经济转型背景下经济发展与资本市场关系

【摘要】资本市场是金融市场中的重要组成部分，但是国内的学者对于转型期间的资本市场对于经济发展相关影响研究得并不深入。从1978年我国首次提出资本市场经济转型，迄今为止将近40年，资本市场经济转型是否成功决定了金融市场的发展速度，决定着金融市场资金流动情况，对推动金融经济发展，优化资源配置起着重大的作用，最终推动经济整体健康快速发展。但是我国的资本市场的发展较晚，资本化程度不高，金融工具种类较少，因此我国的经济转型对于资本市场的影响程度还是值得深入讨论的。

【关键词】资本市场 经济转型 产业结构

资本市场是金融市场中的重要组成部分，主要包括资本市场中的中长期贷款市场、债券市场、股票市场、衍生品市场等等。[1]相比于货币市场，资本市场在整个金融市场中起着最核心的作用，并且资本市场有着自身的优越性与作用性，发挥自己聚集资金、配置资金、调节与促进金融市场发展的独特的功能。在经济发展与转型的时期，资本市场起着更关键的作用与更重要的地位。资本市场对经济转型主要作用在三方面：首先是资本市场所产生的投资与储蓄的效应，进而能拉动整个社会整体储蓄水平[2]；其次它能够有效地刺激储蓄，并且能够重新分配使得投资水平的提高；再次在整个金融市场中，资本的流动性与重新配置水平会进一步提高。

一、资本市场聚集资金对经济转型的影响

中国资本市场形成最早就是为了给公司企业增加资金的来源，扩大吸收资金的能力，为国企的资金周转提供便利[3]。资本市场的敛财功能，聚集功能主要是因为股份公司的存在，由于股份制的自身优势，使得资本市场聚集资金可以通过运用一些高风险高收益的金融产品与工具或者相关的金融衍生品来聚集资金进行公司的运营。投资者也能通过打听一些有资金需求的公司的相关消息，来对相应的企业公司进行投资，而资本市场恰恰就发挥了这一功能。在中国，资本市场有着自身的特点，就是拥有者数量庞大，足够多的散户来进行投资，金融市场中的机构也可以通过这一特点来销售相关的金融产品，例如：投资基金、金融远期、期货期权、理财产品等等多种可以分散风险的金融产品及其衍生品工具，来满足大量风险规避型投资散户与公司企业的资金报酬需求。资本市场则可以发挥自身的优越性，通过把大量散户的资金聚集起来，再分给资金需求的企业；对于企业来讲，这种就是企业获得外部资金的重要途径，增加了企业的融资渠道。这样资本市场就成为了社会的资金聚集池。因此，资本市场聚集的资金越多，对于经济转型的贡献作用就越明显。

自从上世纪资本市场以证券交易所的建立为标志，形成了中国的资本市场，自从建立初期就吸引了大量的交易的进行，通过他强大的聚集资金功能，资本市场的规模不断扩大，公司的技术能力不断提高，企业的规模不断发展，产业不断升级。资本市场的资金聚集功能能够有效的聚集中小规模投资者的资金，帮助大型企业，国企来扩大规模，进行扩大再生产投资的重要途径，促进经济转型与产业升级。资本市场的聚集资金的能力为我国的经济发展，经济转型提供的足够的资金供应。

二、资本市场配置资金功能对经济转型的影响

资本市场从整体上看发挥着聚集资金的功能与资源的重新配置功能是相互承接的。资源的重新配置就是把聚集起来的资金再重新分配到资本市场中去，使得其资金流向效率最高的地方区域[4]。首先，从资本市场本身而言，资本市场能够把多余的散户资金聚集起来，吸收小额的资金，并且将资金从低效率的區域部门流通到资金利用率高的部门，提高资金利用效率，并且形成资金的合集；再次，从投资者方面来说，大多数的散户与理性投资人都是具有风险厌恶同时追求高盈利的特点，中小投资者更倾向于把手中的闲散资金进行投资而不是把他们储蓄起来，这时资本市场就发挥起了作用，重新配置资源能够使资金流向收益更高同时风险较低的产品与公司中去，这样才能够获得丰厚的利润，而对于那些未来前景一般，发展速度慢，发展水平低，缺少竞争力的公司，就无法得到相应的资金分配，无法提高自身的技术，市场走向更差，生产无法提高，产业没办法进行升级以致无法提高公司股价，进一步进入恶性循环，甚至行业发展缓慢甚至退化。而资本市场为资金的流动重新配置起到了更重要的作用，能够将聚集的资金指导流向更加高效的领域，高效利用有限的资源，提高运行效率，降低融资成本。

与此同时，资本市场的价值形成主要集中体现在股票价格上[5]，因为投资者可以持有公司股票的预期收益率，企业宏观经济变化，行业发展与相关市场因素也在随着投资进行而不断变化，资本市场的投资者持有的股票价格与整个资本市场的价格变化，相比于其他的债券市场以及其他显示出更高的收益需求与风险敏感与更大的波动性。相比于其他市场，资本市场的股票市场体现出投资者更高的自主性与投资性。对于市场的风险有着不同偏好性的人有着不同风险等级的选择性，即更多的投资机会，但与此同时也要承受更高的风险。因此，股票市场在资本市场，金融市场以及资本流动资源配置的再分配中起着主要的作用。

