创业板“火”与“冰”

赵君

泥沙俱下，具有实际业绩支撑的公司才能显示投资价值。

“在市场飘红的日子里，我却亏了钱。”7月27日收盘后，一位机构投资人在与《财经国家周刊》记者沟通时表示。

这一天，低迷多时的创业板指数创下今年以来的最大单日涨幅3.62%，曾在2015年大牛行情中叱咤A股的全通教育、朗玛信息、东方国信和万达信息等一系列创业板个股大幅走强，甚至不少直接封死涨停板。

在过去的半年时间里，同市场众多机构配置逻辑一致，这名机构投资人的持仓已全部换防为“白马股”。

自监管层加强对并购重组和减持规范后，创业板外延式并购的故事成为往事，创业板面临着估值、业绩的“戴维斯双杀”压力。仅仅在此次暴涨的数日之前，多家上市公司半年度业绩的发布还曾诱发了创业板股票“闪崩行情”，一系列创业板股票频繁的盘内突然跌停，例如，7月15日全通教育业绩在预报发布日跌停后，再度连跌五个交易日。同花顺、昆仑万维、东方财富、华谊兄弟等个股，此前也都受到“闪崩”行情困扰，而在7月27日，又成为创业板突然拉涨的“主力”。

“不能简单用‘踏空形容机构本轮对于创业板的操作，由于行情变化太突然，能够分享创业板突然暴涨行情的估计只有前期的‘套牢盘，只是减少了亏损而已。”上述机构投资人分析道。

“心有不甘”

上述机构投资人的感慨，无疑是近期市场跌宕起伏的一个典型的横切面，更大资金的管理人感受亦无两样。

《财经国家周刊》记者了解到，就在创业板大涨前一周的例会上，一家排名前三十的公募基金公司负责人还提示投研部门，“注意创业板风险，尽量减少持仓。”

“今年上半年由于未随大流‘抱团白马股，在创业板投资上得到的损失给我们带来了巨大的压力，这次会议上，公司综合研判后，决定对创业板后续行情持保守态度。”上述公募基金公司人士表示。

该公司如果贯彻了“会议精神”，此次创业板大涨或又将“精准踏空”。

尽管7月27日之后，仍然有万达信息、全通教育、昆仑万维等个股仍然走势强劲，但早在二季度期间甚至更早，已经有大部分昔日的机构重仓的创业板个股，遭遇了机构投资人无情的减持，甚至清仓离场。

《财经国家周刊》记者根据公募基金新发布的二季度报数据统计，以暴风集团、全通教育、安硕信息和朗玛信息等三只昔日创业板“最牛股”为例，这些公募基金曾抱团持有的股票，在基金重仓股名单中出现的已经鲜有出现。

以昔日A股第一高价股全通教育为例，2014年年末，易方达旗下5只基金都出现在其前十大流通股东中，2015年一季度末时，前10大流通股东均为基金机构，当年二季报中，持有该股的基金多达55只。到今年二季度末，这些公募基金已悉数撤退。同期的“大牛股”网宿科技也有同样的遭遇，2016年年末重仓该股的基金数量多达34只，到今年二季度末仅有6只。

“我们对创业板的中长期走势仍然偏于悲观，一方面创业板综指的估值仍然高达40余倍，另一方面创业板公司业绩下滑的趋势短时期内难以改善，再加上小盘股溢价逐渐消失，可能会导致创业板综指的估值最终跌破历史低点。”国开证券分析师孙征表示。

前海开源基金董事总经理杨德龙也坦言，目前其配资创业板个股很少，且主要以人工智能和新能源汽车为主。

以7月27日为例，根据《财经国家周刊》记者统计，登陆沪深龙虎榜的共有9只创业板股票，前五大买入席位中无一出现机构投资人，巧合的是，广生堂、昆仑万维、苏交科和金信诺等个股，却均出现大规模的机构席位抛盘。

虽然不少机构投资人受访时，表态对于创业板持观望态度，但也都表现出对于错失创业板个股“涨停”行情“心有不甘”，从操作来看，可能再度出现机构投资人布局的迹象。

随后一个交易日，7月28日的数据显示，当日上榜龙虎榜的创业板公司达到14家，英博尔、隆盛科技、汇纳科技等三只出现机构大规模买入。

炒作“犹有竟时”

机构投资人的创业板困惑，与2015年中期A股行情整体突变并演绎成“股灾”不无关系。即使在创业板风声鹤唳最为严重的时刻，仍然有不少基金经理执意坚守创业板股票，至今亏损甚为严重。

根据统计数据，今年一季度重仓“中小创”股票的基金东方互联网嘉、光大保德信风格轮动、金鹰核心资源、宝盈资源优选和大摩多因子策略等，都在最新披露的半年度数据中排名倒数。

“一些小型基金公司，基金经理希望一战成名的诉求更为强烈，基金公司可能也乐见旗下基金经理通过豪赌的形式博取更高的名次。”北京某中型基金公司市场总监在接受《财经国家周刊》记者坦言，在过去一些明星基金经理的成名史，也验证了这一种发展路径可以给基金公司带来弯道超车的机会，但是暗藏的风险也因此被放大。

在这一背景下，机构投资人与创业板上市公司之间一些看似“亲密无间”的合作也开始出现“变味”。

北京一家知名投资机构人士透露，以北京某创业板公司为例，在该公司前期出现“闪崩”行情之时，有机构投资人迅速要求上市公司召开投资人见面会，甚至要求上市公司启动“并购重组”以提振股价。

然而，随着并购重组和重要股东减持等新规落地，上市公司推出“并购重组”提振股价的难度越来越大，也导致上市公司不得不通过“让利”的形式，以维护机构投资人利益得到平衡。包括道氏技术、东土科技和万达信息等多只股票，7月份以来公告停止实施相关的增发项目。

更為关键的是，安硕信息高管联手分析师炒作股价、私募明星操纵全通教育、暴风集团等个股案件都已受到了监管的处罚，最严监管之下，“创业板经历泥沙俱下、重新洗牌之后，只有实际业绩支撑的公司才能彰显投资价值。”上述机构投资人表示。