特朗普对投资意味着什么？看看专业人士怎么说

Ritholtz+Wealth+Management

投资的时候别总是把特朗普的行为作为参考因素，事实上，政治只是偶然影响资本市场，其概率比我们想象得要低很多

470

2017-5-22

投资者报

在每天的工作中，我为高净值人群管理资产，重视尽可能多地外出并拜访我的客户。去年11月美国总统大选以来，客户们一直在问我同一个问题，或者说是这个问题的变种：特朗普对我的投资而言意味着什么？

以下是最常见的一些问题以及我的回答：

NO.1 特朗普将如何影响美国经济和股市？

我们从一个被忽视的事实开始：无论哪个党派的总统总是在事情顺风顺水的时候得到过多的赞誉，在事情不顺利的时候又被过度苛责。

虽然显而易见的是，通过外交政策、监管、税收政策和支出，其对市场和更广泛的经济有着巨大影响，但总统只是政府的一部分，而政府部门占经济的比重不到25%。

是的，唐纳德·特朗普能够并将会影响经济和市场。但是我们不应该将全部注意力集中在总统的边际效应上，却不考虑更为重要的事情，比如企业收入和盈利、美联储、利率、通胀、国会支出、就业、零售销售、最高法院裁決以及估值。

像所有的总统一样，如果特朗普做好的事情，那么这将支撑市场；要是他犯了重大错误——比如启动贸易战或使美国进入一场严重的热战，那么这对市场将是有害的。

NO.2 为什么在一些人预测若特朗普胜选，股市将下挫时市场却在回升？

对大选后特朗普行情的一个解释是基于对税收改革、减税、基础设施支出和去监管预期的。然而，那不过是马后炮。自总统大选以来，德国、法国和日本市场的升幅大于美国市场的简单事实表明，一些其他的因素在起作用（见注释1）。

我的解释是金融危机后全球复苏延续，缓慢修复和重建了因金融危机受损的全球经济。如果你坚持要给为何全球市场正在上涨挑选出一个合理解释的话，没有比企业收益（尤其是欧洲）的稳健复苏更好的因素了。

至于那些认为将出现特朗普崩溃的预测，像多数其他预测一样，这个预测纯属无稽之谈。

NO.3 你怎么能说政治对市场无关紧要呢？

让我说得更精确一些：政治偶然能对市场产生重大影响，这个频率比许多人所假定的要低得多。

如果我告诉你总统将被弹劾，而未来几年市场将继续上升的话，你也许认为我是疯狂的。但这就是当比尔·克林顿1998年被弹劾时发生的情况。1999年，标普500指数上涨了超过21%，纳斯达克综合指数上涨了超过85%。是的，2000年的时候主要股指大幅下挫，但总统弹劾与互联网泡沫破裂无关。

奥巴马的情况也是如此。虽然有人指控其是一位拼命要“杀死道琼斯指数”的肯尼亚出生的马克思主义者，但事实上道琼斯指数相比奥巴马就职那一天要高出大约15000点。

当老布什总统推出短期减税时，我听到的都是有关赤字将膨胀、通胀将上升、就业岗位将消失的抱怨。但实际上，这三样东西中有两样从未发生，而市场上涨了94%。

如果你让政治意识形态妨碍了投资决策的话，最后的结果不会好。

NO.4 特朗普新闻流扑面而来，我们应该做什么？

我认为，我们都希望一旦选举结束，我们就能回到没有竞选新闻的正常生活中。

可惜我们没这么好运气。

投资者们需要一个方式隔绝来自白宫的嘈杂新闻。不间断的和令人不安的标题新闻太容易让我们抛弃长期财务计划了。投资者必须看新闻，但不要让新闻干扰你的思路。

没有人能够真正忽略美国总统，但也许最好将多数他说的话或者发的推文当成次要的背景噪音来处理。

NO.5 你不停地说别担心谁是美国总统，但无疑你担忧特朗普，对吗？

是的，作为一位公民我的确担忧总统猖獗的搪塞以及他创造的堕落的文化。

对事实和可信赖信息的搜索是现代文明和良好运转市场的基石。比较无知学（研究文化中刻意引导的无知或怀疑，尤其是出版错误或误导人的科学资料的现象）是危险的和令人担忧的。我对于回到启蒙运动之前的黑暗时代没兴趣。然而，这似乎是我们前进的方向，一些人似乎认为这会让他们赚最多的钱。

相比以往任何时候，现在事实仍然是最好的消毒剂（见注释2）。

注释：

1.一个解释是虽然美国正通过联储缩减货币刺激，但欧洲的货币宽松正在上升。然而，这一事实为外界熟知已经好几年了，我认为这一点已经被反映在了股票价格上。

2.“阳光据说是最好的解毒剂”这句话来自于1913年Harpers Weekly杂志刊登的一篇名叫“宣传能做什么”（What Publicity Can Do）的文章，作者是Louis Brandeis法官。

作者为Ritholtz Wealth Management创始人和量化研究公司FusionIQ首席执行官及股票研究主管