中信证券离高盛到底有多远？

【摘要】在最近几年中我们看到券商股是牛市中的牛中之牛，成为股市中最耀眼的明星板块，有些龙头企业的股票甚至成功跑赢大盘指数很多倍。而对于券商股在国内地位的提升，人们也在思考在世界范围内，国内的券商地位又如何呢？因此，关于全球券商市值的排名便油然而生。在这次排名中，我们惊奇的发现在市值排名靠前的30家中，中国的证券公司占据了半壁江山。其中，中信证券在排名表中的市值约为3852亿元，成功跻身全球前四。仅仅落后于排名第一的高盛、第二的摩根斯坦利和第三的瑞银集团（UBS）。对此，很多人认为，这样的估值似乎高了。但也有人认为，随着国内证券公司近几年的创新发展和政策的相关支持，在市值上冲上高点也是情理之中。那么市值的靠前是否值得骄傲？本文通过中美证券业大佬中信与高盛进行下对比，由此来探讨出它们的差距到底大不大？

【关键词】中信证券 高盛 差距

一、市值与业绩方面

根据上表，我们看到在2015年末，中信证券的市值为1689.00亿元，其中主营业收入有560.13亿元，约有198.00亿元的净利润，平均每股股东可获得收益为1.71元，高达17.74倍市盈率和1.50倍的市净率；对比高盛集团，在15年末市值达到7560.88亿元，其他指标也都优于中信证券。所以，从这几种重要的指标对比可以看出，中信证券与高盛之间还是有一定的差距。

二、业务结构方面

根据以下两张图：

对比可以看到，中信证券与高盛集团的四大收入来源中：中信证券主要依赖佣金、手续费、以及自营业务交易，2015年年报显示，经纪业务收入137.65亿元，占主要业务收入的比例为38.39%，投资银行业务收入37.76亿元，占主要业务收入的比例为10.53%，资产管理业务收入17.50亿元，占主要业务收入的比例为4.88%，证券自营业务收入165.62亿元，占主要业务收入的比例为46.19%，中信证券的投资银行业务跟资产管理业务的收入相对来说都太低；而在高盛的收入组成中，则有着不同的现象，15年四项业务来源中占比分别为44.80%、17.55%、18.35%和20.52%。高盛除了经纪业务以外，其他的业务收入都比较均衡。

对于作为体现一个公司核心竞争力的资管业务，虽然在国内，中信证券这方面的收入排名第一，但2015年高盛的业务收入是中信证券的27倍，这样的差距不是一点点。此外，高盛的资产管理的产品种类已经很丰富，而中信证券却要面对着各行各业资管业务的竞争，不得不努力的转型。

三、公司发展方面

08年的金融危机给美国带来了深刻的教训，此后，美国的很多的投行都把风控放在首位，业务的增长渐渐变得平缓而谨慎。高盛在金融危机之后，去杠杆过程比较明显。但是国内的券商却乐于走相反的路，虽然整体业务进入一个快速增长时期，但是仍是一个加杠杆的过程，对于后面的需要面临的风险却是不言而喻的。再者，高盛作为国际上有名的投行，体验过大风大浪，经历了跌宕起伏。可是纵观我国国内证券公司，还是以国有资本控股为主，根本没有经过什么风风雨雨，所以在风险防范与控制以及业务创新等方面都不能与高盛相提并论。国内证券公司正面临着牌照管理全面放开，而这样的政策不免会给现在的券商带来银行和民营资本对其的冲击。因此，中信证券相比较高盛而言，缺少的是市场的磨炼。

四、客户服务质量方面

在中国，证券公司不是以客户为中心，没有做到客户要什么产品就能设计出什么产品为其服务；而恰恰是围着产品转，不断地要求相关职员积极主动的去给客户做功课，吸引他们来购买该公司现成的产品，缺少是真正的个人订制服务能力。对比国外投行，它们会按照不同客户的需求，设计出适合的产品与服务。举个简单的例子，在一个企业刚刚成立时，不免要有大量资金支撑，国外投行则能够为其提供资助融资服务，跟着企业一起企业发展，直到他们完成了上市。所以当中国券商在不断成长过程中，以牌照为大转变到到以客户为大时，一些基本的东西还是需要去学习和琢磨的。

五、世界地位方面

高盛在国际上的地位不易动摇，而作为全球知名的投行，不可否认的是，它在国际货币和大宗商品的价格上有很大的影响力，强大的话语权使得它的地位无法超越。就像我们常看到的，投行高盛如果发布了对某企业的看空报告，那这个企业的股票通常都会一盘而下。而回看国内的中信证券，只能说在国内证券市场有一定的地位，它的各项成绩仍需依赖于政策和与行情。

六、结语

中信证券离高盛有多远？这里面的差距不是一点两点就能说明的。高盛从成立至今，已在市场竞争中摸打滚爬几百年，而中信证券却还有要经历对牌照放开的磨砺；高盛经历过金融风暴，不再加杠杆，而是去杠杆化显著，中信证券却喜欢做加杠杆业务；高盛作为举世闻名的投行，可以利用自身的信誉与影响力为其赚取巨额利益，而中信证券目前还是没有脱离在政策和行情上面谋求生存的状态。高盛的客户资源多为高端，其会依照客户要求设计产品和服务，而中信证券的产品和服务却采用最低端的做法，由营销员说服客户去购买使用。从这几点就可以显然的看出两者地位高低，差距的大小！

参考文献

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作者簡介：王媛媛（1992-），女，汉族，安徽安庆人，学历：硕士，学校：安徽大学，研究方向：金融。