是什么导致了贸易赤字？

王鑫

贸易壁垒并不影响贸易赤字

3月31日，美国总统特朗普下令对美国贸易逆差的原因展开调查，重点聚焦于国外贸易壁垒和不公平贸易政策。但是，经济学家普遍认为贸易壁垒并不是导致贸易赤字的原因。一个国家从其他国家的净借款只有为负的情况下才会出现贸易赤字。贸易壁垒对借贷决策的影响微乎其微。它们会减少一些行业的进口，但也会导致汇率升值，进而在其他进出口行业产生一定的抵消作用。

汇率操纵已成为次要因素

大规模购买美国国债或者其他债权是导致全球贸易失衡进而催生经济大萧条的重要因素。当然，在某些国家财政赤字也发挥着重要作用，购买他国债权也是一种常见的汇率操纵行为。但是现在，汇率操纵只是一个次要因素，贸易失衡已经摆脱最严重的情形。但是未来汇率操纵的潜在威胁可能会对美元造成潜在影响，导致私人贷款过度膨胀，刺激贸易赤字增长。积极的财政政策对当前的美国来说并不合适，它只会导致更大的贸易赤字。

实施相关金融政策，缩减贸易赤字

首先必须说明一下，貿易不是零和博弈，进口并不意味着损失，出口也并不意味着胜利。双向贸易都会带来巨大的优势，Gary Hufbauer 和Zhiyao Lu在所撰写的贸易政策简报中估测即将推行的双向贸易政策能给美国经济带来2万亿美元的额外收入，一份2003年的早期分析估计额外收入能达到1万亿美元。而且，适度的短期贸易赤字并不是一件坏事。

但是美国目前的贸易赤字已经超越了一个可持续水平，而且在未来还将进一步扩大。所以在不造成其他外部负面效应的情况下，有必要尽快实施相关贸易政策，缩减贸易赤字。其中关键一点是，金融方面的政策相比贸易方面的政策更为高效，对经济造成的扭曲影响也更小，比如关税、配额制。

一系列研究肯定了贸易失衡背后的主要原因。其中最重要的因素包括财政政策、外汇市场干预政策、经济增长趋势、人均收入水平和未来人口老龄化趋势。金融资本流动障碍跟这些因素有着重要联系，当金融市场开放时，这些因素通常会对贸易失衡产生更为明显的外在影响。很多研究都聚焦在贸易失衡的长期影响因素上，但经济周期或许也是一个重要的临时因素。

关税壁垒与贸易赤字密切相关

图1和图2显示了平均关税税率（或者整体贸易壁垒）和贸易失衡之间的相关性。如果有什么区别的话，可以发现更高的关税壁垒和更大的贸易赤字密切相关。总体贸易壁垒的长期数据难以获得，因而无法得到相应的回归分析。

这些结果并不意味着关税和其他贸易壁垒不会产生相应影响。假设美国对进口钢铁实施禁止性关税或者实施绝对的进口禁止政策。美国2016年钢铁进口总额是340亿美元，在实施禁止政策的情况下其进口金额将降到零。禁令能保护美国钢铁制造商免遭外国企业的竞争。但美元的小幅升值则会大幅增加其他种类商品进口，减少美国所有种类商品的对外出口。这对整体贸易赤字并不会产生什么影响。贸易总额将会缩减，因此我们将失去一定比例的贸易收益。

财政政策和货币政策影响贸易平衡

美元为什么会升值？因为钢铁关税并不会改变家庭储蓄行为或者整体商业投资行为。前文所提到的贸易失衡影响因素有一些共同特点，它们都是通过储蓄和投资来产生影响。贸易赤字意味着投资超过储蓄，而贸易盈余时，则意味着储蓄超过投资。最能影响贸易失衡的政府政策是财政均衡政策和货币干预政策。财政均衡情况越好，国民储蓄就是越高。

货币干预政策包括政府国内借款国外投资，对公共储蓄和投资不会产生净影响。国内借贷会提高利率，增加私人储蓄，减少国内投资，对其他国家的影响刚好相反。图3和图4显示，财政政策和货币政策能对贸易平衡产生重要影响。

在即将出版的《货币冲突和贸易政策：美国的新战略》一书中，我和Fred Bergsten将会向大家展示在2007年全球贸易失衡的最高峰，中国所有的贸易盈余基本上都可以用中国的汇率操纵政策基本诠释了中国所有的贸易盈余。

同时，大约35%的美国贸易赤字可以用外国汇率操纵行为来解释，另外25%的贸易赤字可以用美国财政赤字来解释。放眼未来，保持美国贸易赤字维持在一个可持续水平的最有效措施是阻止美国贸易伙伴国再次进行汇率操纵和逐步减少美国财政赤字。