行业·公司|机构鉴股

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特斯拉：供应链迎发展机遇

民生证券

1、特斯拉电动卡车首发，引领行业变革。

2、汽车电子化进一步渗透。

近日，特斯拉发布半挂电动卡车TeslaSemi，并将于2019年生产，售价25万美元。TeslaSemi空载从启动到时速60英里加速只需5秒，满载0到60mph仅需20秒，卡车速度可达65英里每小时，满电续航里程500英里，扭矩超过1000马力。

TeslaSemi属于Class8型卡车，时速从0加速到60英里只需5秒，远快于柴油卡车；最大牵引负荷为约36吨，这一负荷下时速从0加速到60英里只需20秒；时速可达65英里，约合105公里，一般柴油车仅为45英里。TeslaSemi在反应和处理速度上要比传统卡车更出众，并且长期看更具性价比优势。首先，在燃料成本方面，TeslaSemi单次充电可行驶500英里，约合805公里；在车辆保养方面，TeslaSemi将在100万英里内保持不出故障。TeslaSemi性价比优势将引领行业变革。

TeslaSemi内置加强版Autopilot自动辅助驾驶功能，能够提供自动紧急制动、车道保持以及车道偏离警告，协助保证更安全地驾驶。新能源+自动驾驶，TeslaSemi有望引领专用车行业趋势，同时将推动卡车汽车电子成本占比的提升。近年来，汽车的安全化、智能化等要求使得汽车电子化率不断提升。卡车汽车电子成本占比的提升，将进一步推动汽车电子需求。新车型的相继推出和陆续量产，助力特斯拉供应链成长，看好特斯拉供应链的长期发展。

重点推荐：长信科技、东山精密和得润电子。

煤炭：估值优势明显

中信证券

1、供给侧改革进入第二阶段。

2、供需可维持平衡。

供给侧改革进入第二阶段，结构优化重于产能去化。煤炭行业的供给侧改革逐步深入，已从单纯的去产能变化为优化产能结构，即通过减量置换增加优质产能的比重，政策目标从去产能的静态数量目标逐步深入到动态均衡及结构的优化，供给侧改革进入新阶段。在这种政策导向下，煤炭行业集中度在提升，新增产能释放会持续推进，但由于产能进退的区域不平衡，有效供给可能会出现结构性的矛盾。

展望2018年，宏观经济稳中向好，投资产业链景气不会出现大幅波动，环保要求对煤炭需求的影响仅是阶段性的，全球经济的复苏对基础原材料的需求也有支撑，对煤炭需求不必悲观，我们判断全年需求增长为1%～2%，对应煤炭消费增量5000万～6000万吨，预计政策还将继续要求进口煤有一定的减量，行业可大致维持供需平衡的格局，但较2017年紧平衡的格局略显宽松。行业供需将维持新均衡下的新常态。

预计煤价将维持高位波动，板块估值有优势。煤价虽然很难再度出现迭创新高的局面，但2018年均价仍可维持高位。按此假设，板块目前P/E估值水平约为10倍，P/B估值水平在1.2倍附近，均低于历史平均估值约30%的水平。因此，板块估值在2018年有阶段性提升空间。

重点推荐：阳泉煤业、陕西煤业和山煤国际。

光伏：技术革新促降成本

信达证券

1、分布式能源潜力巨大。

2、行业超预期发展。

由于三北地区弃光严重，国家补贴政策逐步向中东部地区倾斜，同时《推进并网型微电网建设试行办法》中要求可再生能源装机容量占比在50%以上，我们认为未来光伏行业的主战场将从集中式转向分布式。由于用户侧的分布式能源规模小、装机灵活，能够解决我国发电与负荷不一致的问题，同时大幅降低传输损坏，减少对大电网的依赖，并缓解电网的投资压力，因此，综合来看，分布式能源具有非常强的潜力，是未来投资主线。

2018年将是光伏行业关键的一年。我们观察到，明年光伏产业链各个环节都将有大量产能释放，新旧产能的斗争在明年将非常激烈。同时，补贴政策及下游需求的变化仍有不确定性，但我们相信，经过明年这最关键的一年，行业将在2019年迎来非常光明的前景，平价上网和龙头价值将会逐步体现。

超预期发展有望推动行业快速走向平价上网。行业大规模的投资促使光伏规模迅速增加，降低了成本，而成本优势进一步促使国内光伏企业向海外扩张，进一步拓展光伏市场空间，量增价跌反过来促进行业技术升级，行业的正向循环已经形成，即使政策有超预期变化，行业整体也会由于前期的惯性而在未来2～3年保持高速发展，从而促使光伏迅速实现平价上网。

重点推荐：隆基股份、通威股份和特变电工等。

云计算：行业持续高景气

新时达证券

根据Gartner10月数据，亚马逊、微软、谷歌的IaaS公有云市场份额合计61.05%，三家公司的云计算业务增长反映云计算行业持续高景气，中国云计算市场从IaaS到SaaS企业亦快速发展，云计算业务业绩兑现公司的股价也持续获得资本市场认可。

产品不可替代性强的软件服务企业，将在云计算转型战略中受益。比如微软的Office和Adobe的PS等设计产品，具有很强的不可替代性，在授权模式时代许多用户对软更新频次较低，而两家企业成功转型后，用户逐渐开始订阅Office365、AdobeCreativeCloud，尽管由于授权费转为按需付费的转型初期业绩承压，但公司从单个用户获得客户生命周期价值得以提升，随着时间推移，公司业绩得以持续增强。

行业龙头受关注度高，业绩兑现甚至超预期的公司，股价表现呈现强者恒强。以全球云计算IaaS市场为例，市场逐步呈现“马太效应”，亚马逊、微软、谷歌三家公司的市场份额均持续增长，其业绩和股票呈现强者恒强现象。

技术创造需求，技术引领能力的公司将在挖掘新需求中获益。举例来说，亚马逊是全球率先布局云计算的巨头，2014年时已推出支持GPU的异构计算实例，2017三季度推出按秒计费，在IaaS市场持续引领技术发展，业绩取得快速增长。

重点推荐：用友网络、广联达和浪潮信息等。

1、全球云计算行业持续高景气。

2、龙头表现强者恒强。