巴菲特极力推荐的指数基金到底好不好？

岑小瑜

巴菲特极力推荐的指数基金到底好不好？

岑小瑜

股神巴菲特有个戒律，除了指数基金，从不推荐任何股票和任何基金。他曾在公开场合9次推荐指数基金，那么主动型基金投资价值真的不如指数型基金吗？

数据胜于雄辩，我们统计了权益类基金和固定收益类基金在不同时间段的表现，发现无论是整体业绩还是单只基金，名列前茅的基金主要被主动型基金占据，指数基金多数情况下排名中等偏后。然而从历史并不算长、数量亦不多的QDII基金的业绩来看，其指数型产品的业绩明显好于主动管理类。可见，指数基金和主动型基金并没有绝对优劣之分。

什么是指数基金

所谓指数基金，是以指数成份股为投资对象的基金，即通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票，来构建指数基金的投资组合，目的就是使这个投资组合的变动趋势与该指数相一致，以取得与指数大致相同的收益率。指数基金，顾名思义，就是以特定指数，比如沪深300、中证500等指数为跟踪对象，通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，以追踪标的指数表现的基金产品。

指数型基金发展到现在分为两类，一类是被动型指数基金，完全复制指数，其目的是尽量减少跟踪误差，获得与跟踪指数较为一致的收益率；还有一类是增强型指数基金，主要特点是基金的大部分仓位用来跟踪标的指数，同时拿出一部分机动仓位来做主动投资，以获得超越指数的表现。举个例子：沪深300指数中，房地产行业股票的占比是5.25%,假设基金经理判断近期房地产股票会大幅上涨，他就在机动仓位里重点配置房地产类的股票，以博取超越指数的收益。

显然，指数基金的选股方式是比较机械的、消极的。与此相对应的，如果某只基金选股的方式不是按照市值等量化的方式筛选，而是从研究公司基本面等方式来筛选股票，希望以主动投资的方式，获得超额收益，那么这样的基金就被称为主动型基金，区别于指数型基金被动投资的方式。

投资价值有几何

股神巴菲特如此盛情又坚持不懈地建议指数基金，国内投资者是不是也应该积极采纳呢？下面我们先看看不同类型基金在不同时间段的业绩表现。

整体业绩方面（表1），我们对比主动管理型基金和指数基金的业绩时，发现对于权益类基金，统计的周期越长，差异越明显。短期内，比如1年，主动管理型基金和指数型基金的业绩差距并不大，但如果把这个周期拉长到5年，甚至10年，可以看到被动指数型基金的收益率几乎只有股票型基金的一半。对固定收益类基金，指数基金业绩明显落后于其他类型基金。

单只基金方面，符合成立超过10年的权益类基金有204只，其中指数基金有17只（A/C类分开计数，下同）。排名前20名的基金中，有1只指数型基金，即是排名第19名的申万菱信沪深300；排名151-190的40只基金中，15只为指数型基金。

符合成立超过5年的权益类基金有632只，其中指数基金有154只。在排名前100名的基金中，易方达创业板ETF排名第64名，其余基金均为主动型基金。在所有154只指数型基金中，收益率最高的为易方达创业板ETF的143.51%，最低的为博时自然资源ETF联接的-34.72%，业绩分化明显。

符合成立超过3年的权益类基金有1682只，其中指数基金有229只。在排名前100名的基金中，建信中证500排名第57，其余基金均为主动型基金。这442只指数基金业绩分化也明显，收益率最高达到134.94%，最低的仅为-2.47%。

对于成立超过1年的基金，有5只指数基金业绩名列前50名，其中，华夏沪港通恒生ETF以35.63%排在第24名。

可见，无论是整体业绩还是单只基金，名列前茅的基金主要被主动型基金占据，指数基金多数情况下排名中等偏后。

不过，从历史并不算长、数量亦不多的QDII基金的业绩来看，其指数型产品的业绩明显好于主动管理类。以近3年收益率为例，指数型QDII基金前五名基金中，国泰纳斯达克100收益率最高，达到79.04%，最低的华安纳斯达克100美元现钞也有47.62%。而主动管理型QDII基金最高收益还不足50%，仅有48.48%。从这个角度来看，股神的建议并无不妥。

对此，一位资深QDII基金经理表示，由于海外市场处于充分竞争的阶段，监管也极其严格，因此其Alpha收益（超额收益）非常难做。而国内市场还是有Alpha在的，机构投资者还有一些信息优势。所以指数基金投资在国内不适合多数普通投资者，更适合专业投资者。

因此，指数基金和主动型基金并没有绝对优劣之分，适合不同的人群和市场。就指数型基金而言，它紧跟市场指数，基本只受整体大盘、板块行情大的趋势影响，受个股或个券波动和基金经理投资风格影响较少。

如何选择指数基金

指数基金作为一种重要的投资工具已经得到了越来越多的认同。而目前市场上的指数基金已达到400多只，种类繁多、风格多样，投资者应如何选择适合自己的指数基金?

一是费率，包括管理费、托管费、销售服务费等。指数基金的投资目的是以低廉的成本来获取经济成长的长期回报，对于跟踪标的相同、且采用相同策略进行投资的指数基金，费率的选择至关重要。因此，选择年度费率低廉的基金长期来看就是提高了潜在的收益能力。

二是指数的投资分析。由于指数型基金的收益水平与其所跟踪的标的指数相类似，因此投资者在选择指数型基金之前，必须先对各个指数的投资风格和投资价值进行分析，选择出入场时机较佳、适合自己的风险收益偏好且具备投资价值的标的指数。比如，沪深300、中证100、深证100指数均属于大盘蓝筹指数；而中证500、创业板指数则属于中小盘成长指数。如果当前的市场消息利好大盘蓝筹指数，投资者就可选择沪深300、中证100或深证100指基进行投资；如果当前的市场消息利好中小盘成长指数，投资者就可选择中证500、创业板指基进行投资。

三是跟踪误差较小的指数基金是优选。指数基金被动地跟踪指数，跟踪误差越小，就代表基金经理的管理能力越强，这样才更符合指数基金的本质。

表1：不同类型基金在不同时间段的业绩对比

数据日期：截至5月16日