25只“腾挪自如”股基赚大了究竟谁牵上了这波牛鼻子？

占昕

A股困局依旧没能很好地解开。可以看到的是，截然不同的行情会带来迥异的结果

2017年上半年结束了，虽然近日市场呈现波澜不惊，但A股困局依旧没能很好地解开。可以看到的是，截然不同的行情会带来迥异的结果，究竟是在“比惨”中节节败退，还是在失望中寻找希望？

据《投资者报》研究显示，25只股基不仅战胜了2016年，还赢了今年上半场，同类排名始终保持在上游。

为了更直面地观察哪些股票型基金能够穿越周期、实现不俗的业绩，《投资者报》记者选取了最贴近A股市场变化的、最低股票仓位在80%以上的普通股票型基金，并根据Wind的数据研究，截取了2016年和截至6月28日收盘的今年上半年的同类排名数据，进行重叠筛选，最终选取了25只基金，在两年完全不同的市境下，这些产品均能排名在前1/3，委实不易，在仓位调整空间有限的情况下，他们“身着重甲跳舞”是怎样实现持续领先的。

25只普通股基闪亮发光

在截然不同的行情下，25只股基身着重甲、带着镣铐跳舞，在《投资者报》的上游产品研究中继续崭露头角。回首2016年熔断后的震荡行情中，量化基金因其选股覆盖范围广、风控模型佳等优势斩获了不菲的收益；今年上半年受益于“漂亮50”的良好表现蓝筹白马主题等大盘风格的股票型基金脱颖而出。

从综合排序看，排名靠前的7只股基易方达消费行业、安信消费医药主题、安信价值精选、中欧时代先锋A、南方新兴消费增长、上投摩根核心成长、汇丰晋信大盘A不论是去年还是今年上半年均排在了同类的前15%。

25只上游产品中，汇丰晋信、安信、国泰、嘉实各有两只，分别是安信消费医药主题、安信价值精选、汇丰晋信大盘A、汇丰晋信消费红利、国泰金鑫、国泰互联网+、嘉实新消费和嘉实环保低碳。

同时，25只股基侧重的类型也较为多样。此外，诺安先进制造、大成高新技术产业、圆信永丰优加生活、工银瑞信新蓝筹、前海开源再融资主题精选、国寿安保成长优选、华安新丝路主题、景顺长城沪港深精选、交银消费新驱动、信达澳银新能源产业、前海开源股息率100强、国富中小盘和建信大安全纷纷入围。

“低估值策略”占明显优势

汇丰晋信曾有三只普通股基凭借出色的选股能力在本报的“基金全能赚钱王”三年普通股票型基金赚钱榜跻身前十，对其投资理念和选股风格本报已做过深入介绍，在此不再赘述。

与汇丰晋信不择时择股、“低估值策略”相似的理念，还有上投摩根核心成长的基金经理李博。2016年，上投摩根核心成长位列同类的前16%，而今年上半年进入5%。

比较去年四季度报和今年一季度报，李博对前十大重仓股的调整并不明显。2016年底的基金前十大重仓股为康得新、长盈精密、必康股份、索菲亚、欧菲光、大华股份、信维通信、胜利精密、老板电器、歌尔股份。而2017年一季度新增并列为第三大重仓股的立讯精密和第十大重仓股的华帝股份。通过采访，《投资者报》记者了解到，上投摩根核心成长也是“自下而上”的个股精选策略，从业8年的李博对个股的要求非常严苛，而由于选股严苛，换股的谨慎在这类基金经理身上同样明显。李博的投资风格更偏向长期投资，会重点关注长期稳健成长的公司，特别是估值合理业绩增速较高的公司。

而应对2017年结构性的市场机会，李博表示将继续以精选个股作为首要方向，并重点关注三类机遇：一是中盘成长股和大消费股。中盘成长股估值普遍处于历史低位，伴随年初估值切换，中盘成长股全年有望获得超额收益；二是大消费领域。居民可支配收入仍处于稳步提升阶段，和居民消费相关的领域存在机会；三是经济转型带来的机会，包括新能源、电子设备等领域。

精准出击 独树一帜

而与“自下而上”选股不同，在25只精选普通股基中，中欧基金以“控制理论”著称的80后基金经理周应波对重仓股换手的出击更主动。

中欧时代先锋成立于2015年11月3日，成立不满百日，就遭“熔断”洗礼，此后的一年多里，股指多轮跌宕起伏，但中欧时代先锋的净值曲线堪称经典。截至今年4月末，这只次新基金已6度分红，累计净值增长42.54%，为持有人沉淀了不少收益。

中欧时代先锋是周应波的成名之作，基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配置，确定股票、债券、现金的投资比例，再重点通过跟踪宏观经济数据、政策环境的变化趋势来做前瞻性的战略判断。

2016年底的报告中披露了这只基金投资全部50只股票的明细，而2017年一季报中变动就有6只，中欧时代先锋换下了中国石化、中集集团、大庆华科、普洛药业、中信银行和隆平高科，换上了格力电器、中国国旅、招商银行、西藏珠峰、金诚信和赣锋锂业，持股分散使前十大的重仓股占基金资产净值比例不过41.59%。

“周应波根据对宏观、流动性、市场估值水平的判断，适度控制仓位，尽量减少大幅的择时调节。而在行业与个股的选择上，他遵循适度分散原则，一方面，不押注于个别行业、个别股票上；另一方面，则采取产业链上下游交叉验证方式，持续关注行业发展的趋势变化，挖掘潜力标的投资价值。”中欧基金相关负责人对《投资者报》记者说。

周应波认为，“产业周期与创新周期是創造价值的源泉。” 据悉，周应波持续关注创新周期，跟踪科技创新方向，在“起步-成长”阶段与“成熟-分化”阶段的产业链中挖掘机会。尤其是他对龙头公司深度、持续跟踪研究，都让他在精选个股时，更是聚焦产业中，那些在战略、商业模式、技术创新等方面的先锋公司，分享其成长价值。■