拉卡拉给A股讲怎样的“故事”

拉卡拉的招股说明书引来业内关注，如果拉卡拉支付成功上市，将成为第三方支付以主营业务独立上市的第一股。

《中国经济信息》综合报道

近年来，我国第三方支付行业发展迅猛，直接跳过信用卡支付时代进入到移动支付时代，领先于世界水平。

中国支付清算行业协会最新数据显示，2016年第三季度，非银行支付机构处理网络支付业务8440.28亿笔，金额26.34万亿元，同比分别增长106.83%和105.82%。

第三方支付“第一股”

3月3日晚间消息，第三方支付公司拉卡拉支付在证监会网站进行了IPO预披露，拟发行不超过4001万股，目标登陆深交所创业板。该公司表示，新股募集资金扣除发行费用后将全部用于公司的主营业务，即第三方支付产业升级项目。

据了解，拉卡拉支付是国内知名的第三方支付公司，专注于为企业用户提供收单服务和向个人用户提供个人支付服务，此外，拉卡拉支付还以积累的丰富第三方支付运营经验，向客户提供第三方支付增值服务。

截至2016年9月30日，拉卡拉支付的收单业务遍及全国337个城市，覆盖超过350万商户，2016年1至9月收单业务交易金额超过8000亿元；个人支付业务已在全国357个城市铺设了近10万台线下支付终端，同时，拉卡拉支付的手机客户端等个人注册用户超千万，2016年1至9月个人支付交易金额超过3000亿元。

据艾瑞咨询《2016年中国银行卡收单行业研究报告》显示，截至2015年12月31日，拉卡拉支付在银行卡收单市场的份额与银联商务和通联一道位于行业前三，处于万亿级规模的领跑地位。

本次拉卡拉支付招股书数据显示，拉卡拉支付2016年1月—9月营收约为19.94亿元，净利润为2.12亿元。值得注意的是，2015年拉卡拉支付收单规模超过9000亿元，增速超过300%。

拉卡拉支付于2005年正式成立，系由有道创投、拉卡拉董事长孙陶然、小米CEO雷军共同以货币资金出资设立，注册资本为100万元，其中有道创投出资50万元，孙陶然、雷军各出资25万元，是较早进入第三方支付市场的金融机构，主要面向个人用户及企业商户提供第三方支付服务，并以支付为入口为个人用户及企业商户提供相关的增值服务。

经过数次增资扩股，目前持有拉卡拉5%以上的主要股东包括联想控股、孙陶然、鹤鸣永创、孙浩然及陈江涛等。其中，联想控股为拉卡拉的财务性投资者，孙陶然为拉卡拉第二大股东，但兼具创始人和核心管理人员的双重身份。

但招股书显示，拉卡拉支付目前无实际控制人。原因为，第一，根据联想控股出具的《关于未对拉卡拉支付股份有限公司实施控制的声明函》，联想控股对拉卡拉支付仅为财务性投资入股，以获取投资收益为目的，不单独或联合谋求对公司的控制；第二，拉卡拉支付的股权结构相对分散，且主要股東之间不存在一致行动安排，故无关联股东能实际支配公司经营。

上市失败背后的监管“红线”

早在去年2月，拉卡拉就希望通过被A股上市公司西藏旅游收购从而达到曲线上市的目的，但自央行等十部门2015年7月8日联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》以来，银监会乃至各地监管政府都在加强对金融增值服务的监管力度。而去年6月全国股转系统发布的分层方案对金融类企业挂牌新三板设置了不同的标准，对广受关注的小贷、担保、融资租赁、商业保理、典当公司等暂停受理挂牌业务。这一政策对于在境内资本市场寻求出路的公司犹如晴天霹雳。在这道“红线”重压之下，西藏旅游与与拉卡拉的重组计划也戛然而止。

但作为拉卡拉重要业务板块考拉金服实际上在2016年上半年就已率先完成了全年的利润指标。而个人信贷业务，呈现出井喷式增长，半年内申请用户量增长近5倍，上半年累计放款规模同比去年下半年增长超过150%。由此可见，考拉金服未来业务发展有很好的行业前景，因此考拉金服回归资本市场也只是时间的问题。

目前，第三方支付行业经过十多年的发展，现在已经进入了成熟期。虽然，拉卡拉一直不将支付宝与财付通（微信支付）作为自己的直接竞争对手，但从招股书中的数据不难看出其个人支付业务的下滑态势明显。据招股书显示，拉卡拉支付2016年1-9月的个人支付业务营收1.11亿元相比较2014年的2.39亿元已下滑了一半。随着网络支付技术的普及，在个人支付业务领域，用户习惯由线下刷卡支付逐渐转变为网络支付。这也使得个人支付业务在拉卡拉支付的收入比重由2013年的33.12%下滑至2016年1-9月的5.56%。

然而，机会与风险永远并存，随着网络支付的大力发展拉卡拉支付的收单业务规模在2015年实现了超过300%的增速，收单业务规模超过9000亿元，在银行卡收单领域位列行业排名前三。但单凭这一点很难支撑拉卡拉支付未来业绩的增长，在拉卡拉未来的金融帝国版图中拉卡拉支付还肩负着更为重要的作用。未来拉卡拉支付将利用在资本市场的资源，与股东联想控股一起通过资本参股或控股收购股等方式参与到更多金融领域。现阶段拉卡拉支付与联想控股就共同发起了联信证券，并参股了包头农商行。另外加上考拉金服的增值金融业务拉卡拉未来将获得更加完整的金融版图。

但这些都是建立在拉卡拉支付顺利完成A股IPO基础之上的，而拉卡拉目前对上市工作的重视也来自于行业发展的大环境压力，随着支付宝、财付通等新型互联网化金融公司的崛起，大大打压了拉卡拉这样在线下支付市场具有优势的传统公司。行业的寡头垄断地位竞争日益激烈，而拉卡拉与上述公司间的竞争与共存关系，迫使公司不得不寻求更大的规模效益构建竞争壁垒。另一方面，在夹缝中生存以及瞬息万变的行业环境都迫使公司转换运作思路，从而达到更好的协同效应。

拉卡拉支付的资本化之路对中国第三方支付行业具有借鉴性意义，极有可能成为未来行业资本化运作的风向标，但上市进程的诸多障碍能否越过还存在很多未知数。