，2015（5）.

[6]中国财务公司协会.中国企业集团财务公司年鉴2016.北京：中国金融出版社，2017.

[7]中国财务公司协会.中国社会科学院金融研究所.中国企业集团财务公司行业发展报告（2016）.北京：社会科学文献出版社，2016.

[8]中国银行业从业人员资格认证办公室.风险管理.北京：中国金融出版社，2007.