中集集团：集装箱和车辆业务表现超预期

中集集团：集装箱和车辆业务表现超预期

中信证券预测数据

中集集团（000039）：集装箱业务上，17Q2销量超预期，全年销量预计100万TEU，毛利率明显提升。公司17Q1干货集装箱销量为29.2万TEU，同比+265.8%，单季度销量达到15Q3以来高点。17Q2，由于水性漆生产线改造限制产能，市场普遍预期当季销量约20万TEU。我们近期调研了解到，生产线改造对于产能的限制已逐步释放，6月预计将完成11.9万TEU销量，17Q2共完成24.1万TEU，显著超越市场预期。此外，公司上半年集装箱毛利率得到提升，处于历史较高水平，毛利率提升有望有效提升公司业绩。

车辆业务上，需求旺盛，2017年有望同比增长30%。17Q1，公司车辆业务实现收入41.3亿元，同比增长39.6%。我们调研了解到，17Q2车辆业务延续了17Q1的高景气。业务成长驱动因素包括（1）国内市场：由于车辆新政推行以及国内加大整治超限超载的力度，缩短了国内物流半挂车向轻量化转变的更新周期；（2）美国市场：公司很好地把握了美国经济复苏拉动的道路运输车辆需求，公司在美国的新工厂也已投产，增加了1万台的年产能；（3）欧洲市场：公司收购了英国挂车市场公司.，同时波兰工厂正式投运。长期来看，受益于海外布局扩张和生产技术升级，中集车辆业务具备良好的长期成长潜力。

操作策略：公司股价相对较低，业绩改善较为确定的情况下，投资者可积极关注。