新大陆通信：高龄应收款藏危机营收数据疑点重重

本刊记者肖俊清

新大陆通信：高龄应收款藏危机营收数据疑点重重

本刊记者肖俊清

福建新大陆通信股份有限公司（以下简称“新大陆通信”）IPO申请的发出，预示着新大陆系的上市公司或将增添一位新面孔。与新大陆主打电子支付产品及相关软件不同，新大陆通信的产品主要是数字电视终端（机顶盒）。此次IPO申请，新大陆通信拟面向公众发行3351.6万股，募集约2.42亿元登陆创业板。

不过，通过研读新大陆通信招股书，股市动态分析周刊记者发现新大陆通信存在偿债能力远低于同行企业的境况，应收款不断增加，高账龄应收款过高等问题；此外，疑点重重的营收数据则警告市场，参与新大陆通信的投资需三思而后行。

远低同行的偿债能力

根据财务报表信息，新大陆通信2014年至2016年负债总额分别为：3.9亿元、3.42亿元和2.34亿元。其中，2015年相比2014年减少4800余万元，2016年相比2015年减少1.08亿元。此外，母公司负债率分别为71.23%、62.03%和53.8%，两组数据均呈现不断下滑的态势。但是，伴随着负债不断减少，新大陆通信资产总额以同样的趋势减少，2014年至2016年，总资产分别为：5.68亿元、5.36亿元和4.58亿元，2015年比2014年减少3200万元，2016年比2015年减少7800余万元。

新大陆通信负债总额的和负债率的降低，主要是用资产对负债进行冲抵，在负债减幅大于资产减幅的情况下，使得负债率大幅降低。使用资产冲抵，或表明新大陆通信近年来的运营状况并不理想。

报告期内新大陆通信流动比率分别为：1.37、1.37和1.93，远低于同期行业平均值为：2.22、1.65和2。同时，公司所列举的同行业公司资产负债率中位数同期分别为：15.8%、40.83%和23.29%，明显优于新大陆通信，即使是其中负债率最高的公司，也远低于新大陆通信的数据。由此可见，虽然大举进行负债问题的清理，但新大陆通信负债状况仍然没有得到本质的改变，而其中又以流动负债问题最为严峻。

高账龄应收款隐藏危机

如上文所述，新大陆通信负债减少，资产相伴同期减少。但与此反向变化的是，其负债中的应付账款报告期内一直呈现上涨态势；同时，资产中的应收账款也呈现出增长态势。

报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为 31992.83万元、29067.02万元和 34380.83万元，呈现波动上扬态势，占公司当期营业收入的比重分别为 76.52%、68.10%和76.06%。同期，公司应付账款分别为12293.53万元、13801.95万元和14130.08万元，占流动负债的比例为 31.76%、40.72%和 61.21%。这意味着新大陆通信面临着一个尴尬境况，钱越来越收不到，而需要支出的费用则越来越多。

该区间内，新大陆通信经营活动现金流净额分别为：8271万元、8315万元和216万元，此下降趋势也似乎说明了这一问题。对于此相反方向变化的应收款和应付款，或表明新大陆通信的营业状况并非宣称的那么良好，且回款存在严重问题。

报告期内，应收账款账龄在1年以上的数额占比分别为：48.97%、33.26%和31%，这一比例，相比新大陆通信列举的同行业竞争对手要高出许多，2016年，四川九洲、创维数字、银河电子1年以上应收款占应收余额比例分别为：20.97%、18.61%和11.03%。暴露出其面临的严重回款问题，高账龄的应收款占比过高，预示着坏账风险的提高，这将严重吞噬公司的现金流。

营收数据疑点重重

财报数据显示，新大陆通信2014年至2016年营业收入分别为4.18亿元、4.27亿元和4.52亿元，呈缓慢爬升的走势。但同期公司经营活动现金中，销售商品、提供劳务收到的现金分别为6.13亿元、5.18亿元和4.27亿元。与营业收入的走势完全相反，而且最高差距为1.96亿元，而公司营业收入最高差距仅为0.34亿元，这种情况下，即使将增长的应收款算作已收入现金，也无法弥补这一差距。这表明，新大陆通信的营收数据，至少没有财务报表中表现的那么好看。

报告期内的净利润同期分别为：839.55万元、1661.72万元和3775.35万元，与公司几乎没有变动的营业收入相比，净利润增长令人惊叹。可以这样理解，新大陆通信所有微小的营收增长，全部变成了利润。但经营活动现金流净额与净利润相反的走势表明，如此高的净利润增长，并没有变现进入公司口袋。而该区间，新大陆通信主要产品，数字机顶盒的出货量分别为：274.6万台、258.99万台和247.8万台，呈现不断下降趋势。

2014年至2016年，新大陆通信增值税分别为：1643.17万元、1485.65万元和1229.76万元；营业税分别为：140.6万元、111.99万元和41.42万元；所得税费合计分别为：656.05万元、299.57万元和184.18万元。期间内，新大陆通信所缴纳的不同税费来均呈现逐年下降趋势，这也不支撑财务报表中营收小幅增长的局面。

此外，2014年至2016年，新大陆通信获得的政府补助分别为：1400.89万元、828.12万元和707.26万元，主要是增值税软件退税。新大陆通信销售的产品中包含嵌入式软件，依据税法，软件销售收入中增值税超过 3%的部分实行即征即退。该数据同样呈现不断下降趋势，也表明产品销售数额确实处在下滑通道，相对应的，营业收入或许也处在下降通道中。

作为高新技术企业，新大陆依法享受国家相应所得税减免以及研发费用的所得税优惠，该费用之和，在报告期内分别为：413.91万元、413.47万元和232.13万元，同样呈现下滑态势。

巧合的是，报告期内，新大陆通信的期间费用分别为9701.23万元、9103.84万元和8441.58万元。除管理费用外，期间公司销售费用和财务费用均出现大幅度下降。这表明，公司利用更少的销售费用和更低的资金成本，卖出了更多的东西，巧妙的降低了公司的运营成本。2016年，公司处置子公司股权，获得810.76万元投资收益，也为当年的高净利润添砖加瓦。

不过，从上述新大陆通信经营活动收取的现金数量；报告区间其相关税费及所获得的税费补贴看，新大陆通信2014年至2016年区间的经营业绩或许并不是小幅增长，最好莫过于变化不大，而最坏或许是完全在不断下滑。

针对相关税费补贴与公司经营业绩不匹配的情况，有部分业内人士质疑新大陆通信存在财务数据操纵，为IPO上市进行数据调整和粉饰，似乎也就不足为奇了。