股价不断下滑的永贵电器为何在“一带一路”春风中苦度寒冬

从股价走势看，业界对永贵电器的“一带一路”概念股利好并不看重，公司在并表之后业绩是否平稳增长也是一个很大问题

《投资者报》记者 周月明

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2017-5-22

投资者报

受益于“一带一路”倡议，A股部分个股又红火起来，但以生产连接器（促使电流流通的电子设备部件）为主业的永贵电器（300351.SZ）似乎是个例外，公司股价自2017年4月初后，一直在不断下挫中。

这个“一带一路”概念股业绩究竟如何？又是如何参与到“一带一路”建设中呢？公司近一个月股价从25元降至目前的20.7元左右，市盈率还是高达86倍，有投资者认为这样的股价表现意味着市场对公司的“一带一路”角色并不看好，公司对此说法又如何看待呢？

业绩并不平稳

永贵电器的主要产品有新能源电动汽车连接器、轨交连接器和通信连接器，从财报来看，这几年公司业绩虽然在增长，但增长幅度并不平稳，2014至2016年营收分别为3.84亿元、5.11亿元、9.55億元，同比增长70%、33%、86%，与此同时，净利润分别为1.13亿元、1.12亿元、1.58亿元，同比增长75%、0.55%、40%，2015年形成一个低谷。查阅其财报，公司称2015年利润增速明显减小主要由于新能源连接器与通信连接器毛利率相对较低、以及人员费用、应收账款等较去年攀升，2015年公司营业成本3.83亿元，同比增长50%。

2016年，永贵电器营收和净利润增速虽从数据上来看大幅增长，但很大一部分原因是因为将花费10.43亿元并购的翊腾电子并表，这不由令投资者担心，若没有翊腾电子的并表，公司业绩是否会继续延续2015年的增长乏力状态。

此外，从公司毛利率来看，也是逐年下降的状况，2014至2016年分别为55%、45%、41%。

细看公司各板块，除了通信连接器毛利率为31%，增长了21个点，轨交连接器和新能源连接器毛利率均下滑，其中新能源连接器还大幅下滑5.5个百分点。公司并没有在财报中对这一状况进行解释，只提到国内新能源汽车需求将会大爆发，公司将有更广阔的市场前景。《投资者报》记者想就毛利率问题询问公司相关负责人，但并没有得到合理解释。有业内人士称，虽然新能源汽车生产量激增，但新能源连接器市场竞争激烈，只有不断降低价格才能获得更大市场份额。

高铁业务减小

关于永贵电器在“一带一路”中的角色，目前业界和投资者普遍认为，其是动车连接器供应商。2012年永贵电器就是携“高铁概念”上市的，从当年的财报中，永贵电器在国内轨交连接器市场份额达19%，居国内第一。

细分来看，在铁路机车连接器市场占有率达到约22%，位居第二；动车组连接器市场占有率约为7%，位居全部厂商第五位，国内厂商第一位。不过，这项核心业务近年在永贵电器的版图中也逐渐缩小，2015年轨交连接器营收占比44%，2016年就下滑为27%，且没有再公布新的市场占有率数据，这不禁令投资者担忧动车高铁业务是否已不再是公司的重点，目前的市场地位是否不如当年，这关系到其“一带一路”概念股的身份是否“足金足两”，但公司并未有所回应。

而且，比较各板块营收增长，轨交连接器营收增速也是最低的，2016年为2.65亿元，同比增长15%，而新能源连接器营收3.15亿元，同比增长74%，通信连接器营收2.86亿元，同比增长291%。

套牢持股员工

业绩方面波动起伏，市值管理方面，永贵电器也曾受到诟病。

2015年，公司实行了员工持股计划，但之后公司股价大幅下跌，在员工持股因锁定被套牢期间，公司的一些大股东却在进行减持。

据公告，永贵电器2015年员工持股计划规模上限为8860万元，员工参与总人数110人，其中，永贵电器副总经理兼董秘贾飞龙、监事杨润利和车菊红合计出资560万元认购6.32%的份额，其余单个员工起始认购份数为10万元。持股计划购买股票数量约为230万股，占公司当期总股本的比例为0.68%，买入均价为38.39元/股。然而在此之后，永贵电器的股价就再也没有达到这个价格。

这项员工持股计划原来的存续期为2015年6月至2017年6月，但公司又发布公告称，存续期将延长至2018年。在此期间，一方面员工被套牢无法变现；一方面实控人却等不及了，纷纷减持套现。仅2016年中报，永贵电器就有4个持股5%以上股东进行大笔减持。其中，浙江天台永贵投资有限公司减持1098万股，持股比例降为9.41%；娄爱芹、卢素珍和汪敏华各自减持566万股，3人持股比例均降至4.7%。公告显示，上述减持套现股东均系永贵电器实际控制人联席股东，减持均价为26.3元/股至29.7元/股之间，均低于公司的定增价和员工持股计划买入价。而截至目前，永贵电器股价已低于21元。实控人迫不及待卖出股票，显然是对永贵电器未来的业绩增长没有信心。

从数据来看，永贵电器业绩虽然起伏不定，但还处于增长状态。而且，其去年并购翊腾电子这一做法，被公司认为是对连接器新领域的突破，也成为公司新的业绩支撑点。可是，在股价上，永贵电器却一直欲振乏力。

永贵电器相关人士认为，只要公司业绩提升，公司股价也会上涨。“很明显，（员工持股计划）套牢了才延期，但我们对公司有信心。”

不过，这份信心是否能获得支撑仍属未知数。而且近一年来，公司的股价大趋势仍呈下滑状态，即使“一带一路”概念兴起，股价也未大幅提升。且公司2012年招股时称，要建设的轨交连接器建设项目和技术中心建设项目，虽然当时募集了5.8亿元，但目前仍未实现预计效益。

这也令投资者担忧公司对募投资金的使用计划和效率。至于永贵电器是否能借“一带一路”的春风重新“焕发青春”，从公司股价看，显然投资人信心不足。有投资者认为，这是由于市场对永贵电器的“一带一路”概念股利好并不看重，而且公司在并表之后业绩是否能平稳增长也是一个很大问题。