在我国的经济转型为背景的发展过程中，资本市场和金融市场为社会整体的资金需求与在配置起着基础性的作用，对我国的经济发展起着重要的作用。但与此同时，我国资本市场也伴随出现了更大的风险性，不仅仅影响到微观的个人，还将影响到公司企业行业等，甚至会影响到整个国家的经济稳定，对国家发展造成动荡的影响。但是与此同时，我国的资本市场的资金运行效率大大提高，资金也在不同的行业出现了不同的比利，这也就决定了资金的聚集，分配，再分配会导致产业结构的升级。资本市场资源配置功能不仅仅会提高整个金融市场的运行效率，促进经济的发展，产业结构升级优化而且对于经济转型的发展起到促进作用，促进整个社会的进一步发展。

三、资本市场的资本流动对经济转型的影响

我国金融市场的发挥咱中，货币市场，资本市场以及其他相关市场都是在相互促进，相互补充中不断发展的，彼此之间相辅相成，当货币市场出现旺季或者被投资者大量投资的时候，投资者的储蓄率将会大幅度上升，然而资本市场就会出现冷淡的情况，这时投资就会被转化成储蓄；反之当资本市场处于旺季或者被投资者大量看好的时候，储蓄就会被转化为投资，以获取更高的收益，进而分散非系统性风险，进而导致经济的进一步发展，融资的成本也将进一步的降低，经济进一步的发展。这样资本市场也就使得资金的需求方与资金的供给方联系起来，各取所需，资本市场似的我国的经济运行效率更高，导致自愿的重新配置与优化。在股票市场中的股票价格也就成为了资本市场的晴雨表，随时反应资本市场的发展现状与强势行业的资源重新配置，资本市场在经济发展中起着决定性作用，对于经济转型起着重要的作用，不仅仅对于宏观经济政策起着重要作用，同时也反映了微观的发展动态。为整个国家的整体控制起到了基础性的作用[6]。

2013年开始，在资本市场中的股票市场，我国的股票发行从原来的核准制发展成为新的注册制，通过了解其他国家的发展经验，结合中国现状，股票发行制度的改革会促进中国资本市场的进一步优化，进一步吸引大量的外部资金来对中国进行投资，提高资本市场的运行效率，进一步推动中国经济的发展与提高资本市场开放程度，对于中国的金融国际化与自由化的发展起着至关重要的作用，加快了资本市场发展的步伐。

我国的资本市场开放的主要目的就是为了促进企业行业的快速发展与经济地位提高，但是由于我的国情，国家对于经济的干预程度较高，使得资金的聚集更多的流向了国企。但是通过经济转型，资本市场的发展使得效率的提高与产业结构升级。对于一些中小微企业的迅速发展提供了更大的平台。

四、结论与启示

本文析了我國的经济转型背景下的经济发展与资本市场的关系情况。在整个经济转型的时期，我国的资本市场对于我国的经济增长的促进起着重要的作用，然而从长远来看影响并不显著[7]。主要的原因从资本市场来看是在我国金融市场发展程度不高，起步较晚，发展水平较低有关；从大部分的投资者角度来看，大部分散户，中小投资者存在着羊群效应，跟风效应比较严重，市场存在着很多的不理性。比如在股票市场中，投机的成分远远大于投资分析，更多是在做短线投资，获取短期收益，对于拥有长远增长能力的价值型企业没有投资的兴趣。

资本市场的发展需要整个社会各个方面的共同努力，然而发展速度最慢的行业往往限制了我们资本市场的发展，而资本市场在整个金融市场中就还处于短板位置，投资并不充分，如果能够发展经济能够全方位的照顾，各个部门通力配合，这样才能够让我们的资本市场长远发展。进一步推动资源配置与融资方式，来满足全社会的融资需求，推动整个社会经济发展。

我国资本市场起步较晚，经济转型速度较慢，还有很长的路要走，资本市场相比于国外国家发展还处于初级阶段，应该慢慢放开政府的管制，发挥市场的作用，积极使用看不见的手，但同时也要积极发挥政府的辅助作用，对于处在刚刚起步的市场有着促进作用，经济的发展与资本市场，金融市场的发展相互作用是长期影响[8]，在这个阶段，政府反而对于市场的作用更重要，积极发挥货币财政政策，进行宏微观调控，来促进中国经济的发展，只有将政府和市场紧密结合，才能够推动经济增长，促进经济转型背景下的资本市场与经济的发展。

参考文献

[1]陈军，钱皓.我国资本市场和货币市场关联性分析[J].财经科学，2005年02期.

[2]孟祥林.资本市场、货币市场互动与我国的货币政策选择[J].海南金融，2004年10期.

[3]喻鑫.我国货币市场与资本市场的联结研究[D].华中科技大学，2005年.

[4]李辉.货币市场和资本市场的互动及其对中国货币政策传导机制的影响[D].四川大学，2006年.

[5]张红.基于VAR模型的货币市场基金风险管理研究[D].国海洋大学，2007年.

[6]冯涛，崔光庆.我国金融风险与政府投资行为：理论与实证分析[J].融研究，2007年10期.

[7]胡汉辉，罗亮.中国经济转轨过程中微观经济规制的结构性问题[J].南大学学报（哲学社会科学版），2005年期.

[8]王淑贤.基于区域经济协调发展的地方政策机理新视角[J].东社会科学，2006年02期.

基金项目：《河北省文化产业融资研究》。

作者简介：苏心（1994-），女，汉族，河北石家庄人，河北金融学院2016级硕士研究生，研究方向：货币经济学。