新政狠砸了沪港通基金的腰 这5只缘何还不愿驻扎港股

闫军

截至今年一季度，仍有前海開源沪港深核心资源、安信新常态

沪港深精选等5只基金未配置港股，未来不排除监管部门要求上

述基金通过变更注册来满足新的比例要求

市场中持续了两个多月的有关“该不该为沪港深基金设置港股

投资比例”的争论，终于在近日尘埃落定。日前，《通过港股

通机制参与香港股票市场交易的公募基金注册审核指引》（下

称《指引》）正式下发，不仅规定了相关主题基金投资港股的

比例，还对基金经理以及注册审核材料等提出了更细致的要求

。

《指引》规定，两地投资比例方面，名称中带“港股”产品的

，应当将80%以上（含）的非现金基金资产投资于港股；名称中

不带“港股”字样，且80%以下的非现金基金资产投资于港股的

基金产品，港股最高投资比例不得超过股票资产的50%。

此外，《指引》还提高了对此类基金经理的要求，指出应当“

配备不少于2名具有2年以上香港市场投资管理相关经验的人员

”，其中至少有1名为基金经理；80%以下的非现金基金资产投

资于港股的基金产品，其基金管理人应当配备不少于1名具有2

年以上香港市场投资管理相关经验的人员（基金经理或相关投

研人员）。

谈及《指引》对于沪港深产品的规定，前海开源基金产品开发

部副总监李凯向《投资者报》记者表示，监管调整的起因是今

年“3·15”期间投资者的投诉，因为部分名称带“港股”字样

的公募基金实际上并没有投资港股，对投资者造成了误导，为

保护投资者权利，监管部门才下发了此次新规。

仍有5只基金未配置港股

事实上，在新规落地之前，《投资者报》记者就曾梳理过沪港

深基金中港股的配置情况，截至2016年底，市场上有9只沪港深

主题基金的港股配置比例为零。

《指引》下达后，《投资者报》记者再次查阅上述9只基金最新

数据，发现截至今年一季度，仍有前海开源沪港深核心资源、

安信新常态沪港深精选、宝盈医疗健康沪港深、富国天源沪港

深和富国研究优选沪港深5只产品未配置港股。而华夏沪港通恒

生ETF联接虽然增加了港股配置，但是在其25.7亿元的管理规模

中，通过沪港通机制投资港股的公允价值仅为5733.63元，占基

金资产净值比例接近0.00%，几乎没有。

截至6月21日，市场上带“港”字的基金产品共96只（A/B/C份

额合并统计），比4月末增加十余只，发行密集程度远远高于其

他类型基金。但是若以“80%以上（含）的非现金基金资产投资

于港股”新规标准来考核，符合者寥寥无几。华宝证券近期研

报显示，截至2016年年底，共有25只港股通基金完成建仓。从

其公布的全部持股上看，仅8只基金港股占股票仓位比超过80%

。

对此，华宝证券分析师认为，倘若这部分基金当前的港股投资

比例仍然维持在去年年底水平，他们未来需要提高港股占比，

或者将“港股”相关字眼从基金名称中删除。

料先规范新成立基金

业内人士认为，此次规定港股投资下限也是对先前部分风格“

漂移”的港股通基金的纠偏。截至6月21日，港股恒生指数年内

涨幅高达17%，而国内95只“港”字基金产品平均收益率仅为

8.7%，虽然好于存续期内所有基金平均2.3%的年内回报率，但

这一收益率却仅为恒生指数涨幅的一半。

同时，沪港通基金的业绩差异也较大。截至6月21日，东方红睿

华沪港深、东方红沪港深收益率分别为28.4%、27.5%；而宝盈

国家安全战略沪港深则为-11.4%。对于其中原因，李凯表示，

业绩差异大关键还在于持仓情况不同，也可以说是存在大类资

产配置能力差异。

《投资者报》记者从基金的重仓配置来看，吉利汽车、安踏体

育等上涨较好的港股均出现在东方红睿华沪港深、东方红沪港

深两只产品上，而宝盈国家安全战略沪港深虽有占基金资产净

值7.57%的港股股票配置，但重仓的前十大中却未见港股身影。

不过李凯向《投资者报》记者表示，虽然新政已经下达，但不

可忽略《指引》中的关键字“注册审核”，从字面意思来看，

这一《指引》应该是针对新注册的通过港股通机制参与香港股

票市场交易的公募基金，而之前投资于港股市场的“老基金”

，由于基金合同中有相关比例约定，因此不会涉及调整。但也

不排除未来监管要求“老基金”通过变更注册来满足新的比例

要求。

中信证券研报称，公募参与港股通细则落地，利好新产品布局

“沪港深”投资。此次《指引》明确了港股类公募基金的投资

准则，还同时规定了基金管理人资质，核心在于产品名称与投

资比例以及投研人员配备的一致性。沪港深基金可能要重新定

位“港股”和“非港股”，有的基金可能还需要调整报批，但

细则的明确，有利于新产品成立。总体看，规范机构参与有利

于行业的长期发展。

由于新规出台了具体的投资范围和比例，此类基金在配置其他

类别资产时会受限，那么未来发行的港股通产品在产品形式上

是否会更类似偏股型基金？

对此观点，李凯予以了否认。他表示，《指引》规定基金名称

如带有“港股”等类似字样，应当将80%以上（含）的非现金基

金资产投资于港股”，但灵活配置混合型基金仍会是一个重要

选择，整体股票仓位依然可以是0-95%，只是已有仓位中港股不

能低于80%。即某只灵活配置基金仓位中有50%为股票，那么港

股要占这50%中的80%。

此外，业内认为，新规对于基金经理投资港股经验的要求，或

将限制今年以来港股通基金的发行。因为目前市场中，同时拥

有A股与港股多年投资经验的基金经理数量并不多。■