佳兆业：多元化转型胜算几何？

本刊记者邸凌月

佳兆业：多元化转型胜算几何？

本刊记者邸凌月

从商业、酒店，到医疗，再到移动数字营销，佳兆业集团（01638）近几年的折腾一直没有停歇过。

多元化的发展给佳兆业带来了什么？2016年收购的美加医学，其2017年上半年净利润仅为0.069亿港元，同比下降27.12%。今年拿下的南太地产此前三年均亏损，今年上半年营收不仅同比出现下滑12.08%，营业利润再次为负。

近日，佳兆业集团又以17.58亿元的大手笔收购明家联合（300242）21.25%股权，成为其第一大股东，实际上，明家联合2017年上半年营收已经出现下滑。在此前多元化并不顺畅的背景下，佳兆业介入新的领域，不得不让人对其并购对象和多元化经营能力产生疑问。

入股明家联合

对于为何以50.39%的溢价率接手明家联合，佳兆业传媒及投资者关系部副经理向记者回应称，此次收购是佳兆业实施多元化转型的重要一步，也是进入“互联网+”科技领域的重要举措。收购溢价50.39%在于公司看好明家联合在互联网营销领域的成熟布局、发展前景以及控股权溢价。

事实上，明家联合2015年资产重组后，主要从事移动数字营销业务，经营情况也随之大幅好转，但2017年上半年不仅营收出现了同比下滑0.12%，而且扣非后归母净利润更是不到1亿元，仅为0.84亿元，同比下降17.57%。另外，明家联合2016年的定增中，除了交易标的之一无锡线上线下神秘的应收账款让人不解，还有收购方案的关键参与方华夏人寿，竟然在定增预案公告前不久通过大宗交易突击入股明家联合。

收购公司业绩表现欠佳

多元化发展的佳兆业早在2014年就拟向商业及酒店转型，2014年6月，佳兆业以总价6.732亿收购杰瑞莱贸易于深圳市创展酒店发展有限公司所持有的51%股权及转让其债务，从而间接全资拥有深圳市月亮湾49582平方米土地，而这家公司2012年、2013年分别亏损0.08亿元和0.2亿元。在2015年、2016年年报中，佳兆业只简单提及该地用于建设深圳佳兆业前海广场，分为两期施工。

然而还在债务重组中的佳兆业也未停下布局，据Wind资讯显示，2016年10月，佳兆业首次举牌港股美加医学2.7亿股，即7.06%股权，平均每股0.36港元，交易金额为9720万港元。随后的11月，佳兆业及实际控制人郭英成加仓更为频繁，共增持7.81亿股，成交金额4.06亿港元，合计持有美加医学11.39亿股，占总股本的29.77%，为美加医学第一大股东。值得一提的是，郭英成这又一转型之作2016年亏损1518.8万港元，而之前的2013年-2015年亏损额同样均在千万级别。另外，美加医学在2016年底提出不再继续经营电子制造服务业务，专攻义齿业务。

今年上半年，佳兆业参与到美加医学的配股方案中，将进一步加码医疗方面的布局，然而，美加医学2017年上半年净利润仅为0.069亿港元，同比下降27.12%。

经历一系列风波后，佳兆业于今年3月27日在港交所复牌，并加强科技相关行业的多元布局。7月12日，佳兆业公告表示将美股上市公司NAM TAI PROPERTY INC.（简称“南太地产”）17.7%的股权囊入怀中，交易代价为1.11亿美元。南太地产前身为南太电子，2013年正式退出电子制造业，转型从事房地产开发及管理。财务数据显示，南太地产2014年-2016年仅获得微薄营收，净利润则是分别亏损0.26亿美元、0.13亿美元和0.1亿美元，今年上半年的营收不仅同比出现下滑12.08%，营业利润再次为负，但佳兆业却进一步增持，截止8月24日，持有南太地产19.61%股权。

在此之前，佳兆业多次简单并购，期望实现公司多元化，最终都以各公司持续亏损收场，如今再次出手明家联合与南太地产，不得不让人对其并购对象和多元化经营能力产生疑问。