中央银行独立性与通货膨胀的关系

张帆

关于中央银行独立性与通货膨胀关系问题的讨论，一直是学术界讨论的热点问题，论文选取了适合中国的独立性测量指标，对中国人民银行的独立性进行了评估，进而运用数学统计方法对中国CBI指数与通货膨胀率进行回归，得出中国人民银行独立性与通货膨胀率存在着负相关关系的结论，在分析我国中央银行的独立性、我国通货膨胀状况基础上，提出提高我国中央银行独立性的对策。

问题提出

20世纪70年代以后，理论界开始将中央银行的独立性（CBI，central bankindependence）与通货膨胀现象联系起来，并进行系统论证，当时，在分析经济生活中的通胀现象时，人们发现：虽然各国中央银行都把物价稳定作为货币政策的唯一目标或目标之一，但在现实中货币政策总是经常发生偏离稳定物价目标的现象，对于这种偏差，人们普遍认为中央银行独立性较高国家的通胀水平要比中央银行直接受政府控制的国家低一些，其理论依据是大部分人认为提高中央银行独立性可以防止财政赤字货币化，同时中央银行的独立性作为解决通货膨胀偏差问题的理论越来越受到关注，因此本文提出中央银行独立性与通货膨胀关系的讨论以及寻求相应的对策。

问题分析及研究

理论分析

政治性经济周期理论。政治性经济周期理论说明了必须保证央行的独立性：经济的运行往往围绕大选波动，大选之前，政府为了维持较高的经济增长速度，往往扩大总需求，从而导致通货膨胀。于是在大选之后，政府会实施紧缩性的货币政策，用以抑制通货膨胀。

中央银行保持独立的必要性。中央银行不具有独立性，即它会受制于政府的影响，政府作为一个国家的领导者，需要注意国家各个方面的问题，关注的侧重点也应根据情况调整，在这诸多方面和稳定物价发生冲突时，政府往往会以牺牲物价为代价，如果中央银行完全按照政府的指令行事，一是会造成货币超发；二是降低货币政策的稳定性。

数学模型分析

本文结合货币数量论方程P=MV/Y和国民收入恒等式Y=C+I+G+NX，为保证数据的一致性，我们对相关变量取对数，可得到以下价格水平的变量影响式：

Pt=-115A3-464.39GINI_{t+34.90InINVt+（32.46GINIt-1.69InTNVt）×CBIt+0.77Pt-1，-0.78Pt-2（1）}

式中P為价格水平，CBI为中央银行独立性，GINI是基尼系数，c为消费，INV为固定资产投资，EXM为外汇占款，随机误差项u表示其他政策性因素等，t表示期数，olkit。考虑到中国人民银行从1984年开始专门行使中央银行的各项职能，以及各项数据的可获得性，因此本文数据选自1984-2007年。通过实证检验并且对不相关变量进行取舍，得到下式：

Pt=P（p_{t-1，……，Pt-k，CBIt，GINIt，InCt，InINVt，InEXMt，u）（2）}

这里将我国1984年至2007年的GINI和lnINV的数值代入（2）中CBI_{t前面的系数项，可得以下数据：}

从表1可以看出始终存在CBI+的系数小于零。得到结论——中央银行独立性与通货膨胀呈负相关的关系。分析上面的结果，进行回归，在给定显著水平为5的情况下，查F分部，T分部临界值表得：

F0.05（3.19）=3.130.025_{=2.093<4.145028。}

显然F检验和T检验都是符合要求的。

因此得到结论，通货膨胀与中央银行独立性之间存在着一种负相关关系，当一国央行的独立性有所提高，通货膨胀率也会有所下降。

实证研究

中国CBI指数与通货膨胀的关系如图1。

从图1可以看出，我国CBI的与通货膨胀率之间存在负相关关系，因此提高中央银行独立性对于在长期中实现物价稳定的目标，是非常必要的。由CBI的取值分布可以看出，中国目前的中央银行法定独立性仍然有待增强。

对策及建议

鉴于独立的中央银行能较好地抑制通胀的分析，我国要防止通货膨胀，可以采取逐步提高人民银行独立性的方法来帮助达到目的。近期内可以通过以下措施提高人民银行的独立性：

加强货币政策委员会的作用。应当改变货币政策委员会中学者过少，任期过短的情况，增加金融专家在委员会中所占比重。同时强化货币政策委员会的决策权、减少其行政依附性，考虑规定货币政策委员会的职责、组成和工作范围。

停止采用再贷款的办法解决金融机构遗留问题。逐步实行再贷款的市场化运作。中央银行在政策的设置和实际操作中发放了大量的再贷款，这助长了有问题机构的道德风险，并且还会且对中央银行的资金安全构成威胁，会造成货币供应量急剧增加。因此应逐步改变目前的再贷款模式，探索和研究再贷款市场化运作管理新模式。

长期来看，当中央银行进行宏观调控的微观基础与宏观条件基本具备时，就应当从法律上调整人民银行与国务院的关系。即修改我国中央银行法，实现中国人民银行直接对全国人民代表大会及其常务委员会负责，并受其监督，间接对中央人民政府负责。这使中国人民银行确定在法律上独立于国务院的地位，并且能够独立自主地履行自己中央银行的职能，更好地制定、贯彻和执行货币政策，实现对宏观经济更加有效的调控。