制造型家族上市公司的现状分析

李汶蓉

【摘要】 家族上市公司是指家族成员或整个家族对企业具有控制权，并且其实际控制者为家族中的个人或整个家族。目前，家族上市公司股权结构的主要特点是第一大股东持股比例很高、金字塔型股权结构明显。本文以制造型家族上市公司为对象进行现状分析并提出相应经营建议。

【关键词】 家族上市公司；股权结构；公司绩效

中国1300万家企业中，在A股市场上市的只占少数，然而除了国企，最多的就是家族企业。家族企业是经济体系中不可忽略的成分，其成长与壮大直接影响我国整体经济运行的稳定。

由于家族企业主要是由各个家族控制与经营，众多的家族企业有着纷繁多变的情况。但作为一类经济组织形式，还是有其共有的特点。在有些企业理论中认为，拥有高股权集中度的家族企业是无法适应新的经济潮流的，此类股权结构会导致一股独大，必然导致公司效率过低。目前发现，我国的家族上市公司的公司绩效并未出现上述理论中的现象，有些反而比普通的上市公司的公司绩效要好。利润最大化是家族上市公司追求的首要目标，而公司绩效通过资产收益率或净资产收益率可以直观的反应出来。制造业作为我国的支柱性产业，研究制造型家族上市公司的现状意义重大。

一、家族上市公司的发展历程

自1978年以来，我国家族企业主要经历了从萌芽到迅速发展的三个阶段。

（一）1978年-1992年：家族式企业的萌芽与探索阶段

1978年，十一届三中全会开启了改革开放的历史新时期，正确树立了以经济建设为中心、从封闭半封闭到改革开放、从计划经济到市场经济的深刻转变。在此契机中，个体私营经济数量逐渐增多，个体私营经济规模也逐渐扩大，家族企业在这一时期初步孕育。

（二）1992年-1997年：家族式企业的逐步成长

1992年，中国共产党十四大进一步确立了社会主义市场经济体制的改革目标，推行“解放思想，实事求是”。这给予了家族企业成长壮大的契机，很多家族企业在此期间得以走向成熟。由于经济体制的促进，家族企业的内部机制与外部环境都得到了提升，小型的个体经济兴盛，有些已具有中型规模，还出现了少数大的民营企业。

（三）1997年-至今：家族式企业发展的新阶段

1997年，中国共产党第十五次全国代表大会给予了非公有制经济明确的地位，大会报告指出“非公有制经济是我国社会主义市场经济的重要组成部分，对个体、私营等非公有制经济要继续鼓励、引导，使之健康发展。”自此，我国的个体私营经济，特别是家族企业，得到了快速的成长壮大。

在我国公司上市制度的健全完善中，家族企业陆续在各个板块上市，成为了上市公司中的重要一员。家族上市公司有其特有的优势与长处，在近年来，年均增长速度都是名列前茅的，对中国经济有着巨大的贡献。

二、制造业家族上市公司股权结构的特点

（一）第一大股东持股比例很高

在开始创业时，家族企业通常作为个体经济产生，一般创始人都是夫妻、兄弟或者有亲缘关系的人。此时，一个家族往往有着对公司全部的所有权和控制权，同时管理整个企业。所有权与经营权的统一，使得公司决策更具有效率，更有助于家族企業的成长。伴随着家族企业大规模的扩张，为了获得融资，家族企业通常会采取上市的方法。此时，对于企业的产权会发生相应的变化，家族成员往往不愿放弃对公司的控制权，会成为公司第一大股东，掌控公司的所有权与决策权。有的家族企业以并购其他企业为方法达到间接上市获得融资的目的，家族也会成为其第一大股东对公司拥有绝对控制权。

第一大股东持股比例过高，这在一定程度上会减弱对第一大股东的约束，家族成员可能会因家族利益而损害其他股东的利益，同时减弱其他股东的监督约束力度。在绝对控股的局面下，有可能导致决策独断，增大失误的风险，给公司带来损失。

（二）金字塔型股权结构

目前，我国家族企业比较常用的方法就是通过金字塔型的股权结构控制几个上市公司。家族企业大多是民营企业，通过银行贷款等融资方式是比较困难的，在与国企、外企等资金雄厚的企业竞争中，往往处于劣势地位。为了获得充足的资金，上市是家族企业的不错选择。但在我国，上市与发行股票股都是有着严格的条件，一家家族企业想要很快全部上市很难办到，所以金字塔型股权结构的建立能够帮助家族企业完成融资目标。

三、制造业家族上市公司绩效的特点

在我国市场的持续健全与开放的过程中，我国家族企业渐渐成长为我国经济的不可缺少的部分。家族企业的经营是以经营利润最大化为目标，为此，家族企业随着外部经济环境的变化，其内部治理结构也在随着改变与完善。

在我国繁多的家族企业当中，制造型家族企业占有大多数的成分。08年经济危机，给我国制造业家族企业带来的巨大的冲击，在经济回暖的2010年后，制造业家族企业公司绩效逐年转好，并稳步提升。目前，现代化管理、流程化生产，机器代替人工已是传统制造业向现代制造业的转型标准，我国制造型主板上市家族企业也纷纷改进管理与生产方式，提升生产效率与质量，增加企业的整体竞争力。

但我国制造型主板上市家族企业仍要面对巨大的挑战。我国的市场进一步开放，与国际接轨程度日益加深，外企的市场进入，势必会与本土企业竞争市场份额，这对于家族企业来说，既是机遇也是挑战。

四、对制造业家族上市公司的经营建议

对于我国制造型主板上市家族企业的经营建议是：家族企业股权较其他企业来说，一般过于集中，大部分集中于个人或家族几个人手中，这在一定程度上使得公司决策效率较高，利于公司绩效的提升，在与其他上市公司竞争中获得优势。但值得注意的是，股权不应过分集中，一方面股权的过度集中对公司绩效有负面作用，另一方面股权的过分集中不利于股权制衡，会导致公司内部监督机制虚设，使得经营独断。在大股东与非大股东利益冲突时，大股东会损害其利益；再者易产生决策性失误或偏差，给公司带来不必要的资产损失。因此，我国制造型主板上市家族企业因权衡股权集中度与股权制衡，同时努力寻找股权集中度促进公司绩效的临界点，保证企业高效运营，从而使得企业获得最大利润。

参考文献：

[1] 姚国莉.中国制造型家族上市公司股权结构与公司绩效的关系研究.江苏科技大学专业硕士学位论文，2014

[2]十一届三中全会内容

[3]中国共产党第十四次全国代表大会报告内容

[4]中国共产党第十五次全国代表大会报告内容